猪价反弹也救不了猪企：20家公司半年亏155亿，真正淘汰赛刚开始

2026年的养猪行业，可能正在经历近年来最残酷的一轮洗牌。

今年上半年，生猪价格持续低迷。根据媒体统计，已经发布业绩预告的20家上市猪企全部预计亏损，合计预亏超过155亿元。就连行业龙头牧原股份也没能躲过去。2025年上半年，牧原股份还赚了105.3亿元；到了今年上半年，却预计亏损57亿至67亿元。一年时间，利润变化最高超过170亿元。

新希望预计亏损16亿至18亿元，天邦食品预计亏损15亿至16亿元，唐人神、神农集团、正邦科技、巨星农牧等企业预计亏损也都超过7亿元。更值得注意的是，7月初猪价其实已经出现过一轮明显反弹，一度重新突破11元/公斤。

可到了8月初，猪价又重新回落到10元附近。这也给市场提了一个醒：猪价反弹，不等于猪周期已经反转。

真正决定这一轮猪企命运的，恐怕已经不是谁能等到猪价上涨，而是谁能先把成本降下来。

20家猪企预亏155亿：规模越大，亏得可能越快

猪企为什么突然集体巨亏？答案其实并不复杂。

2026年上半年，全国生猪交易均价约10.4元/公斤，同比下降接近三成。而目前不少猪企的养殖成本仍然在11元甚至12元/公斤以上。

这意味着一件非常残酷的事情：现在不是猪企利润少了，而是很多企业每卖一头猪，都可能是在亏钱。

过去猪价上涨的时候，规模越大意味着出栏越多、利润越高，因此头部猪企不断建设猪场、扩大母猪规模。但猪价跌破成本线以后，这套逻辑反过来了。

一家企业如果每公斤亏1元，一头120公斤的猪就要亏120元；一年出栏几千万头，亏损很容易滚成几十亿元。这也是为什么牧原这样的超级猪企，上半年同样可能出现数十亿元亏损。

规模当然仍然重要，但规模已经不再是保险箱。如果没有成本优势，规模甚至会成为亏损放大器。这也是这一轮猪周期与过去最大的不同之一：行业正在发现，单纯靠不断扩栏、扩大出栏量，并不能真正战胜猪周期。

7月猪价冲上11元，为何8月又跌回去了？

今年4月，全国生猪价格一度跌破9元/公斤。进入7月以后，猪价突然出现了一轮快速反弹。

从6月底到7月上旬，生猪价格迅速突破10元、11元关口，短短十多天明显上涨。一时间，不仅猪企股价反弹，市场上也开始出现“猪周期见底”的声音。但问题是，这轮反弹并没有持续多久。

进入8月以后，全国猪价又重新回到10元附近。原因在于此前推动猪价上涨的很多因素都是阶段性的。

一方面，前期能繁母猪数量下降，使得部分时段生猪供应有所减少；另一方面，猪价跌得太低以后，一些养殖户开始惜售、压栏，也在短期内减少了市场供应。

但惜售并不会让猪消失。今天不卖，只是变成下周、下个月再卖。如果市场整体供给依然充足，那么压栏带来的上涨反而可能积累后续供应压力。更何况三季度本来就是传统猪肉消费淡季，天气炎热，无论家庭消费还是餐饮需求，都很难突然出现大幅增长。

所以7月这轮行情其实验证了一件事：猪价已经很便宜，却还没有证明市场上的猪已经不多了。真正的猪周期反转，需要的是整个行业持续去产能，而不是短短几周的惜售和供应波动。

真正决定猪企生死的，已经变成“10元成本线”

如果未来猪价能够重新涨到15元甚至20元，绝大多数猪企当然都能赚钱。

真正的问题是如果猪价长期只有10元、11元，谁还能活得很好？这才是未来养猪行业最关键的问题。

牧原此前披露，公司部分优秀场线成本已经降到10.5元/公斤以下，并继续向10元以下努力。

温氏股份目前肉猪养殖综合成本仍在12元/公斤左右，同样把中长期目标放到了10元/公斤。别小看这两块钱。假设一家大型猪企一年出栏3000万头猪，每头猪平均120公斤。

如果每公斤成本比竞争对手低1元，一头猪就是120元，一年理论上的成本差距就可以达到36亿元。低2元，就是72亿元。

所以对于大型猪企而言，饲料成本降低几毛钱、料肉比改善一点、死亡率下降几个百分点，最终反映到利润表上都可能是数亿元甚至数十亿元的差距。过去几年，中国养猪行业拼的是谁扩张快、谁融资能力强、谁敢建设更多猪场。

未来可能完全不同。企业真正比拼的会是育种、饲料采购、疫病防控、猪场效率、人工管理以及数字化能力。

说到底，就是一句话：谁能用更少的钱，把同样一公斤猪养出来。当猪价只有11元时，成本10元的企业还有利润；成本12元的企业却仍然在失血。两家公司面对的是完全相同的猪价，命运却可能截然不同。这才是真正的行业淘汰赛。

国家开始去产能，猪企不能再只等下一轮暴涨了

过去二十年，中国养猪行业形成了一套大家非常熟悉的循环。

猪少了，猪价上涨；猪价上涨，养殖户开始补栏；母猪越来越多，两年以后生猪过剩；猪价暴跌，企业亏损；亏到有人退出以后，猪价再次上涨。

所以过去很多猪企面对亏损的办法其实很简单：熬。只要现金流没有断，只要等到下一轮猪价大涨，前面的亏损都有机会赚回来。

但现在这种模式可能越来越难。

目前行业正在主动调减产能，能繁母猪数量逐步下降，大型猪企也开始控制扩张节奏。这意味着未来政策希望看到的，并不是猪价暴跌以后再暴涨，而是让供需关系尽可能维持稳定。从消费者角度看，这当然是好事。

但对猪企而言，也意味着未来可能越来越难出现过去那种持续数年的超级猪价行情。猪周期不会消失，但如果波动越来越小，企业想靠“低谷熬两年、高潮赚两年”的办法生存就会越来越困难。

真正优秀的企业，必须做到即使猪价不高，也能够赚钱。