浙江
其实今天A股相当给力，尾盘还能冲回来些，半导体甚至收红了。
要知道昨晚美股尾盘被拉爆了，直线下坠。今天韩股一路下行，收盘-5%。
核心原因是昨晚闪迪（存储股，很多朋友用的U盘就是闪迪）的财报不及预期。
财报出来后，闪迪尾盘大跳水，跌8%。盘后如下图，继续下跌，又跌了近10%。
老美那边的上市公司，财报一般不仅会给本季度的，还会给下个季度的指引。也就是下个季度大概赚多少钱。
闪迪最新季度的收入是90亿美元，符合预期。问题出在它给下个季度的收入指引是106亿美元。
下图是闪迪最近几个季度的收入和环比增速（最新财报还未更新）。
最近几个季度，闪迪的收入环比增速分别是12%、21%、31%、97%、51%。下个季度闪迪说大概是17%。而华尔街的预期是24%。
很显然，闪迪成长最快的时候已经过去了，而且不及预期。
更关键是，闪迪这个季度的毛利率还有84.6%。但它给出的下个季度毛利率指引是84%，甚至要低于本季度！
也就是说，闪迪的盈利能力可能已经见顶了。
本来这波AI炒的就是需求远大于供给，所以这些上游厂商可以持续高增长，盈利能力可以持续提升。
结果现在就快见顶了，这股价能不崩吗？
当然，闪迪主要是做NAND闪存，跟即将上市的长江存储是一个赛道。虽然也是AI急需的存储，但需求强劲程度跟DRAM（内存，AI高端版叫HBM）比差些意思。
所以目前也还好，除A股外，全球半导体大跌，但还不至于崩盘。
接下来几个季度，如果DRAM的股票也出现同样的问题，那就彻底见顶了。
鬼故事说完了，再给大家点安慰。我还真不觉得现实有那么糟糕。
下图是闪迪公司每次的收入指引（灰点）和实际值（蓝点）。
你会发现每次的实际值都要好于指引值。比如上个季度时闪迪给这个季度的收入指引是84亿美元，然后实际是90亿美元。
这说明闪迪管理层是比较保守的。所以下个季度很可能要比指引的好，现实没那么差。
所以我是觉得科技这块可以继续观望，也不用太焦虑。
而我觉得真正的问题是什么，是美股公司赚到钱了就给股东回报，但A股科技股给股东回报有限。
像闪迪上个季度赚了60多亿，给股东的回购是45亿。这次又提出了140亿的新回购。回购本质上就是分红，相当于闪迪的分红回报率接近70%。
而A股这边呢，半导体整体的分红回报率过去几年在22%左右，具体见下图蓝线。
大家都是做AI上游的，赚到的钱都要建厂再投入，但人家赚到钱了，大部分给股东回报了。而咱这赚了钱，钱却躺在账上。
结果就是，闪迪的综合股息率在7%~8%。而A股半导体的整体股息率是0.14%，股息率最高的半导体公司，也就1%。差距大的不是一点两点。
当然，考虑到咱们这还处于研发追赶阶段，股东回报率低一些完全能理解。
但这也意味着我们不用很着急去参与。回头等股东回报率上来了，等到周期的底部，再去参与并不晚。
而且我相信咱们的这套逻辑也符合上面的大方向——不希望股市大涨时过于疯狂，也不希望股市下行时过于悲观。
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