中东土豪又出手了

近日，美国游戏公司艺电（Electronic Arts，简称EA）正式完成，由沙特公共投资基金（PIF）牵头、银湖资本（Silver Lake）及Affinity Partners共同组成的投资财团的私有化收购。该笔收购交易金额高达约550亿美元（约合人民币3710亿元），且全部为现金支付。

值得一提的是，在这笔游戏界中最大规模全现金支付的收购案中，一个备受关注的身影浮现：由美国总统特朗普“女婿”——贾里德·库什纳于2011年组建的投资公司Affinity Partners，成为核心成员之一，参与了此次收购。这使得外界开始好奇，巨额交易之下，特朗普“女婿”为何能出现在此之中？

特朗普“女婿”持股1.1%

尽管在一年前，这份投资财团的名单就已公布，但具体持股比例却不详。根据EA提交的SEC 8K文件显示，在该笔收购案中，贾里德·库什纳组建的Affinity Partners持股1.1%，属于微小股东。

在私有化交易中，这类持股仅1%左右的股东，通常扮演“跟投方”的角色。他们既不主导交易、不做交易对象的尽调牵头，也不安排杠杆和主导谈判；几乎将交易完全交给主PE方主导，并从中获得一小部分股份。

而沙特公共投资基金（PIF）之所以愿意在这笔交易中，将1.1%的股份让渡给Affinity Partners，核心原因在于，来自外媒的报道显示，Affinity Partners与中东资本高度绑定。在Affinity Partners的出资结构中，有超过99%的资金来自于海湾地区的主权财富基金。其中，沙特PIF 在2021年就投入了20亿美元，阿联酋、卡塔尔等相关主权资本也提供了大额出资。

这使得，Affinity Partners出现在这笔财团投资的名单中，显得顺理成章。

但更重要的是，库什纳的“特殊身份”和其在美国的人脉关系，以及这笔交易早期中，所扮演的“撮合者”角色，可能也PIF愿意分出少量份额的现实考量。

除了这笔投资，Affinity Partners此前还在文娱领域，参与过“派拉蒙-天舞对华纳兄弟探索”的千亿美元收购要约。在这笔收购要约中，派拉蒙天舞的SEC备案文件显示，其曾将Affinity Partners列为外部融资合作方，和沙特PIF、阿布扎比、卡塔尔主权基金并列。

不过，在该收购要约抛出一周后，Affinity Partners便公开发声，宣布退出整个竞标。并且在原方案中，Affinity Partners的计划也仅是，只做小额财务跟投，预先约定放弃董事会席位与全部治理权利，仅保留财务收益。

对此，有分析称，当年的这笔要约收购，Affinity Partners角色以“居间撮合”为主，即协助标的对接海湾主权资本。如今，在EA这一私有化案中，Affinity Partners的角色似乎也与当年如出一辙。

EA的困境：几大IP纷纷熄火

再回到EA这笔收购案上来说，当被PIF私人化后，外界最关心的可能已不再是Affinity Partners从中扮演了什么角色，而是EA的未来将何去何从？

曾几何时，作为游戏界的巨头之一，EA手中的《FIFA》、《战地》、《模拟人生》等超级IP，是全球玩家的必买清单，资本市场也因为这些IP所带来的稳定现金流，给予了 EA极高的市值。最高峰时期，EA的市值曾高达400亿美元。

然而，随着玩家对“换皮”内容的审美疲劳，以及新IP开发的持续停滞，EA的增长故事也开始面临严峻挑战。

最新财报显示，2026财年EA的净营收为75.31亿美元，仅同比增长1%，净收入更是从上一财年的11.21亿美元，大幅下滑至8.87亿美元。尽管净预订额创下80.26亿美元的历史新高，但营收增长乏力已是公开的秘密——数据显示，过去几年，EA的收入基本停留在74亿至76亿美元之间，几乎原地踏步。

更致命的是，原来支撑EA增长的IP引擎，也基本哑火。

以《战地》系列为例，尽管《战地6》被EA称为系列史上表现最佳的作品之一，但这更多是建立在《战地2042》灾难性翻车的“回血”之上；《EA Sports FC》亦是如此，虽然在与FIFA分手后，其足球品类的年度营收与联名时期持平，但失去顶级品牌背书后，所带来的隐性影响仍在消化之中；再者，作为已上线7年的服务型游戏，《Apex英雄》虽有增量，但未来天花板有多高，也饱受外界担忧。

