领益智造主动终止“追光”计划，持续向全球化智能制造平台转型

对于一家希望打造国际化品牌的制造企业而言，资本平台本身也是全球竞争力的一部分。

文｜胡嘉琦

ID | BMR2004

近日，领益智造以一纸公告，宣布终止参与富通集团（嘉善）通信技术有限公司（以下简称“富通嘉善”）重整投资。

此前，7月10日晚间，领益智造宣布拟通过控股子公司参与富通嘉善重整投资，预计总投资成本不超过40亿元，以取得其相关重整资产和业务的控制权。公司明确表示，此举意在切入光纤通信材料领域，并与现有AI服务器液冷散热、算力硬件业务形成战略协同，完善AI基础设施全链条布局。若能成功，将助力公司AI算力产业布局登上“快车道”。

然而，7月31日晚间，公司发布进展公告称，由于尽职调查时间有限，中介机构无法及时出具报告，公司无法对标的资产做出合理价值判断。基于对整合后风险因素的审慎评估，为切实维护上市公司和广大投资者利益，公司经审慎研究，决定终止参与富通嘉善重整投资事项。

领益智造（002600.SZ，01688.HK）是中国制造企业全球化转型的代表案例之一。领益智造成立于2006年，是一家以精密制造为核心能力的科技制造企业，主营业务围绕消费电子精密功能件、结构件及模组、智能制造解决方案展开。经过多年发展，公司逐步从单一零部件供应商成长为覆盖多个产业领域的综合制造平台。

目前，领益智造业务主要包括三大方向：一是以智能手机、笔记本电脑、智能穿戴等为代表的消费电子业务，为全球头部科技企业提供精密结构件、功能件以及模组产品；二是面向新能源汽车、储能等领域的汽车及新能源业务，提供相关精密零组件和制造服务；三是围绕人工智能产业发展布局AI服务器、液冷散热、人形机器人等新兴领域，拓展未来制造增长空间。

2026年6月26日，领益智造成功登陆港交所，形成了“A+H”双资本平台，这也意味着其全球化战略进入新的阶段。对于一家希望打造国际化品牌的制造企业而言，资本平台本身往往也是全球竞争力的一部分。

01

提前布局，而非追逐风口

相比直接参与芯片研发，具备系统制造能力的企业同样有望分享AI产业快速发展的红利。

过去几年，消费电子行业经历了需求放缓、库存调整等多个周期，不少制造企业选择控制资本开支、谨慎扩产。

相比传统消费电子产品更新周期带来的需求波动，AI基础设施建设具有更强的持续性，这也是公司持续加码相关业务的重要原因。

领益智造在回复《商学院》时表示，未来公司的重点布局可以概括为端侧AI、物理AI、AI算力。其中，公司最看好的是AI服务器业务。

领益智造认为，随着大模型持续推动全球算力需求增长，AI服务器正进入规模化建设阶段，尤其液冷技术开始迎来快速普及。在业内看来，随着全球AI投资持续增加，液冷散热、电源模组、连接器等基础部件的重要性也不断提升。相比直接参与芯片研发，具备系统制造能力的企业同样有望分享AI产业快速发展的红利。

2026年，被公司视为液冷规模化应用的重要节点。领益智造控股子公司Readore（立敏达）是北美算力行业头部客户的核心供应商（RVL/AVL），随着全球头部客户新一代AI机柜全面转向液冷路线，液冷散热、电源模组等产品需求同步提升。

目前，公司相关产品已经实现海外客户批量交付，并形成稳定收入来源，成为当前最具确定性的增长曲线。

相比已经进入快速放量阶段的AI服务器，人形机器人同样被认为是未来几年最具成长性的产业之一。

因此，在消费电子市场仍处于恢复阶段的背景下，领益智造并未选择保守经营，而是通过港股募集资金进一步完善AI制造能力，希望率先占据新一轮产业升级的有利位置。

IDC最新研究显示，2025年，全球人形机器人出货量已经突破1.8万台，虽然目前超过85%的应用仍集中于展示、教育、数据采集等场景，但制造业、物流等商业化应用正在逐步落地。IDC预计，到2030年，全球人形机器人出货量将超过51万台，行业将进入规模化发展阶段。

