上海
蚂蚁已经重回战场了。
2020年底，蚂蚁集团在上市前夜被叫停，2万亿的估值梦一夜归零。
六年过去，大多数人已经忘了这桩旧事，但过去一年，蚂蚁的动作开始密集。
国内仍然以支付宝为核心，明确了支付、金融、健康的三条主线，背后的支撑是AI。非支付业务拆分了三大子公司，同时开启融资，其中海外业务是重点，集团董事长井贤栋亲自挂帅，一年之内铺进拉美、中东、中亚。
这是一个卷土重来的故事，正如韩歆毅在接任蚂蚁CEO后所说：
蚂蚁已经重回战场了。
我倒是感觉，可以关注起来了。
蚂蚁换挡
蚂蚁没有公开财报，但通过阿里33%的持股可以反推净利润：2024年383亿，2025年掉到153亿，同比下降60%。据媒体报道，营收大约在2000亿的量级，整体还是一个规模化的公司。
利润下滑，主要是因为加大了投入，被AI和全球化开支吃掉了。按韩歆毅的说法，CFO做CEO，一脚踩刹车，一脚踩油门。
但现在的蚂蚁，已经不是六年前的公司，业务结构和战略意图都有所变化。2024年，蚂蚁把业务拆成1+3，支付宝留在母公司，海外支付、国产数据库、AI技术输出三家子公司，各自成立董事会，独立融资。
这里面的诉求很明显，整体上市的路径受阻，拆分上市是更轻的解法。不需要一个两万亿的完整答案，只需要让每块业务单独释放价值。
三个出口
蚂蚁国际，简单理解就是海外版支付宝，由董事长井贤栋亲自领导，旗下四块业务：Alipay+做跨境钱包互联，Antom做全球商户收单，万里汇做跨境企业账户，Bettr做嵌入式金融。目前覆盖20亿消费者和1.5亿商户，业务遍及亚洲、欧洲、中东、拉美，最近一年先后接入阿根廷国家二维码体系、在墨西哥推出数字钱包、和沙特央行签下合作。它刚完成12亿美元融资，投后估值100亿美元，这是目前估值最高的子业务，彭博已经传要IPO。可以理解，全球支付这张牌，蚂蚁是真想打。
OceanBase做分布式数据库，在金融行业的本地部署市场份额第一，年化收入约14亿元，正在推进20到30亿元的A轮。它讲的是国产替代的故事，吃的是金融机构换数据库的订单。
蚂蚁数科做云、区块链和AI服务，智能体开发平台在非云厂商里排第一，服务了3万多家企业客户，正在筹备Pre-IPO。这是一个AI落地企业服务的业务，可能有点意思。
虽然这三个子公司，相比蚂蚁集团实在太小了，但资本市场的进展稳步推动。
一个先锋
蚂蚁这盘资本棋局里，目前唯一身份确定的上市主体是耀才——今年花了28亿港元收购的香港老牌券商。
去年收入13亿、净利6.7亿港币，客户约60万户，资产负债表干净。但真正值钱的是有香港证监会1/2/3/4/5/7/9号全牌照，覆盖证券经纪、期货、杠杆外汇、资管。蚂蚁在香港原本已有支付、数字银行、外汇兑换牌照，这次收购，算是补齐了蚂蚁集团的最后一块牌照拼图。换句话说，过去蚂蚁在香港只能帮人花钱、存钱、换钱，现在能帮人炒股、做资产配置了。
从股权结构看，耀才挂在母公司下、持股50.63%，和蚂蚁国际算是平行子公司，所以它更多是独立海外财富管理的持牌出口。
值得注意的是，空降接管耀才的两个人。董事会主席黄浩，之前在建行体系干了近20年，2015年加入蚂蚁后一路主管财富条线。CEO郑艳兰，是余额宝的创始负责人之一，现在担任蚂蚁财富的海外业务筹备组组长。蚂蚁的数亿海外用户和耀才的证券牌照，天然就是"理财+交易"的组合，加之财富板块老大坐镇、海外业务操盘手执掌，这个事，有想象空间。
现在，支付宝守着基本盘的支付，蚂蚁国际走向海外，OceanBase吃国产替代，蚂蚁数科押AI服务，四块业务相互配合、各自发展。蚂蚁的资产是有稀缺性的，就看怎么在合规的前提下，释放价值。
既然CEO都说重回战场了，值得期待一下。
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