十大券商一周策略：第二波行情何时吹响号角？8月三大验证窗口

八月步入政策底明确、中报业绩与外围风险交织的验证窗口。机构普遍认为，超跌反弹后A股进入震荡筑底，浮亏与密集筹码压力尚待消化。AI产业趋势未改，但内部分化加剧，业绩期成为估值向盈利驱动切换的关键变奏点。

配置上，共识聚焦三条主线：科技景气硬件、涨价周期品与创新药、非银。中信定量评估修复进度，国金警示非AI矛盾转换，中泰盯住商业闭环与财报信号，东吴看好业绩驱动主线回归。策略宜进二退一，均衡布局业绩确定性与防御资产。

中信证券：8月初的市场处于超跌反弹阶段

8月初的市场处于超跌反弹阶段，前期跌幅越大的品种弹性越大，当前有色、化工、非银、电新行业的年内收益率仍低于理论中枢。中信证券结合持仓成本、融资盘出清和拥挤度三个视角对热门板块方向的修复进度进行了量化评估：持仓成本视角下，浮亏压力集中于科技成长与小微盘，有待进一步消化；融资盘视角下，本轮领涨方向出清进度已过半程；拥挤度视角下，科技板块的交投热度仍没有回落。整体而言，电子、有色、创新药、非银修复进度较快，化工、电新、通信相对较慢。

配置上，科技持仓继续向核心资产集中，非科技部分增配能化、有色、创新药和头部券商。

国金证券：注意力的转换时刻

3月以来，市场聚焦宏观矛盾，却忽视了AI产业链的变化是资产定价核心；当下镜像错误可能在重演，当市场投资者还在纠结AI产业未来走势时，可能会发现非AI领域（实物资产、出口出海）反而成为了核心矛盾。

基于以上内容，国金证券推荐：第一，大宗商品反弹已经确立，能源+金属的组合将从3月以来整体下行转换进入整体上行时期，美伊冲突只决定内部分配关系，当前资源品排序：有色金属（金、铜、铝）、能源（煤炭、石油石化）；第二，南方国家故事与中国制造的共振正在孕育，关注工程机械、电网设备、炼化等方向。第三，红利风格受益于绝对收益者的切换，高股息+低波动+稳定现金流的红利资产仍是绝对收益资金的核心回流方向。

招商证券：市场反弹之后 后市怎么看？

外部维度，特朗普对伊朗强硬后再度TACO，叠加美国就业数据意外偏冷打压加息预期，全球风险偏好修复。此外美国再次对中国科技产品实施限制，从长期来看限制影响有限，长期股价终将回归基本面，盈利持续增长是消化风险溢价的根本路径。内部维度，上周融资资金活跃度回升而股票型ETF则在市场改善后转为净流出，市场正从ETF托底向融资接力过渡，融资资金有望继续净流入。

配置上建议沿科技创新+企业出海+传统低估值再平衡三线均衡布局，重点关注电子、电力设备、化学制药、有色金属、煤炭、非银金融等。

中泰证券：A股政策底明确 科技反弹是否一蹴而就？

全球AI反弹后多空分歧明显。空头认为仅是杠杆平仓的技术修复；多头指OpenAI单月年化收入增量超整个二季度，商业闭环正从"有无付费"走向"用户粘性提升"，算力供给与模型收入扩张构成产业正循环。8月新增第四项胜负手：财报是否继续出现"资本开支变化不再被交易为利空"的反常信号——微软本季全部新增储备订单均来自OpenAI、Anthropic以外的产业客户，验证AI需求正向更广泛企业客户扩散，市场对"对价"的量化标准已确立。A股政策底明确：7月科创板创业板ETF流入为4月以来最高，科技类ETF占长线资金流入超半数，政治局会议首提提升资本市场韧性，国企增持超600亿元；但量化监管未落地，市场仍处复杂筑底。AI大周期未结束，科创50龙头已进入中长期底部区间。

在全球AI资本周期未见顶的判断下，8月市场震荡筑底，但全年或仍创新高，已进入中长期布局区间。建议：一是以科创50为代表的高端制造、国产半导体设备龙头可逐步提高配置；二是关注物理AI落地受益领域如军用AI、卫星，具体品种关注光纤、钨钼；三是防御仓位上，不要简单配高股息和白酒，应转向与高端制造结合的化工、工程机械及精密设备龙头。

华金证券：建议逢低配置科技成长、部分周期和消费等行业

短期高景气和政策导向的科技和部分周期行业可能相对占优。一是复盘历史，牛市期间短期调整后，高景气及政策导向的行业表现相对占优。二是当前来看，短期科技和部分周期行业可能相对占优。

短期建议逢低配置：一是政策和产业趋势向上的电子（半导体、AI硬件）、通信（AI硬件）、计算机（AI应用）、传媒（AI应用、游戏）、有色金属（小金属、贵金属）、电新（AI电力、锂电）、创新药、军工（商业航天）等；二是券商、消费等基本面可能改善的低估值蓝筹行业。