近年来，随着人工智能技术快速发展，特斯拉、Figure AI、Agility Robotics、优必选、宇树科技等国内外企业相继加码具身智能，产业链进入加速发展阶段。但业内普遍认为，人形机器人仍处于从样机验证向小批量生产过渡的阶段，距离真正的大规模商业化仍需时间。

对此，领益智造向《商学院》表示，人形机器人是未来重要的发展方向，但现阶段仍处于产业爬坡期。“行业还没有进入百万台量产周期，但头部客户订单正在持续落地，我们判断产业拐点已经逐渐明确。”目前，公司已在北京、东莞、成都、郑州建设机器人超级工厂，具备万台级年产能力，并可根据客户需求持续扩产。

值得关注的是，领益智造并没有将机器人业务简单定位为零部件供应，而是围绕关节模组、结构件、整机组装以及ODM（Original Design Manufacturer，原始设计制造）、JDM（Joint Design Manufacturer，联合设计制造）等环节提供一站式制造服务，希望借助自身多年积累的制造能力，参与机器人产业链更高价值环节。

除了机器人业务，公司还将AI眼镜和折叠屏视为未来的重要增长方向。领益智造认为，AI眼镜正逐步从企业级应用走向消费市场，随着AI功能不断丰富，未来有望成为新一代智能终端；折叠屏则专注于为全球头部客户提供折叠屏终端一站式硬件制造及解决方案服务。核心产品覆盖不锈钢/钛合金/碳纤维等多种材质的折叠屏支撑件、铜/不锈钢/钢铜复合/铝合金/钛等多种材质的VC均热板、折叠屏转轴模组、中框、模切功能件/结构件、充电器等关键零部件。

相比市场频繁讨论的“风口”，领益智造更希望强调的是自身布局的连续性。“我们不存在追风口行为。”企业方面表示，从工业机器人、复杂散热技术，到VC均热板、人形机器人核心零部件，公司均提前3—5年完成技术储备、产线建设和客户验证，如今更多是前期投入进入收获阶段。截至2025年12月31日，领益智造累计获得各项专利2004项，其中发明专利545项、实用新型专利1401项、外观专利58项，并依托与顶尖高校的产学研合作，持续强化在先进工艺、创新材料等前沿方向的优势。

对于制造企业而言，技术研发、客户认证、产线建设往往需要较长周期。当产业机会真正来临时，比拼的不再是谁进入得更快，而是谁准备得更早。

02

资本全球化服务业务全球化

港股上市能够建立更加标准化、国际化的沟通窗口，进一步提升海外市场对于企业品牌和制造能力的认知。

针对建立“A+H”双资本平台的战略考量，领益智造告诉《商学院》：首先，是公司融资能力的国际化。相比单一资本市场，“A+H”平台能够打通人民币、港币以及美元等多元融资渠道，为公司未来海内外扩张、研发投入和智能制造基地建设提供更加长期、稳定的资金支持。

其次，是品牌影响力的国际化。中国香港作为国际金融中心，不仅聚集了全球机构投资者，也连接着大量跨国企业和海外客户。对于一家以全球科技企业为主要客户的制造企业而言，港股上市能够建立更加标准化、国际化的沟通窗口，进一步提升海外市场对于企业品牌和制造能力的认知。

领益智造特别提到，公司希望借助“A+H”双资本平台，加强与全球机构投资者及海外大客户的沟通，进一步拓展北美、东南亚等重点市场。

长期以来，领益智造更多被贴上“消费电子制造”“果链企业”等标签，但随着AI产业的发展，公司希望推动市场重新认识自身定位，形成覆盖AI终端、AI服务器、具身智能等领域的全球化智能制造平台。

据悉，本次募资总额达82.66亿港元。

可以看到，领益智造并未选择继续扩大传统消费电子产能，而是将更多资源投入AI相关产业。领益智造将AI服务器液冷技术作为此次港股募资的重要投向，与当前AI算力基础设施快速扩张密切相关。

高盛研究认为，AI服务器液冷技术渗透率已由2024年的15%快速提升至2025年的45%，通用服务器液冷渗透率也突破15%。科技产业研究机构DIGITIMES预计，2026年渗透率有望超过50%，液冷正逐渐成为下一代数据中心的主流散热方案。这也意味着，对于拥有散热、电源模组、精密结构件制造能力的企业而言，AI基础设施建设带来的机会已经从芯片环节逐步延伸至制造产业链。

