北京
自从段永平买成泡泡玛特大股东之后，其一言一行，便成了公司的股价风向标。
8月6日，泡泡玛特股价开盘下跌，截至午间收盘，报收155.9港元/股，跌幅3.41%。股价下跌的原因之一，指向了段永平。
8月5日，港交所披露的一则权益变动信息显示，段永平通过H&H International Investment持有的泡泡玛特多头仓位，已经从7.65%下降到了5.55%。
半个月前，段永平还和泡泡玛特创始人王宁一起看球、逛展，并放出了“10年内大概率不卖”的豪言；如今，事实层面的仓位降低，与之形成鲜明对比，让不少人摸不着头脑。
“就是put expired，部分被call走了。”对于仓位降低，段永平在雪球平台如是回应。其中的put、call是期权术语，分别指认沽（看跌）、认购（看涨）期权。简单理解，段永平的意思是，其仓位降低，不是主动抛售，而是之前的看跌期权到期失效，外加一部分持仓因认购期权被行权，依照合约被动交付出去。
在后续和股民的交流中，段永平做出了更多解释。在他看来，长期持有泡泡玛特，不是要一直拿着，一股不卖，那样“很无聊”；通过期权操作，他一个月有4%以上的权利金收益。与此同时，段永平还表示，未来在一定的价格区间，他会持续采用这类操作。
事实上，段永平“一边看好公司，一边降低仓位”的打法，在其投资史上并不罕见。
今年5月，H&H投资曾向美国SEC提交了2026年第一季度13F持仓报告。报告显示，第一季度，段永平减持了苹果341万股，减持幅度达到10.55%，持仓占组合比例从50.30%降至36.72%。
对于苹果，段永平同样表示长期看好，比如称“苹果很成熟，依然会增长”。但这并不妨碍其降低仓位。5月15日，段永平曾发文表示，“目前苹果股价不便宜了，虽然不是很舍得卖（适当卖点call应该还是可以接受的），但也不太会在这个价位下手买，哪怕是put也不太敢卖了”。
放在泡泡玛特的语境里，段永平之所以在极小的价格空间里操作，或许也源自对泡泡玛特的判断。
7月4日，段永平曾表示，虽然长期看好泡泡玛特，但也认为其不是一路直线上升的商业模式，通过期权等方式慢慢积累股份或许是不错的方法。换言之，在段永平看来，泡泡玛特短期暴力拉升的概率极小，更大可能是震荡格局，这给了他反复开展期权操作的空间。
泡泡玛特的股价已经在140～180港元/股的区间横盘了将近4个月。2026年3月，泡泡玛特交出了一份亮眼的财报，但资本市场并不买账。究其原因，公司管理层给出的业绩指引只有20%，盈利能力预期会下降，且市场一直关心的IP周期、新IP接续能力没有得到有力解答。
这些待解的市场疑问，被留给了泡泡玛特即将披露的2026年中报。但泡泡玛特的长期价值，段永平对泡泡玛特的坚定看好，都还得交给更长的周期去证明。
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