监管函曝“七宗罪”！这家险企的三座大山：合规、脱水、脱困

来源：市场资讯

　　来源：中保新知

　　近日，北部湾财险披露了2026年二季度偿付能力报告。上半年，北部湾财险实现净利润0.5亿元，同比增长15.6%；核心偿付能力充足率174.13%，综合偿付能力充足率241.43%，仍处于安全区间，风险综合评级连续两个季度保持BB级。

　　不过，市场关注的并不只是这些指标。中保新知注意到，随着北部湾财险这份偿付能力报告的发布，一些此前令外界倍感疑惑的悬念也得以揭晓。尤其是两个月前，中保新知在《北部湾财险首位市场化总经理离任！四年交出怎样的答卷？》一文中着重提到的高管大换血事件，当时无论是公司层面的公告还是外界报道都没有提及详细原因，但这次偿付能力报告所披露的一则监管信息，似乎都将背后的真实原因指向监管合规与财务真实性问题。

　　迟到的答案

　　一场沉默换血背后的监管注脚

　　在偿付能力报告的诸多披露事项中，有一个被北部湾财险淡化却极易引起外界关注的关键点：今年2月，北部湾财险因“业务数据不真实、未按照规定使用经批准或者备案的保险条款费率”，被金融监管总局广西监管局处以合计100万元罚款；6月12日，该局又下发《监管函》（桂金监管函〔2026〕21号），列明发展规划不合理、业务品质有待提升、产品管理不到位、费用入账及时性需关注、准备金回溯审慎性不足、公估人员驻点模式案件频发、履职回避要求落实不到位七大问题，要求北部湾财险逐项整改。监管函的性质是监管措施而非行政处罚，但分量并不轻。

　　值得注意的是，这已不是北部湾财险第一次被监管点名。早在2022年7月，北部湾财险河池分公司就因“虚列费用、虚构中介业务套取费用、未按规定使用条款费率”被罚；2024年三季度，北部湾财险连收4张罚单，合计383万元，总公司副总经理、总经理助理被个人追责；同年9月，广西监管局对北部湾财险开展SARMRA、偿付能力数据真实性、风险综合评级数据三项现场检查并下发监管函，北部湾财险承诺整改。然而承诺之后，罚单照落：2025年下半年，贵州分公司（虚列费用、虚构保险中介业务套取费用，罚28万元）、广东省分公司（虚列广告费套取费用，罚45万元）、钦州分公司（虚构保险中介业务套取手续费，罚45万元）相继被罚；2026年一季度，北部湾财险总公司领到百万罚单。从分公司到总公司、从罚款到追责，“财务业务数据不真实、虚构中介业务套取费用”同一套违规事由四年间反复出现——整改是否有效，已经是一个绕不开的问题。

　　这些罚单与监管函，也让北部湾财险过去半年里高频的重大人事变动，揭开了最后的悬念。

　　今年4月以来，北部湾财险人事变动不断：2013年北部湾财险成立时便已加入的元老苏某某被停止所任公司一切职务；总经理王某某被免职，副总经理汪洋出任临时负责人；广东省分公司负责人亦被免职。然而彼时的每一份公告都措辞简短、不说明原因，外界只见变动，不知缘由。

　　如今，随着处罚细节的披露，答案不言自明。中保新知注意到，北部湾财险的人事变动与罚单台账逐一对上了号：苏某某曾兼任广西分公司总经理与广西分公司合规官，而广西分公司2025年正因未按规定使用备案条款费率被监管处罚40万元；被免去负责人职务的农某某所在的广东省分公司，去年11月因虚列广告费套取费用被罚45万元；王某某则在免职的同时，不再兼任首席合规官。

　　接任者的画像同样耐人寻味。临时负责人汪洋是博士出身，此前在泰山财险历任合规负责人、首席风险官；新任非执行董事黄都聪，则同时担任广西金融投资集团与广投金控的总法律顾问、首席合规官。