方正证券：超跌反弹进入攻坚期

市场普涨修复之后，随着指数进入前期密集筹码区间，逼近关键点位，超跌反弹进入攻坚期，保持信心与耐心。

继续关注三方面配置机会，一是科技股也需要精选结构，指数层面来看双创从底部反弹幅度在10%左右，参考主线典型的超跌反弹幅度来看还有空间，AI叙事在美股CSP财报之后出现一些变化，竞争性的资本开支边际弱化，云业务以及健康的现金流是胜负手，因此AI内部硬件和应用会适当均衡，重点关注海外算力中拥挤度不高的核心标的，以及国产算力中景气确定性较强的半导体设备和材料，相对低位的AI应用以及恒生科技需要重视；二是关注HALO资产的布局机会，美联储加息预期弱化，除了核心资源相关的有色金属+化工之外，超跌的新旧能源，包括电网与电力设备、煤炭石化等；三是景气度较好，拥挤度不高并且负面压制缓解的医药核心龙头。

浙商证券：双创引领大盘反弹 进二不追高 退一逢低配

本周双创均完成触底过程，带动大盘快速反弹，主要宽基大多收涨。展望后市，由于本轮节奏相对落后的科创50指数在本周一形成底部结构，浙商证券认为市场或已经摆脱前期快速调整的阴霾，整体步入“中级反弹”节奏，因此8月总体适合做多。但需要指出的是，由于前期快速下跌对技术结构的破坏，本轮中级反弹大概率节奏较慢、按照“进二退一”来推进。

配置方面，基于“中级反弹已然开启，缓缓上行进二退一”的判断，浙商证券建议：择时方面，建议中线仓位继续持有、等待中线反弹逐步到位，短线仓位可以在指数“进二退一”的“退一”时逢低参与，但是切记避免在短期连续反弹的“进二”时追高；行业方面，目前已经逐步走出来的板块有第一梯队的证券、创新药、恒生科技，以及第二梯队的传媒、计算机、有色、中字头，可以以中线视角逢低关注、作为科技之外的再平衡备选对象；与此同时，短线可以以超跌反弹视角逢低参与双创近期反弹。

光大证券：短期内市场或继续反弹 关注三条业绩主线

短期内，A股市场或继续反弹。一方面，美国7月非农就业人数意外减少2.3万人，市场对美联储9月加息的预期有所降温，市场风险偏好有望回升；另一方面，近期海外股市，尤其是半导体板块逐步企稳回升，对A股科技板块企稳具有一定的正向作用。8月中报密集披露期有望成为市场从估值消化切换至盈利驱动的拐点，财报季或将是下半年最好的配置窗口。

配置上建议围绕三条业绩主线展开。首先是科技硬件（半导体/AI算力/存储），这是本轮业绩改善最强的方向；其次为涨价链（有色/化工/煤炭），直接受益于PPI回升，业绩兑现确定性高；第三条主线为出口制造（储能/电力设备/汽车），受益于全球制造业补库与供应链优势。此外，非银金融、医药/CRO（创新药出海）、军工（订单拐点）等方向中报景气度同样值得关注，整体呈现多条业绩主线并行的格局。

东吴证券：业绩期是主线行情演绎的关键变奏点

当前市场，AI 科技板块正处于估值消化的阶段性休整阶段，产业上行趋势依然明确：AI 商业化落地进程持续加速，开源模型的技术迭代与场景渗透有望开辟全新收入增量，行业景气具备坚实支撑。东吴证券预计，随着中报业绩期临近，核心科技赛道业绩将持续兑现并伴随盈利指引上修，推动板块重回盈利与估值共振的上行通道。总结而言，从市场波动、股价位置、拥挤度、融资四个维度来看，东吴证券认为当前市场已经进入降波筑底的阶段，而接下来8月的业绩期将是关键的变奏点，AI主线有望再度走强。

若接下来科技硬件迎来修复行情，最具确定性的，是前一波行情中“量增”逻辑主导、没有计入或较少计入涨价预期的品种，如光模块龙头，半导体设备、国产算力、CPU、AI相关PCB；以及技术/工艺/资源禀赋壁垒高的环节，如EML光芯片、磷化铟衬底。此外，其他景气线索也值得关注：创新药/CXO，业绩、政策等多因素共振，景气持续上修；电力设备，电网、电源等环节具备出海优势；有色金属，降息预期再度升温，金、铜价格修复。

中国银河：A股市场的三个验证窗口

8月三大验证窗口形成递进逻辑——中报业绩验证提供基本面锚点，决定市场定价锚与结构性方向；政策落地验证提供宏观支撑，影响修复空间与节奏；外围风险验证提供估值修复节奏的外部条件。三大验证线索将逐步明朗，策略上保持耐心与均衡，以业绩确定性为矛、以防御性资产为盾。短期来看，结构性行情预计仍是主线。

建议均衡配置。关注一：科技景气与产业趋势未改。关注半导体及产业链（存储芯片、半导体设备与材料、先进封装）、元件、通信设备、储能/电力配套、人形机器人、商业航天等。关注二：重视防御性底仓的配置价值。关注煤炭、煤化工、金融、公用事业、新能源等。辅助线：资源品与周期制造板块有望迎来修复。关注有色金属、基础化工、建筑材料、钢铁板块等。