上海
8月5日，10年期国债活跃券收益率报1.699%，正式跌破1.70%关键心理关口。此前一周（8月3日至7日），10年期国债收益率围绕1.70%关口反复博弈，最终收于1.6985%，确认突破有效性。30年期国债收益率同步下行至2.178%，30年期国债期货主力合约盘中最高涨幅0.39%报115.84，创2025年9月以来盘中新高。
7月以来，债市收益率完成了从极致低波动到快速下行的切换，10年期国债收益率7月初起步于1.73%，中上旬围绕1.74%反复震荡，直至22日后行情加速，在交易力量推动下快速向1.70%靠拢。7月30日中央政治局会议重提“逆周期调节”，强调“实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，市场宽松预期快速升温。8月1日，央行下半年工作会议进一步强调“综合运用逆回购、中期借贷便利、买卖国债等多种货币政策工具，提供短、中、长期流动性”。政策信号的连续释放，为债市突破提供了关键催化。
流动性方面，8月4日，央行公告将于8月5日开展5000亿元3个月期买断式逆回购操作。因8月有3000亿元同期限品种到期，实现净投放2000亿元，为连续第二个月加量续作。方正证券研报判断，8月资金面预计维持平稳，银行体系净融出余额回升至4万亿元左右。央行流动性“主动加量”的调控思路，为债市提供了坚实的资金面支撑。
此外，低利率环境正在深刻改变居民资产配置格局，据多家券商机构测算，2026年到期的高息存款规模约50万亿元。面对约200个基点的存款利率下降，一部分资金正在向理财、基金等资管产品迁移。在中长期利率中枢持续下行的背景下，固收类资产的配置需求持续旺盛，“资产荒”逻辑成为本轮债市行情最核心的支撑。
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组合低波股债比例设置并非简单的资产分割，而是基于风险收益特征的精细化配置。债券投资策略以优质信用债为底仓叠加国债期货对冲利率波动，以期更加突出低波特性，此外通过转债拓展收益增强路径。股票投资策略拟采用全市场量化增强策略，做大类资产配置之外进一步的风险对冲设置，降低单一风格极致化风险，叠加量化指增纪律投资优势，有效应对市场波动和风格轮动。
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