02

提前布局，而非追逐风口

相比直接参与芯片研发，具备系统制造能力的企业同样有望分享AI产业快速发展的红利。

过去几年，消费电子行业经历了需求放缓、库存调整等多个周期，不少制造企业选择控制资本开支、谨慎扩产。

相比传统消费电子产品更新周期带来的需求波动，AI基础设施建设具有更强的持续性，这也是公司持续加码相关业务的重要原因。

领益智造在回复《商学院》时表示，未来公司的重点布局可以概括为端侧AI、物理AI、AI算力。其中，公司最看好的是AI服务器业务。

领益智造认为，随着大模型持续推动全球算力需求增长，AI服务器正进入规模化建设阶段，尤其液冷技术开始迎来快速普及。在业内看来，随着全球AI投资持续增加，液冷散热、电源模组、连接器等基础部件的重要性也不断提升。相比直接参与芯片研发，具备系统制造能力的企业同样有望分享AI产业快速发展的红利。

2026年，被公司视为液冷规模化应用的重要节点。领益智造控股子公司Readore（立敏达）是北美算力行业头部客户的核心供应商（RVL/AVL），随着全球头部客户新一代AI机柜全面转向液冷路线，液冷散热、电源模组等产品需求同步提升。

目前，公司相关产品已经实现海外客户批量交付，并形成稳定收入来源，成为当前最具确定性的增长曲线。

相比已经进入快速放量阶段的AI服务器，人形机器人同样被认为是未来几年最具成长性的产业之一。

因此，在消费电子市场仍处于恢复阶段的背景下，领益智造并未选择保守经营，而是通过港股募集资金进一步完善AI制造能力，希望率先占据新一轮产业升级的有利位置。

IDC最新研究显示，2025年，全球人形机器人出货量已经突破1.8万台，虽然目前超过85%的应用仍集中于展示、教育、数据采集等场景，但制造业、物流等商业化应用正在逐步落地。IDC预计，到2030年，全球人形机器人出货量将超过51万台，行业将进入规模化发展阶段。

近年来，随着人工智能技术快速发展，特斯拉、Figure AI、Agility Robotics、优必选、宇树科技等国内外企业相继加码具身智能，产业链进入加速发展阶段。但业内普遍认为，人形机器人仍处于从样机验证向小批量生产过渡的阶段，距离真正的大规模商业化仍需时间。

对此，领益智造向《商学院》表示，人形机器人是未来重要的发展方向，但现阶段仍处于产业爬坡期。“行业还没有进入百万台量产周期，但头部客户订单正在持续落地，我们判断产业拐点已经逐渐明确。”目前，公司已在北京、东莞、成都、郑州建设机器人超级工厂，具备万台级年产能力，并可根据客户需求持续扩产。

值得关注的是，领益智造并没有将机器人业务简单定位为零部件供应，而是围绕关节模组、结构件、整机组装以及ODM（Original Design Manufacturer，原始设计制造）、JDM（Joint Design Manufacturer，联合设计制造）等环节提供一站式制造服务，希望借助自身多年积累的制造能力，参与机器人产业链更高价值环节。

除了机器人业务，公司还将AI眼镜和折叠屏视为未来的重要增长方向。领益智造认为，AI眼镜正逐步从企业级应用走向消费市场，随着AI功能不断丰富，未来有望成为新一代智能终端；折叠屏则专注于为全球头部客户提供折叠屏终端一站式硬件制造及解决方案服务。核心产品覆盖不锈钢/钛合金/碳纤维等多种材质的折叠屏支撑件、铜/不锈钢/钢铜复合/铝合金/钛等多种材质的VC均热板、折叠屏转轴模组、中框、模切功能件/结构件、充电器等关键零部件。

相比市场频繁讨论的“风口”，领益智造更希望强调的是自身布局的连续性。“我们不存在追风口行为。”企业方面表示，从工业机器人、复杂散热技术，到VC均热板、人形机器人核心零部件，公司均提前3—5年完成技术储备、产线建设和客户验证，如今更多是前期投入进入收获阶段。截至2025年12月31日，领益智造累计获得各项专利2004项，其中发明专利545项、实用新型专利1401项、外观专利58项，并依托与顶尖高校的产学研合作，持续强化在先进工艺、创新材料等前沿方向的优势。