　　回头看，中保新知两个月前梳理汪洋履历时，曾提到她“合规负责人、首席风险官”的履历，并明确提出，“大额罚款、业务管理人员涉案，都暴露出北部湾财险在合规与治理方面存在着较大的问题”。如今回头看，北部湾财险那场人事布局的方向早有端倪——监管检查早已开始，人事安排先行，监管函只是一份迟到的“确诊书”。

　　4.35亿准备金补记

　　三年“增长与盈利”账本或水分不少

　　相较于人事变动，罚单与监管函指向的财务问题，更受关注。

　　监管函列明的七大问题中，“费用入账及时性需关注”与“准备金回溯审慎性不足”两条，直指会计科目与会计估计；而在此之前的贵州分公司“虚列费用、虚构保险中介业务套取费用”、广东省分公司“虚列广告费套取费用”、北部湾财险总公司“业务数据不真实”等等，监管认定层层递进，均指向收入与成本的真实性。

　　尽管北部湾财险与监管均未披露涉案的具体金额，对相关细节更是讳莫如深，但数据本身已经“开口”。北部湾财险2025年年报显示，北部湾财险当年一次性计提未决赔款准备金4.35亿元，而上年仅为0.52亿元；LensAI统计数据显示，北部湾财险未决赔款准备金计提额占当年保费收入的比重，三年走出了一条7.7%、1.4%、10.9%的轨迹；未决赔款准备金余额占保费的比重，也从2024年末的54.6%跳升至63.5%。

　　这样的跳变，很难用业务结构变化来解释。LenAI分析认为，北部湾财险的保费收入中，车险占比近半且几乎未变；准备金计提比例较高的农险，占比反而下降了7个百分点，方向上本应拉低整体准备金占比；责任险占比上升5.4个百分点，但即便按极高的计提比例测算，也只能贡献约2至3个百分点。也就是说，北部湾财险准备金占比约8.9个百分点的变动中，有约6.1个百分点在业务端很难找到正当理由，更像是一场“技术性”操作。

　　LensAI认为，上述计提数据与监管函“准备金回溯审慎性不足”的认定相互印证，说明北部湾财险此前年度的准备金计提很可能明显不足。

　　巨额的准备金追记，对于北部湾的财务报表意味着什么？首当其冲的影响，可能在于过去几年该公司营收增长和持续盈利数据的真实性和可信度根基的动摇。

　　其中，对利润的影响需要重新计算。若2024年北部湾财险的准备金计提维持上年的正常水平，LensAI按毛额口径测算，当年的账面表现将不是盈利0.61亿元，而是亏损约1.74亿元——“连续三年盈利”的表述，需要加上一个注脚。而且，按照会计准则，重大前期差错应当追溯重述，但北部湾财险2025年年报的所有者权益变动表中，“前期差错更正”一栏为空，全文检索不到“追溯”二字——窟窿补上了，前两年的账却一笔未改。

　　同时，财务合规“脱水”后，北部湾财险收入端的“持续增长”同样存疑。2023年至2025年，北部湾财险的账面保费增速分别为3.6%、3.0%、3.9%，这个相较行业平均水平明显偏低的增长数字，在褪去监管文件提到的“虚增财务数据”水分后是否仍然增长，恐怕也存在不小的疑问，尤其是：监管持续介入后，今年上半年，北部湾财险保费收入下滑13.7%，其中车险（签单保费口径）下滑1.1%，降幅集中在非车方面，这方面半年缩水55.2%，似乎提供了另一重旁证。

　　尤其值得注意的是，2025年，北部湾财险手续费及佣金支出增速22.5%，是保费增速的5.8倍，存在明显大幅指标偏离异象。LensAI认为，结合“虚构保险中介业务套取费用”等监管处罚事由，这一“非对称”增长难免让外界浮想联翩。而且，更重要的是，在受到监管压力后，北部湾财险2025年高达4.35亿元的准备金补记数字，已经达到了该公司起初净资产的近40%，这意味着其前期资产水分已经达到了较重的水平。

