超100个加密项目在2026年倒下——行业正在重演互联网泡沫式大洗牌

一场全行业的清算正在淘汰不可持续的初创公司，只留下那些拥有真正现金流和实际用户的协议。

根据RootData的数据，到2026年，将有超过100个 加密货币项目关闭、申请破产或永久停止运营，而且这一速度还在加快。仅在7月下旬的一周内，就有四家主要公司宣布关闭或申请破产：BitMEX、BitMart、Movement Labs和Storj Labs。

这些退出事件遍及整个行业的各个层面，包括交易所、钱包、DeFi借贷协议、NFT市场和Layer-1区块链。甚至连整个Polkadot平行链——Moonbeam——也在7月31日永久关闭，导致那些未能及时将资产转移到链下的用户被困。

以太坊的二层生态系统已经从早期的爆炸式增长中逐渐萎缩。2023年，随着技术的进步，交易成本大幅降低，企业也更容易建立自己的区块链，二层网络迎来了爆发式增长。这些网络在以太坊之外处理交易，将交易打包，然后发布回主区块链，从而在依赖以太坊保障安全的同时，提供更快、更便宜的交易。

但随着建立链路变得越来越容易，通用二层网络的数量激增，导致市场拥挤，产品差异化程度很低。

Espresso Systems 的首席执行官 Ben Fisch 表示：“通用型二层设备太多了，坦白说，作为产品来说，它们毫无意义，因为没有理由推出这么多相同产品的版本。我们目前正处于通用型二层设备的整合阶段，而不是整个二层设备的整合阶段。”

业内领袖认为，此次洗牌反映了加密货币领域更广泛的转变，而不是以太坊扩容网络特有的问题。

“目前整个加密货币领域都在进行整合，不仅仅是二层网络，从 DeFi 协议到 DEX 和基础设施提供商都是如此。这表明该行业正在走向成熟。那些能够挺过这段时期的网络，才是人们真正使用和依赖的网络。”Celo 二层网络联合创始人 Marek Olszewski 表示。

Coin Bureau 的创始人 Nick Puckrin在 X 上的一篇文章中写道： “你每听说一个加密货币项目关闭，可能就有另外 10 个项目在悄悄地做着同样的事情。这或许是下一轮周期中的创造性破坏。”

Chainway Labs 的联合创始人兼首席执行官 Orkun Mahir Kılıç 表示，这波关闭潮反映出市场日趋成熟，融资更加困难，投资者也变得更加挑剔。Chainway Labs 正在构建比特币二层 Citrea。

“不同的企业倒闭的原因和潜在问题各不相同。我们目前看到的这种模式并非L2生态系统本身固有的问题。市场和技术都在走向成熟，投资速度放缓，也更加谨慎，只有那些拥有健全商业模式和清晰问题陈述的项目才能生存下来，”Mahir Kılıç表示。

他认为这种模式在科技行业很常见。“这种关闭和整合的模式并非L2S或加密货币独有；它在科技行业非常普遍。互联网泡沫破裂时，我们就看到了类似的模式，而且我们可能很快也会在人工智能领域看到同样的情况出现。”

在他看来，当前的洗牌最终会增强整个生态系统。“那么，整合是好事吗？短期内或许会很痛苦，但从长远来看是有益的。它将基准重新设定为用户留存率和实际使用率，”Mahir Kılıç说道。“那些仅仅因为技术更好就期望用户迁移的平台，现在要么关闭，要么合并。而那些最终生存下来的平台，将会是那些能够满足用户现有需求的平台。”

Ark Invest 研究主管 Lorenzo Valente 重申了加密货币整合的观点。他在 X 上写道：“我认为加密货币正经历着历史上规模最大的整合阶段，其深度远超以往的熊市。市场结构已经改变。资本更加挑剔，缺乏真正产品市场契合度 (PMF) 的团队和交易所正在关闭。几乎所有层级的应用、中间件、L1 层等的收入集中度都达到了历史新高：Hyperliquid 和 Pump.fun 占据了应用总收入的 67%。”

2026年的这波崩盘在结构上与2022年加密货币上次大规模崩盘截然不同。当时，欺诈和相互关联的杠杆导致Terra、Celsius和FTX相继崩盘。而这一次，没有单一的传染源；相反，这是一场席卷整个行业的清算，它正在瓦解自2025年初对加密货币友好的美国总统唐纳德·特朗普上任以来所带来的所有乐观情绪。

代币收益模式失效

大多数正在走向终结的项目从未以传统意义上的方式产生收入。它们用代币支付工程师工资、补贴流动性以及资助安全审计。只要这些代币保持美元价值，这套系统就能正常运转。不幸的是，在最近的熊市中，绝大多数山寨币的价值缩水了70%到90%，导致对项目剩余寿命的预测严重失准。

Tally 是一个 DAO 工具平台，曾为包括 Uniswap、Arbitrum 和 ENS 在内的 500 多个协议提供治理支持，处理了超过 10 亿美元的支付，并帮助保障了高达 800 亿美元的链上价值。即便如此，它最终还是没能生存下来。“目前还没有一家风险投资支持的去中心化协议治理工具公司，”联合创始人 Dennison Bertram在宣布关闭时写道。

