机器人产业链并购活跃，这家拟溢价9倍收购实控人亏损资产

A股市场上，三家机器人企业正在推进产业链并购。其中，埃斯顿拟以4.87亿元收购亏损标的埃斯顿酷卓，增值率达901.2%，最主要的交易对手为公司控股股东派雷斯特。

来源：摄图网

埃斯顿拟收购实控人旗下亏损资产，溢价率达901%

8月5日，埃斯顿（002747.SZ，02715.HK）披露，公司拟通过全资子公司收购南京埃斯顿酷卓科技有限公司（以下简称：埃斯顿酷卓）100%股权，交易总金额为4.87亿元。

埃斯顿酷卓受埃斯顿实控人控制。以2026年4月30日为评估基准日，埃斯顿酷卓净资产为4865.16万元，在市场法的评估下，股东全部权益价值为4.87亿元，增值率达901.2%。

早在2023年，埃斯顿就对埃斯顿酷卓增资1250万元，持有其20%股权。2023年至2025年，埃斯顿分别确认投资损失411.63万元、670.28万元、168.08万元，该笔长期股权投资的账面价值清零。

本次收购前，埃斯顿仍持有埃斯顿酷卓13.95%的股权，将以6795.05万元的价格出售给子公司埃斯顿机器人，可以看作“左手倒右手”。而本次交易最主要的对手方是南京派雷斯特科技有限公司（以下简称：派雷斯特），为埃斯顿的控股股东，其持有的埃斯顿酷卓39.07%股权将作价1.9亿元。

吴波、吴侃父子分别持有派雷斯特96.89%、3%股权，吴波即埃斯顿实控人。

需要注意的是，埃斯顿酷卓长期处于亏损状态。

2023年至2025年，埃斯顿酷卓营业收入分别为81.47万元、1098.79万元、5016.79万元，净利润为-2046.12万元、-3610.24万元、-5299.85万元，累计亏损超1亿元。

2026年1月至4月，埃斯顿酷卓营业收入为1486.74万元，净利润为-1265.82万元。

本次交易设置了业绩承诺：2026年5月至12月、2027年、2028年、2029年，埃斯顿酷卓营业收入分别不低于7000万元、1.2亿元、1.8亿元、2.5亿元，累计不低于6.2亿元；前述承诺期间，埃斯顿酷卓协作机器人业务板块实现的扣非归母净利润分别不低于500万元、1500万元、2000万元、2600万元，累计不低于6600万元。

若业绩承诺未完成，派雷斯特等补偿义务人将以现金进行补偿。

埃斯顿酷卓主要产品为协作机器人和具身智能机器人及其核心零部件，下游应用领域主要包括汽车、家电、3C电子、食品物流等。据埃斯顿介绍，自2022年成立以来，埃斯顿酷卓三年内已完成两代人形机器人、17款高端协作机器人、4款复合移动机器人及焊接、码垛等多款机器人工作站的研发。

埃斯顿表示，埃斯顿酷卓经过长期技术积累与产能建设，已形成较为成熟的协作机器人及具身智能解决方案，并具备规模化产品交付能力。本次收购有助于进一步扩充公司产品矩阵，实现产业链横向拓展。

埃斯顿披露，本次交易资金来源于公司自有资金及H股IPO募集资金。

2026年3月，埃斯顿实现港股上市，募集资金净额约14.07亿港元。2025年年报显示，埃斯顿已使用2.84亿港元，主要用于“部分偿还现有贷款”“营运资金及一般企业用途”等。在未动用的资金中，3.52亿港元计划用于“在全球产业链上下有选择地寻求战略联盟、投资及收购机会”。

埃斯顿曾出现商誉爆雷，预计上半年归母净利润飙升超21倍

埃斯顿主营业务包括自动化核心部件及运动控制系统、工业机器人及智能制造系统。2025年年报显示，公司商誉账面价值高达10.3亿元。

2024年，埃斯顿归母净利润亏损8.1亿元，这是公司2015年上市以来的年度首亏。埃斯顿表示，受行业整体市场变化等因素影响，德国克鲁斯等4家子公司经营业绩与预期差距较大，公司结合资产评估及审计的结果，对4家子公司合计计提商誉减值准备3.45亿元，其中对德国克鲁斯计提2.04亿元。

德国克鲁斯主营柔性自动化焊接设备与工业机器人系统应用等非标智能装备产品，1981年起自主研发焊接机器人。2019年，派雷斯特与埃斯顿共同投资设立鼎派机电，持股比例分别为51%、49%，同年完成对德国克鲁斯股权的收购。

2020年，埃斯顿以现金收购派雷斯特持有的鼎派机电51%股权。据披露，鼎派机电为收购德国克鲁斯而设立的特殊目的公司，无其他经营业务。交易完成后，德国克鲁斯纳入埃斯顿合并报表范围。

