湖北
一部系统记录港股18A制度演进、市场周期、企业图谱与发行生态的年度研究成果
01
18A正在完成一次关键跃迁
港股18A的角色，已不再局限于未盈利生物科技企业的上市融资通道，而是加速成为中国创新资产连接全球资本、产业资源与国际定价体系的重要枢纽。
2018年《主板上市规则》第18A章生效以来，香港逐步建立起覆盖上市、融资、交易、再融资与国际合作的生物科技资本市场生态。经历2021年至2023年的深度调整后，板块自2024年下半年起明显回暖，流动性修复、优质企业上市与跨境交易活跃，推动18A由“制度红利”进入“价值兑现”的新阶段。
在此背景下，弗若斯特沙利文（简称“沙利文”）联合捷利交易宝、头豹和中诚信绿金,于2026第二十届沙利文全球增长、科创与领导力峰会暨第五届新投资大会正式发布《2026港股18A生物科技行业发展蓝皮书》（以下简称“蓝皮书”）。以长期数据与全链条视角，重新审视香港生物科技资本市场的价值坐标。
左起分别为万勇先生（沙利文捷利云科技董事长、捷利交易宝首席行政官），毛化先生（沙利文中国高级合伙人兼董事总经理），高卫涛先生（中诚信绿金副总裁）
02
四个数字，看见18A市场的新坐标
蓝皮书以2026年6月30日为主要统计截止日，从企业扩容、指数表现、融资活跃度和创新资产国际交易四个维度，捕捉本轮市场变化。
注：具体数据口径请参考蓝皮书
数据来源：捷利交易宝，弗若斯特沙利文
03
三大结构性变化，重塑18A价值逻辑
从“融资通道”走向“价值发现与全球定价平台”
18A制度最初解决的是未盈利生物科技企业“能否上市”的问题。随着上市公司数量增加、制度工具完善和国际资本重新关注中国创新资产，市场正在进一步回答“如何定价、如何交易、如何持续融资”的问题。
从“管线数量”走向“临床价值与全球执行力”
投资者对企业的评价标准更加立体。临床数据质量、差异化机制、全球权益布局、BD交易兑现、商业化能力和现金储备，正共同决定企业能否穿越研发周期及资本市场波动。
从“本地上市市场”走向“全球创新资源连接器”
跨境授权、联合开发及NewCo等模式持续活跃，香港的功能已从连接企业与投资者，扩展至连接中国创新供给、国际药企、产业资本和全球研发网络。
18A的下一轮分化，不是简单发生在“有无创新”之间，而将发生在“能否把创新转化为全球临床价值与持续经营能力”之间。
04
一张图看懂港股18A企业与技术路线全景
截至2026年6月30日，共有94家企业通过18A章上市，其中93家仍在市。企业覆盖小分子药物、抗体药物、核酸药物、细胞与基因疗法、疫苗，以及手术机器人、AI医学影像等医疗器械方向，18A生态的广度与技术深度同步提升。
05
蓝皮书构建“上市前—发行中—上市后”的全链条观察框架
蓝皮书构建“上市前—发行中—上市后”的全链条观察体系，将企业基本面、发行数据、交易表现与专业服务生态置于同一研究框架中。
上市前：Pre-IPO融资、投资者结构、管线进度及上市准备；
发行中：发行定价、基石投资者、认购热度、配售结构及募资表现；
上市后：首日及长期交易表现、再融资、估值变化与重要里程碑；
企业全景：已上市企业、细分技术路线、重点赛道与产业集群；
发行生态：保荐机构、行业顾问、审计机构、律师事务所等专业服务格局。
06
蓝皮书核心价值
纵向复盘制度演进与资本市场周期，横向构建企业与技术路线全景；
以发行全周期数据识别企业价值变化，并观察专业服务生态成熟度；
面向企业上市、机构投资和产业合作提供决策参考。
07
结语
从制度破冰到生态成形，港股18A已成为中国生物科技产业连接全球资本市场的重要基础设施。当前，板块正站在市场回暖、制度优化与创新国际化加速交汇的新起点。未来，真正具备原创创新能力、临床转化效率、全球合作视野与持续经营韧性的企业，有望在新一轮价值重估中脱颖而出。
《2026港股18A生物科技行业发展蓝皮书》将以更完整的数据、更系统的框架与更长期的视角，为生物科技企业、投资机构及资本市场专业服务机构提供决策参考，共同推动香港生物科技资本市场走向更高质量、更具国际影响力的发展阶段。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