对于制造企业而言，技术研发、客户认证、产线建设往往需要较长周期。当产业机会真正来临时，比拼的不再是谁进入得更快，而是谁准备得更早。

03

从“果链”到AI硬件平台

领益智造正在试图把过去服务消费电子产业形成的制造能力，复制到AI时代更多硬件终端。

“果链公司”这一标签曾帮助领益智造获得市场关注，但随着AI时代到来，这也在一定程度上限制了资本市场对公司价值的理解。

“过去，我们更多是消费电子巨头背后的配套企业；现在，我们支撑的是整个AI硬件产业的发展。”公司表示，无论是AI服务器、人形机器人、XR设备，还是智能汽车，本质上都离不开精密结构件、热管理、电源模组以及系统组装等底层制造能力。这些能力并不会随着终端产品变化而失去价值，反而能够跨产业、跨客户持续复用。

在领益智造看来，目前已经形成三条相互支撑的业务曲线。

第一条曲线是传统消费电子业务。包括智能手机、PC、折叠终端、智能穿戴等产品，构成企业稳定现金流来源。

第二条曲线是AI算力基础设施。随着全球AI训练需求快速增长，公司围绕液冷散热、电源模组、连接系统等产品，持续进入全球主流AI服务器供应链，成为新的增长引擎。

第三条曲线则是具身智能。公司已覆盖约30家国内外机器人客户，提供从核心零部件到整机制造的一站式服务，并提出“硬件+服务+场景”三位一体的发展思路，希望成长为全球领先的具身智能硬件制造商。

从业务布局来看，领益智造正在试图把过去服务消费电子产业形成的制造能力，复制到AI时代更多硬件终端。而这些能力，也是未来制造企业最重要的竞争优势。

04

全球化制造体系构筑竞争壁垒

采用“国际化交付、本土化组织、中心化管理、去中心化运营”相结合的管理体系，在保持全球统一管理标准的同时，提高区域市场响应效率。

近年来，全球供应链持续调整，对于制造企业而言，竞争已经不仅是产品质量和成本，更是全球交付能力。

领益智造目前已形成覆盖全球10个国家、80个生产基地的制造网络，并逐步建立起“本地研发、本地生产、本地交付”的运营模式。

与此同时，公司采用“国际化交付、本土化组织、中心化管理、去中心化运营”相结合的管理体系，在保持全球统一管理标准的同时，提高区域市场响应效率。

在业内看来，全球制造体系已经成为头部制造企业的重要壁垒。

一方面，国际客户越来越重视供应链安全，希望供应商具备跨区域交付能力；另一方面，海外建厂涉及人才、管理、供应链协同等复杂能力，并非简单复制生产线即可完成。

这也是领益智造持续推进全球布局的重要原因。领益智造判断，未来3—5年，高精度智能制造行业将逐步走向集中。随着AI服务器、人形机器人等产业不断提高研发、制造和全球交付门槛，中小制造企业将在资金、研发和国际化能力方面面临更大挑战，行业整合趋势将进一步加快。

制造能力升级的背后，最终仍然离不开人才。领益智造多次提到“工程师文化”。目前已建立工研院、工学院、业务研发中心三级研发体系，拥有近8000名研发技术人员，并持续投入研发资源，为技术创新提供资金、设备和试错空间。

与此同时，领益智造建立了技术人才专属成长通道，通过“未来之星”青年人才培养计划、技术交流机制以及股权激励等方式，将创新成果与个人成长相结合。

公司认为，持续尊重工程师专业判断、鼓励跨领域协同创新，是企业能够不断进入新赛道的重要原因。目前，公司还与多所高校开展产学研合作，持续引进高端研发人才，为折叠终端、AI算力、人形机器人等业务提供技术储备。

回顾领益智造此次港股上市，过去资本市场更多将领益智造视作消费电子产业链企业；如今，领益智造希望市场看到的是一家覆盖消费电子、AI服务器、具身智能和智能终端等多个领域的全球化智能制造平台。