最后，则是《极品飞车》，这一存续期超30年的王牌IP，在遭遇新作销量暴跌之后，其开发团队Criterion也转向《战地》系列的开发，这使得超级老IP不得不面临“被雪藏”的尴尬。

对于一家内容游戏公司而言，这种局面或许并非EA独有。但关键在于整整五年，EA都没有再造任何新IP，以重振游戏内容，这也让外界不由得质疑：EA已彻底陷入“吃老本”的境地。

与此同时，在这笔光鲜的550亿美元收购案背后，实则有一个高达200亿美元的债务黑洞。根据报道，在550亿美元的总交易对价中，财团只出资了其中的65%，即325亿美元，作为全现金支付；而剩余的35%，即200亿美元，则由摩根大通牵头的银行财团提供，且全部由EA承担。

按照目前的杠杆借贷利率测算，EA每年仅利息支出，就高达18亿美元，这一金额远超其2026财年全年8.87亿美元的净收入。与此同时，EA也向债务投资者承诺每年将削减7亿美元的成本，其中就包括通过大规模裁员实现的1.7亿美元“组织效率”提升。

这让原本就捉襟见肘的EA，在未来如何能打造出更好的IP，以至于不彻底沦为“还债”的机器？

PIF的“算盘”

对于PIF而言，其买下EA之后，关注的重点或许也不再是让EA如何做一家“利润最大化的游戏公司”了，而是着眼于沙特“2030愿景”计划，将本国打造为全球游戏与电竞的中心，以推动经济摆脱对石油的依赖。

数据显示，过去，PIF通过旗下的Savvy Games Group，先后购买了任天堂、光荣特库摩、卡普空的股份，并成为其股东；同时，又收购了《Monopoly GO!》的开发商Scopely、瑞典游戏公司Embracer Group的股权，以及《决胜巅峰》开发商沐瞳科技，而这笔交易对价超过60亿美元。一系列的出手，让PIF将电竞产业链的各个环节收入囊中。

但对于PIF而言，在拥有顶级赛事的IP和运营能力之后，在游戏版图上，始终缺少一个能持续产出爆款电竞内容的核心资产。而手握《战地》《Apex英雄》《EA Sports FC》等一批触达全球数亿玩家，以及顶级竞技游戏IP的EA，刚好补齐了这一环节。

据沙特“2030愿景”显示，PIF计划到2030年成立250家游戏公司，为沙特经济贡献500亿沙特里亚尔的GDP，并创造3.9万个就业岗位。

这正如PIF副总裁Turqi Alnowaiser所言，该笔收购，是PIF致力于“构建并支持连接玩家、开发商和IP创作者生态系统”的关键一步。

但除了游戏，PIF近几年也在体育和可再生能源板块发力。尤其在体育板块，PIF曾十分“高调”，斥资3亿英镑收购英超纽卡斯尔联80%的股份，之后又通过高薪和股权绑定，将C罗、内马尔、本泽马等巨星请到沙特联赛踢球。有报道显示，这几位球星的薪资和转会费，合计超过10亿欧元。

但到了2026年，这一画风“巨变”——PIF不仅宣布停止对LIV高尔夫联赛的后续注资，也不再向沙特本土俱乐部大手笔烧钱，甚至寻求出售纽卡斯尔联的部分股份。

有分析指出，在2026-2030年的最新规划里，足球已不再是重点，没有被列入优先核心赛道。但同时，PIF又与国际足联签下一份覆盖北美和亚洲的世界杯赞助协议，为2034年本土世界杯铺路。这让曾经大肆“买买买”的PIF，不再是单纯的“中东土豪”画像，更像是一名“精算师”。

而在可再生能源领域，PIF也注资超过170亿美元。目前，正在开发总装机容量29.3吉瓦的光伏和风电项目，目标是在2030年，将可再生能源提升到沙特能源结构中的50%。

从游戏到体育，再到可再生能源，PIF的投资版图逐渐清晰——它们均指向同一个目标：为“后石油时代”的沙特，构建可持续的经济支柱。

而在这场宏大的叙事中，EA最终会起到多大的作用，斥资325亿美元的PIF能否构建想要的游戏生态，或许只有时间能给出答案。