广东
近期已完成境内主体股改。
本文为IPO早知道原创作者｜SY
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据IPO早知道消息，月之暗面已告知Pre-IPO轮确认意向的投资者，该轮融资将于8月27日完成最后交割。月之暗面正在推进的Pre-IPO轮融资，投前估值约为500亿美元。
路透社旗下IFR称，月之暗面最快可能于本月向港交所提交上市申请，预计募资约30亿美元。月之暗面随后回应称，该消息不实。
据「IPO早知道」了解，月之暗面将在9月30日前向港交所递表，挂牌时间则预计将在2026年年底或2027年第一季度。
工商资料显示，月之暗面境内主体已于7月29日完成股份制改革，市场主体类型由有限责任公司变更为股份有限公司。这一变更被视为公司进一步规范治理结构、为后续资本运作做准备的信号。
今年5月曾有消息称，月之暗面已通知股东启动VIE及红筹架构调整工作，为潜在的赴港上市扫清障碍，并计划于7月前后完成部分重组。从目前可查询的境内工商登记信息来看，尚无法确认相关架构调整是否已经全部完成，也不排除部分登记信息存在更新延迟。
对本轮投资者而言，核心预期之一是在月之暗面潜在上市前获得私募份额，并在公司进入公开市场后获得更高的资产流动性。
月之暗面此轮融资的推进，恰逢Kimi K3发布、商业化数据增长以及赴港上市窗口逐渐明确等多重节点。
月之暗面于7月17日发布Kimi K3。K3在当时的Frontend Code Arena榜单中以1679分位列第一，并在7个细分项目中的6项排名第一，显示出其在前端代码生成场景中的竞争力。
K3的API定价也受到市场关注。根据公开价格，其缓存输入、非缓存输入及输出价格分别为0.3美元、3美元和15美元/百万token。其中，输出价格明显高于K2.6的相应价格。
更关键的是，K3的定价能力得到了进一步验证。K3的API输出定价为15/百万token，较K2.6的4上涨了近4倍，而订阅在上线48小时内售罄，说明用户愿意为更好的模型付4倍溢价。
K3后月之暗面的ARR增速显著。月之暗面总裁张予彤于7月18日表示，“企业ARR实现数倍增长”。但这一表述并未披露统计周期、绝对金额及具体业务口径。
当然，月之暗面加快赴港上市准备，可能是多方面因素共同作用的结果。
一方面，K3发布为月之暗面带来了新的技术和商业化叙事。若相关产品能够推动收入、付费用户及企业客户持续增长，月之暗面有望在上市申请材料中呈现更具说服力的经营数据。
另一方面，智谱（02513.HK）将在在2027年1月份进入解禁期，其减持压力及二级市场表现也可能影响后续同类公司的发行估值。
此外，港股市场对AI及算力企业的估值承接能力并非没有上限。如果相关标的供给持续增加，而企业收入增长未能匹配估值扩张，市场给予大模型公司的估值倍数可能逐渐回落。
部分参与交易的机构据此判断，月之暗面潜在的上市窗口可能落在未来6至8个月，即2026年末至2027年第二季度，其中2027年第一季度被视为相对理想的时间点。
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