上海
SpaceX上市后最大规模的内部人士套现窗口将于周四开启，但股价持续低迷正在压缩这一机会的实际价值。
据摩根士丹利分析师Adam Jonas周三在客户报告中指出，本次解禁涉及价值约1000亿美元的SpaceX股份，并将其定性为买入这只"潜在跨代复利资产"的入场机会。然而，由于SpaceX股价目前已跌破135美元的IPO发行价，另一批多达4.558亿股的股份将因触发价格条款而继续处于锁定状态，无法在本次窗口出售。
这是自2025年12月IPO以来，SpaceX员工、早期投资者及其他内部人士首次获得将纸面财富变现的机会。股价疲软令这一时刻蒙上阴影——SpaceX周三收盘报108.27美元，较IPO价格折价逾19%，公司市值较峰值已蒸发逾1万亿美元。
首次套现窗口开启，内部人士喜忧参半
周四，多达9.115亿股由SpaceX内部人士持有的股份将正式解禁，具体涵盖员工、早期投资者及其他相关方。这是SpaceX上市以来规模最大的一次流通股扩容事件。
专注服务SpaceX现任及前任员工的财务顾问Evan Mills对MarketWatch表示，周四是"将纸面财富转化为真实可支配现金的第一个真正机会"。但他同时指出，对部分员工而言，这也是一个"沉重的时刻"——在获得改变人生的变现机会的同时，他们可能也会感到自己在"放弃公司的使命与愿景"。
破发触发条款，4.55亿股被迫延长锁定
SpaceX采用了有别于传统IPO的分批解禁机制，而非在180天锁定期届满后一次性释放所有股份。这一设计在股价表现不佳时会触发额外的保护条款。
由于SpaceX股价自7月16日起便未能重返135美元发行价，另一批多达4.558亿股的股份将继续处于锁定状态。
按照公司安排，下一批解禁将于8月21日进行，届时约7%的股份将获释。SpaceX的180天整体锁定期将于12月初届满，而针对CEO埃隆·马斯克及部分特定股东的延长锁定期则将持续至明年6月。
Cerity Partners首席市场策略师Jim Lebenthal表示，分批解禁的设计有其合理性。"如果是悬崖式一次性解禁，市场上可能同时涌现出数量惊人的潜在抛售盘，卖压会引发更多卖压，形成瀑布效应。"
流通盘扩容或引发被动资金买入
本次解禁对市场的直接冲击尚难判断，但多位分析师认为波动性将会上升。摩根大通分析师Doug Anmuth在客户报告中写道，他认为投资者此前已进行了"大量预先布局"，这可能在一定程度上削弱解禁带来的抛售压力。
从结构性影响来看，解禁将显著扩大SpaceX的流通股规模。Anmuth指出，仅周四这一批次的解禁，就可能使SpaceX目前仅占总股本5%的极小流通盘规模翻倍以上。
流通盘扩大将推动SpaceX在主要指数中的自由流通市值权重上升，进而带动被动投资者的被动买入需求。Lebenthal表示，这一效应不会立竿见影，但"最终"有望对冲内部人士的抛售压力。
在指数调整时间表方面，晨星旗下证券价格研究中心表示，将在锁定期结束后才会调整公司流通股数据；纳斯达克则表示按季度更新自由流通因子，下一次调整将于9月第三个周五生效。
股价持续承压，员工财富管理面临挑战
Gerber Kawasaki财富与投资管理公司财富顾问Ben Rosbach对MarketWatch表示，自SpaceX IPO以来，股价波动一直是他与SpaceX员工沟通的核心议题。他预计，随着后续各批次锁定股份陆续释放，股价波动将持续。
SpaceX股价在首次公开财报电话会议后遭遇投资者失望情绪，进一步下挫。目前股价较IPO价格折价约20%，这不仅压缩了内部人士的实际变现收益，也使更多股份面临触发延长锁定条款的风险。
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