上海
8月7日，长江证券在研报中指出，行业现金流亏损时间已超5个月，猪价拐点日益临近。
今年生猪养殖行业持续现金流亏损，截至7月底现金流亏损时间已经超过5个月，对标历史来看本轮周期现金亏损时间已接近历史新高。养殖行业连续亏损3个季度，累计亏损程度已超2023年周期，预计三季度行业仍然维持亏损局面。二季度末全行业能繁母猪存栏量达到3780万头，逐步接近产能调控均衡值，猪价拐点日益临近，当前猪价和股价均处于底部，我们持续看好低成本和具有现金流优势的企业。
生猪养殖：低猪价持续消耗产业现金，重点推荐生猪养殖板块
当前养殖行业失血严重叠加产能调控政策持续加码，生猪养殖产能去化进入全面加速阶段。近期猪价再现颓势，截至7月31日全国生猪均价10.43元/公斤，同比下降27.2%，环比下降1.5%；截至7月28日7公斤断奶仔猪价格238元/头，同比下降44.5%，环比下降12.2%；截至7月30日淘汰母猪价格7.58元/公斤，同比下降31.2%，全行业亏损时间已超3个季度。
5月18日农业农村部召开全国生猪产业调控专项工作会议，进一步落实新一轮生猪产能调控相关工作。会议主要核心要点：①划定3750万头能繁母猪总调控目标，逐级分解下达至各省市，并严格落实地方主体责任；②将生猪产能调控成效纳入省级政府核心考核指标；③将组建专项暗访组、实地督察组开展各区域减产进度和数据核查，严查产能数据弄虚作假等行为。复盘过去两轮周期，养殖行业经历半年左右亏损后，随着现金流快速消耗，行业产能去化会明显加速。在当前养殖行业成本方差仍然较大的背景下，成本较高的养殖主体会率先实现去化，我们看好低成本养殖企业的核心竞争力，持续推荐：德康农牧、牧原股份、温氏股份和神农集团。
肉牛养殖：肉牛价格持续上涨，行业景气度持续提升
截至7月31日，育肥公牛27.25元/公斤，同比上涨5.7%；能繁母牛9800元/头，同比-3%。站在当下时点，我们发现，1）国内肉牛产能显著去化，2026年Q2末全国牛存栏量为9557万头，较2023年末下降9.1%，预计全国能繁母牛去化程度更深，而补栏再出栏需2年左右时间，近两年供应缺口将持续放大；2）2026-2028年进口配额维持稳定，叠加海外牛价上涨产生的影响，进口补充同样受限；3）养殖户资金链紧张且信心受挫，采用“回笼现金”策略，补栏积极性有限。2027—2028年牛肉供应缺口将进一步扩大，肉牛行业有望迎来2年以上盈利大周期。短期来看，肉牛供应持续缩量、下半年需求呈季节性增长，牛价或有加速上涨催化。
其他农产品：地缘问题发酵或将提升农产品价格中枢
地缘问题发酵以及极端天气的频发或将提升农产品价格中枢。截至7月31日，玉米价格同比-3.6%，环比-0.3%；豆粕价格同比上涨2.7%，环比下降0.8%。若地缘问题持续发酵，一方面油价持续高位带动种植成本上升；其次厄尔尼诺等极端气候影响日益显著，或扰乱全球粮食的生产。当前时点农产品价格处于历史底部区域，地缘问题和极端天气共同作用下或推动农产品价格上涨。截至7月31日，白羽鸡6.83元/公斤，同比持平。2026年初受禽流感影响法国再度暂停引种，上游引种短缺持续。此外白羽鸡苗价格上涨抑制了行业补栏积极性。2026年祖代鸡供给的短缺或有所收缩，因此白羽鸡产业链价格有望实现景气复苏，整体来看，今年下半年禽养殖企业仍然有望实现较好盈利，重点推荐产业链一体化龙头圣农发展。
风险提示1、突发动物疾病的影响导致企业业绩与出栏规模不达预期；2、额外的政策及资金支持导致生猪养殖行业去产能不达预期；3、猪肉需求短期显著下滑；4、饲料原材料价格显著上升。
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