　　值得注意的是，北部湾财险历史上存在连年的财务规范性问题，具体情况从未对外披露，但从计提的情况来看，这个问题并不小。与此同时，北部湾财险过去的收入增长非常缓慢，利润又非常脆弱。“脱水”之后的真实盈利能力和真实增长水平到底是什么情况，外界还不得而知，但基于LensAI分析的结果，真实情况有可能是一个与过去账面数据表现相反的局面，但情况到底有多严重，现在仍然是个谜。

　　裸泳状态一旦现形，压力也随之而来：监管端，七项整改要求已摆在案头；舆论端，罚单、逮捕、换血接连曝光；投资者端，利润的成色直接关系到信心。北部湾财险的新旧管理层，都将面对这些等待化解的压力。

　　挤掉水分之后

　　新管理层真正的考题才开始

　　合规问题与财务底色接连曝光之后，北部湾财险的未来到底在哪里？监管函列明的七大问题，实际上已经把北部湾财险接下来必须回答的清单摆在了桌面上——每一条，都是新领导层要面对的考题。

　　第一道题是“发展规划不合理”。监管函要求北部湾财险“科学合理制定业务规划”，而这恰恰是这家区域险企最根本的挑战。过去几年，北部湾财险的保费规模一直徘徊在40亿元门槛前；曾经的增长引擎农险，2025年萎缩20.1%，而行业农险仍在增长；用来填补缺口的责任险扩张68.5%，承保亏损却高达1.52亿元，越卖越亏。2025年11月非车险“报行合一”落地后，靠费用拼规模的老路已被封死，畸形的产品结构如何跟进调整、调整之后增长又靠什么，是新班子在发展方向上要回答的第一个问题。

　　“费用入账及时性需关注”的背后，是费用驱动的渠道模式如何扭转。北部湾财险的中介渠道保费占比约七成，直销持续萎缩；手续费增速一度达到保费增速的5.8倍。挤掉水分之后，今年上半年北部湾财险保费收入呈现出下滑13.7%的两位数负增长，是非常值得外界关注的信号。

　　“准备金回溯审慎性不足”指向的则是，财务真实性的历史欠账。4.35亿元补提，不过是把此前年度少提的窟窿集中补上；前两年的账没有追溯重述，涉案金额至今未披露。今后北部湾财险的报表能否经得起监管与投资者的审视，底下还有多少尚未曝光的问题需要清理，仍是未知数——非车险部原副总经理（主持工作）乔某某案仍在司法程序中，起诉书尚未公开，涉案金额将是这笔账的最后一块拼图。

　　其余问题同样棘手。“业务品质有待提升”——北部湾财险承保端长期亏损，利润主要靠投资收益支撑，而这类收益对二级市场的利率与市场波动依赖特别大，报表好看，实际上并不是一种靠谱的盈利方式；“产品管理不到位”——条款费率违规三年间跨五地反复出现，如何杜绝再犯；“公估人员驻点模式案件频发”“履职回避要求落实不到位”——理赔端与治理端的合规重建，也都在等待答案。

　　与此同时，资本的约束悬在所有问题之上。北部湾财险长期未获资本金注入，2025年6月股东会通过增资扩股方案，至今未落地，理论上这次增资决议，应该已经超过股东大会的授权有效期，或处于实质停摆状态，这背后到底有多少是受制于合规记录未获监管批准的因素，目前也不得而知。

　　此外，值得注意的是，2027年4月，北部湾财险一笔5.5亿元的资本补充债又将进入赎回窗口。目前，这笔债券的票面利率高达6.25%，远超北部湾财险的综合投资收益，财务上已经毫无继续维持这笔债券流通的必要，赎回将成为大概率事件，届时其融资补血压力将进一步增加。

　　回头看，两个月前中保新知曾问：增资能否落地、承保端能否盈利、新班子方向何在？如今，在糟糕的合规记录面前，北部湾未来的增资能否获得监管支持存在很大不确定性。