Step Finance是一个 Solana 投资组合追踪和分析平台，它筹集了足够的资金来开发真正的产品。今年 1 月，一名高管的设备遭到网络钓鱼攻击，导致该协议多重签名钱包中的 261,854 个 SOL（价值约 3500 万美元）被盗。救援资金始终未能到位，尽管团队探索了“所有可能的出路，包括融资和收购机会”，但都无济于事，该平台最终于 2 月关闭。

跨链结算协议Everclear的月交易量达到了 5 亿美元，但最终还是资金耗尽。“尽管月交易量达到了 5 亿美元，但跨链求解器领域始终未能发展出我们所需的商业深度，”团队表示。该公司已转型为 B2B2C 模式，并与几家重要的行业合作伙伴签约，但“低估了这些合作伙伴上线所需的时间——我们的资金在他们上线之前就耗尽了。”

这些案例的共同点是：使用量没有收入，而国库完全以面临严峻衰退的代币形式存在。

黑客攻击如今等同于死刑

与此次宕机潮同时发生的，是史上最严重的DeFi漏洞攻击事件。Blockaid的一份报告估计，2026年上半年因链上漏洞造成的损失高达11亿美元，超过2025年全年损失的总和。

2026年4月是加密货币历史上遭受攻击次数最多的月份。仅两起攻击就造成了大部分损失：4月18日Kelp DAO被盗2.93亿美元，以及4月1日Drift Protocol被盗2.85亿美元。在Drift Protocol的攻击中，与朝鲜有关联的黑客耗时六个月，通过社会工程手段入侵了这家基于Solana的交易所，而他们甚至没有利用任何一行智能合约代码。

TRM Labs 估计，与朝鲜有关联的黑客组织在 2026 年上半年造成了 66% 的加密货币黑客攻击损失，高于 2025 年的 64%，也高于本世纪初的不到 10%。这些攻击手段的复杂性已经将安全防护的最低成本推高到中端协议无法承受的地步。

本轮周期最大的变化在于黑客攻击后的应对措施。以往，社区会团结起来，资金储备会弥补资金缺口，从而推动项目复苏。但到了2026年，以代币计价的资金储备已被熊市消耗殆尽，风险投资公司对协议的救助力度也远不如以往。此外，流动性问题依然存在，自去年10月190亿美元的杠杆清盘以来，流动性问题仍未得到解决，使得山寨币的价格极易受到剧烈波动的影响，任何微小的消息都可能导致其迅速抛售。

“僵尸”问题

并非所有失效的协议都会彻底消失。当团队解散、公司申请破产时，他们部署的智能合约仍然会继续运行，代码实际上并没有真正消亡。

7 月，Lazy Summer Protocol 遭受的 600 万美元攻击被直接追溯到 Stream Finance 协议，该协议于 2025 年 11 月崩溃。Stream Finance 关闭 8 个月后，该已失效协议中未解决的代码成为另一个仍在运行的协议的攻击途径。

Moonbeam 的关闭让这个问题更加显而易见。该链于 7 月 31 日停止生成区块。所有仍锁定在 Moonbeam 上部署的 DeFi 协议中的资产——包括 Moonwell 借贷协议中的头寸——现在都无法访问。合约仍然存在，但已经没有人能够采取任何措施了。

风险不仅限于资金被冻结的用户。安全研究人员指出，这些无人管理的合约通常存在未修复的漏洞，这些漏洞在团队解散前并未被优先修复；此外，用户依赖的审计报告也是针对特定时间点的特定代码版本编写的。随着越来越多的协议被弃用，主流区块链上那些仍在运行但无头合约的数量也在不断增长。

谁还站在这里？

那些不仅在熊市中生存下来而且不断发展的协议，它们的共同点很简单：它们以美元而不是以自己的代币产生收入。

去中心化永续合约交易所Hyperliquid在 6 月 30 日累计手续费突破 10 亿美元大关——距离其上线还不到两年，而且正值加密货币熊市期间。事实上，随着市场下跌，其交易量反而增加，目前该协议占据了去中心化永续合约市场 70% 的份额。

DeFi借贷领军企业Aave截至2026年7月持有超过120亿美元的存款，年化借贷手续费收入超过1亿美元。该公司在4月份经历了一段严峻的考验——当时Kelp DAO黑客事件导致84亿美元的存款外流——并保持了正常运营。

Ether.fi是一个流动性再质押协议，在熊市来临之前就实现了收入来源多元化。其加密货币借记卡产品目前约占协议收入的 50%，交易手续费在 2026 年第二季度创下 272 万美元的历史新高。该协议的总锁定价值达 78 亿美元。

幸存下来的项目不一定是技术最复杂的，也不一定是资金最雄厚的，或者拥有最大社区的，它们只是打造了一款人们愿意付费的产品。

本文仅供信息分享，非商业用途，版权归原作者所有。如有侵权请联系删除。内容不构成投资建议。