控股股东变最大客户，苏奥传感13亿关联交易之谜

作者丨深水财经社 乌海

8月8日晚，苏奥传感（300507）发布的关联交易公告让我们有点震惊。

公司拟将2026年度与控股股东中创新航的关联销售额度从2亿元直接拉升至8亿元，同时新增5亿元关联采购额度。两项合计，全年关联交易总盘子达到13亿元。

这个数字，超过了苏奥传感2025年全年营收22.94亿元的一半还多。

而且苏澳传感公告发布的时间点也很微妙。

就在同一天，苏奥传感披露了中创新航入主后的首份半年报，五大产品收入全线下滑，扣非净利润竟然是暴跌66.75%。

一边是惨淡的经营数据，一边是天量关联交易，很难不让人产生联想。

入主不到一年，为何这么着急？

2025年5月，动力电池公司中创新航协议转让方式拿下第一个A股上市平台苏奥传感。没想到就在入主后的第一年，后者的业绩就迅速“翻脸”。

据2026年半年报，公司上半年营业收入9.47亿元，同比下降14.21%；归母净利润3273万元，同比下降42.83%；扣非净利润仅1355万元，同比下降66.75%。

更难看的是经营现金流，上半年净额为-4669万元，同比暴跌近130%，说明公司赚到的钱连现金都收不回来。

这已经是连续第二年利润下滑。2025年全年，苏奥传感营收虽然增长37.43%至22.94亿元，但主要是靠并表子公司博耐尔带来的，剔除并表因素，原有业务增速并不好看。

去年归母净利润1.20亿元，同比下降13.28%，也没有完成原实控人李宏庆做出的业绩承诺。

分产品来看，五大板块无一幸免。汽车热管理系统零部件收入下滑14.97%，新能源部件下滑13.34%，汽车传感器及配件下滑14.96%，汽车燃油系统附件下滑13.56%，汽车内饰件下滑幅度最大，达到25.38%。

毛利率方面，被寄予厚望的新能源部件板块仅有7.96%，是全公司最低的。传统强项汽车传感器及配件的毛利率也从2025年的19.28%骤降至12.07%，跌幅超过7个百分点。

更尴尬的是业绩承诺。原实控人李宏庆在股权转让时承诺，2026年归母净利润不低于1.95亿元。但上半年只完成了3273万元，完成率不足17%。按照这个节奏，全年达标几乎不可能。

正是在这样的背景下，关联交易额度突然从2亿拉到了8亿。按13亿的关联交易总额计算，即便全部按最低毛利率估算，也能为下半年贡献数亿元确定性收入，直接扭转上半年营收下滑态势。

救急的意图，已经不需要任何解读。

从2亿到8亿，一个季度就翻四倍

和控股股东的关联交易并不稀奇，稀奇的是金额太大，而且调整的时点过于蹊跷。

2026年5月15日，苏奥传感召开2025年度股东会，审议通过了全年关联销售额度不超过2亿元的议案。这才过了不到三个月，公司就要把额度翻四倍，同时凭空新增5亿关联采购。

公司在公告中给出的理由是“业务发展需要”。但上半年营收才9.47亿元，全年关联交易额度就要13亿元，意味着关联方业务占比将超过60%。一家上市公司如果超过一半的收入都要靠控股股东来“兜底”，这还是正常吗？

公告中还有一个值得注意的细节，关联销售表格里“2026年1-6月已发生金额”和“上年发生金额”两栏均标注为“/”，也就是未披露具体数字。

按照常规信息披露要求，已发生的关联交易金额应当如实列示。这个回避，多少有些耐人寻味。

定价方面，公告只笼统表述为“在市场价基础上协商定价”，没有提供任何可比价格参照，也没有披露与独立第三方交易的价格对比。关联交易是否公允，外界无从验证。

自顾不暇的控股股东

如果控股股东自身实力雄厚，大手笔关联交易或许还有几分说服力。但中创新航眼下的处境，远没有表面看起来那么体面。

中创新航董事长为刘静瑜，出生于1970年4月，公司主营锂电池、电池管理系统及相关业务，2022年10月6日在港交所上市，不过公司股权较为分散，并无单一控股股东，常州金沙科技持股14.23%为第一大股东，其背后控制人是为金坛区国资，第二大股东四川成飞集成科技持股约11.09%。

根据公开财报，中创新航2025年营收444亿元，归母净利润14.76亿元。乍看不错，但444亿营收只换来不到15亿利润，净利率仅3.3%左右。

2025年全年毛利率16.69%，不仅被宁德时代（26.27%）甩开近10个百分点，即便与同样深陷价格战的比亚迪（21.6%）相比，也差了5个百分点。到了2026年一季度，中创新航毛利率进一步下滑至15.1%，与宁德时代的差距扩大到接近10个百分点。

东吴证券研报测算，中创新航2025年单位归母利润仅0.013元/Wh，是典型的“薄利多销”。更严峻的是，产能利用率只有64%，远低于宁德时代的94.2%和比亚迪的88.5%。

屋漏偏逢连夜雨。2026年上半年，中创新航旗下177Ah磷酸铁锂电芯爆发大规模质量风波。据车质网数据，搭载该电芯的广汽埃安AION S系列集中出现电池故障，仅7月1日至18日投诉就达182例。

业内人士披露，这款电芯的线下故障检出率约4.7%，而行业正常不良率约为0.2%，相差超过20倍。市场推算涉事车辆规模约21万辆，即便只更换已检出的故障电池包，费用也在3亿至8亿元之间；若全部更换，成本可能高达上百亿，相当于中创新航数年利润的总和。

市场份额也在松动。中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，2026年上半年中创新航累计装车量20.71GWh，市场占比6.18%，被国轩高科以6.19%的微弱优势反超，从行业第三滑落至第四。

一家毛利率行业垫底、产能利用率不足七成、身背百亿质量隐患、市占率还在下滑的电池企业，拿什么来支撑13亿的关联交易？

中创新航董事长刘静瑜

中小股东会放行吗？

关联交易这笔议案的审议程序也值得细看。

8月7日，苏奥传感召开第六届董事会第五次会议审议该议案。关联董事刘静瑜、戴颖、滕飞三人回避表决，导致有表决权董事不足董事会全体成员的过半数。根据深交所创业板上市规则，议案直接提交股东会审议。

也就是说，董事会对这个议案实质上无法形成有效决议。三名关联董事回避后，剩余的非关联董事人数不足以构成法定表决条件。

公开数据显示，中创新航目前持有苏奥传感10.94%的股份，原实控人李宏庆持股23.42%，但其中19.55%的表决权已放弃给中创新航。也就是说，中创新航以10.94%的股权、凭借19.55%的表决权委托，实现了对苏奥传感的控股。

如果后续定增完成，中创新航持股将提升至22.51%，表决权比例同步上升至22.51%，但李宏庆仍保留20.38%的股权和5.17%的表决权。

这种"小股权、大控制"的格局，意味着中创新航对上市公司的掌控力并不稳固。在业务层面通过关联交易做大营收，既是帮助上市公司扭转颓势，也是巩固自身控股地位的手段——只有把苏奥传感的业绩做上去，这笔收购才算“值回票价”。

临时股东大会定于8月28日召开。考虑到关联股东需要回避表决，这笔交易最终将由中小股东拍板，结果尚存不确定性。

截至8月7日收盘，苏奥传感股价报6.58元，年内跌幅27.93%，总市值仅剩52.68亿元。

阅读提示：

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