以2019年10月31日为评估基准日，收益法下，德国克鲁斯股东全部权益整体估值为21334.72万欧元；鼎派机电合并口径归属于母公司所有者权益的账面价值为-3.28亿元，收益法下的评估值为9700万欧元，折合人民币7.63亿元，评估增值额达10.91亿元。

经协商，埃斯顿收购鼎派机电51%股权作价4.09亿元，与收益法下评估值的差异率约5.08%。在埃斯顿2020年年报中，德国克鲁斯为公司带来了10.15亿元商誉。

鼎派机电提供的业绩承诺期间为2020年至2022年，累计完成108.39%。2023年、2024年、2025年，德国克鲁斯归母净利润分别为1.31亿元、0.06亿元、0.12亿元，2024年断崖式下跌。

埃斯顿自身经营层面上，公司预计2026年上半年归母净利润盈利1.5亿元至1.8亿元，同比增长2144.74%至2593.68%。

埃斯顿表示，报告期内，公司综合毛利率较上年同期显著提升，且期间费用率同比有所下降。此外，公司非经常性损益较上年同期大幅增加，与参股公司南京工艺装备制造股份有限公司（以下简称：南京工艺）资产重组有关。

2026年3月，*ST京化（600889.SH）收购南京工艺100%股份完成交割，埃斯顿持有的南京工艺3%股权置换为*ST京化1.89%的股份。受此影响，2026年第一季度，埃斯顿的公允价值变动收益为8653.62万元、同比增长2207.84%。

两家机器人公司推进产业链并购，这家标的IPO过会后撤回

与埃斯顿类似，埃夫特-U（688165.SH）、信邦智能（301112.SZ）同属机器人板块，两家公司也在推进产业链并购。

埃夫特拟通过发行股份及支付现金的方式购买上海盛普流体设备股份有限公司（以下简称：盛普股份）100%股份。2026年6月，该项重大资产重组事项获得上交所受理。

埃夫特主营智能机器人核心底层技术及零部件、机器人整机及机器人系统集成。公司自2020年上市以来尚未实现盈利，2020年至2025年归母净利润累计亏损超12亿元。

埃夫特表示，伴随着胶接工艺在制造业各工艺环节的广泛应用，胶接应用已成为公司工业机器人产品亟待的重点突破领域之一。借助与盛普股份的投后整合，公司将加大研发投入力度，补足机器人产品在胶接工艺中的薄弱环节。

以2025年12月31日为评估基准日，盛普股份归母净资产为4.64亿元，在收益法下的评估值为10.83亿元，增值率达133.33%。经协商，盛普股份100%股份作价约10.74亿元，仍溢价超130%。

盛普股份主要产品为精密流体控制设备，应用于各种行业生产制造的胶接工艺环节，实现对粘性流体（主要为胶粘剂）的精密输送、精准计量和精准涂覆。

2024年及2025年，盛普股份营业收入分别为3.51亿元、3.38亿元，归母净利润分别为6754.82万元、5254.65万元。截至2025年末，盛普股份在手订单6.23亿元，下游客户集中于光伏、动力电池头部企业。

值得注意的是，盛普股份曾申报IPO，于2023年1月通过创业板上市委审议，但2024年9月主动撤回了发行上市申请。

埃夫特公告披露了撤回原因。2024年，下游光伏行业处于周期性底部，光伏行业客户销售占比较高的拟IPO企业整体审核从严。盛普股份经过慎重考虑，决定撤回IPO审核。

信邦智能的重大资产重组事项也处于审核问询阶段。公司拟通过发行股份及支付现金方式收购无锡英迪芯微电子科技股份有限公司（以下简称：英迪芯微）100%股权，并募集配套资金。

以2025年4月30日为评估基准日，英迪芯微归母净资产为5.26亿元，评估值为28亿元，增值率达432%。经协商，英迪芯微100%股权的合计交易价格为28.56亿元，较评估值溢价2%。

信邦智能主营工业机器人、协作机器人相关的智能化、自动化生产线及成套装备等，下游应用覆盖汽车、航天航空、环保等领域。2025年，公司营业收入为4.01亿元，归母净利润为-7610.91万元。

英迪芯微主营车规级数模混合芯片，主要产品包括汽车照明控制驱动芯片、汽车电机控制驱动芯片、汽车传感芯片、血糖仪芯片等。2025年，英迪芯微营业收入为6.64亿元，归母净利润为-1.74亿元，剔除股份支付影响后的净利润为6120.3万元。

信邦智能表示，本次交易是公司围绕汽车产业链，选择汽车芯片赛道作为投资并购方向。同时，公司与英迪芯微将在机器人产业链上形成技术协同，有望形成产业链的延伸。