上海
2026.08.10
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作者 |第一财经 邹婷 赖婧
随着8月10日宇树科技开启申购，新股市场再度迎来市场关注。近期，长鑫科技等多只新股上市之后的亮眼表现，也让“打新”成为理财市场的营销关键词。低利率环境之下，不少投资者希望借道银行理财产品分享新股红利。第一财经记者实地走访上海多家银行网点发现，市面上不少打着“打新”旗号的理财产品，和大众想象中的新股打新存在不小落差，短期亮眼收益背后暗藏底仓波动、流动性约束等风险，投资者不宜盲目跟风。
营销热度扑面而来，普通理财打新成色不足
记者走访上海多家银行网点，理财经理向记者道出打新理财的现实真相。
“标注 R1、R2 风险等级的理财产品，基本没有股票权益，这有可能就是一个噱头，告诉你参与打新、收益高，但实际权益占比不到5%。”一位银行网点理财经理告诉记者，这类产品底层大多是投向基金，持仓以已经上市的存量股票为主，并非新股。现实收益并不亮眼，有的对应产品年化仅1.97%，即便是R3风险等级的理财产品，收益水平大多也就在2%上下。
真正能够参与港股打新等收益弹性较高的产品，普通客户或许也很难触及。另一位银行理财经理介绍，部分私行定制产品可以参与港股打新，属于定向募集的私募类产品。该机构此前一款港股打新产品，上市一个月内命中两只港股，当月年化达到19%左右。但这样的收益属于不可复制的个案，没有办法保证持续打中新股，也无法保证拿到足额配售份额。
该理财经理进一步解释个人打新与机构理财打新的差异：个人打新中签概率低，但一旦中签，单份份额收益可观；机构参与网下配售，获配概率更高，但是收益会摊薄到每一位投资者身上，属于“大概率赚小钱”，并非稳赚大钱。
打新不是稳赚密码，股票底仓是一把双刃剑
招联首席经济学家董希淼在接受第一财经记者采访时表示，理财产品参与打新，依靠一二级市场价差增厚收益，打新也成为固收+产品重要的增强策略，但这份超额收益的获取并非没有代价。
想要参与A股打新，产品必须配置相应股票底仓。部分打新理财产品权益底仓已经抬升至 8%‑15%。一旦股市整体下行，底仓的市值缩水，完全有可能把打新赚到的收益全部吞噬，新股本身还存在破发的可能，产品净值随之波动。打新只是收益增强手段，不能改变理财产品净值化、不保本的本质，最终收益取决于市场行情和管理人投研风控能力。
除此之外，流动性是容易被投资者忽略的隐形门槛。打新获取的新股往往附带锁定期，不能够在上市后立刻卖出。市场上过半打新理财产品设置180天至两年不等的最低持有期。资金在锁定期内无法赎回，如果投资者有短期用钱需求，很容易陷入被动。
市面上打新产品的策略也各不相同，有的聚焦A股，有的布局北交所、港股，普遍采用债券底仓 + 新股增强的模式，投资者不能一概而论，需要匹配自身风险承受能力。
打新理财火热，是行业红利也需要理性审视
银行理财可以参与IPO网下配售，来源于制度红利。2025年证监会正式将银行理财纳入IPO 优先配售对象，享受和公募基金同等A类投资者待遇，理财公司网下打新获配比例得到提升，打新策略才具备大规模落地的条件。
在资产荒的大背景下，纯固收产品收益持续走低，打新策略从过去锦上添花的补充手段，逐步变成理财子公司的常规武器。一方面用来寻找新的收益增长点，留住客户；另一方面，权益、打新投研能力，也成为理财子公司差异化竞争的分水岭。理财资金参与打新，资金也更多流向半导体、人工智能等硬科技新股，服务实体经济与科技产业发展。
但行业红利不等于个人投资红利。记者注意到，全市场已经有数十只名称带有“打新”的理财产品，部分产品展示的历史年化收益十分诱人，但业绩分化巨大。
董希淼提醒投资者，千万不要把打新理财当成升级版储蓄，不要迷信短期历史高收益。选购时重点看清三点：第一看清产品权益仓位，评估自己能否承受股市波动；第二仔细阅读持有期条款，匹配自己资金使用周期；第三读懂产品说明书，分清策略到底是“债券底仓 + 新股增强”，还是仅仅蹭打新概念，理性看待增强收益，摒弃稳赚不赔的幻想。
微信编辑| 苏小
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