IPO雷达｜芬尼股份回复问询：今年首季净利亏损，实控人前妻关联交易网存“迷雾”

深圳商报·读创客户端记者 梁佳彤

8月5日，据北交所官网，广东芬尼科技股份有限公司（下称“芬尼股份”）回复首轮审核问询函，公司实控人前妻关联交易网、今年首季归母净利润转亏、研发“瘦身”专利失效等情况受到监管层的关切。

招股书介绍，芬尼股份成立于2011年，主要产品为空气源热泵及相关产品，公司产品按功能主要划分为泳池恒温产品、采暖（制冷）产品、生活热水产品和烘干产品等，广泛应用于家庭、商业和工农业等三大领域。

实控人“补丁”认定受关切

前妻关联交易网暗流涌动

监管首轮问询直指实控人认定准确性。张达威早在2017年、2020年已分别成为广州丰芬、广州财宜执行事务合伙人，间接控制公司13.14%股份，但公司直至2024年10月其入职子公司后才认定其为共同实控人之一。

芬尼股份称，张达威此前未任职，入职后参与经营决策，且与张利系父子法定一致行动关系，认定合理。但2017年至2024年间，其作为平台执行事务合伙人，13.14%表决权如何独立行使，回复未披露历史行权细节。

此外，2026年5月，张靖签署补充协议成为一致行动人，持股仅0.31%。问询回复未充分解释为何在IPO审核阶段才引入张靖作为一致行动人，此举是否系为应对监管问询、增强控制权稳定性认定的“补丁”安排。

更值得关注的是，公司与两名实控人前妻的交易网络。田玉梅为宗毅前妻，持股9.19%，系2016年离婚财产分割所得；邢桂娟为张利前妻，二人共同投资华雷金属、冠雷塑料。报告期内，公司向华雷金属年均采购额约1900万元。

冠雷塑料最近一年净利润为负25.63万元，却仍向公司供货。田玉梅与邢桂娟共同持股企业是否构成实质利益共同体，回复仅以离婚协议排除关联，未穿透资金流水与商业实质。

纬华节能由公司与邢桂娟各持32.5%，系公司水箱内胆重要供应商，公司称未委派管理人员故不并表。但面对产业链关键配套企业，公司以“沟通收购其股权难度较大”为理由不谋求控制，商业合理性论证存疑。

对于，否存在规避股份锁定、关联交易及同业竞争的提问，公司称田玉梅已比照实控人锁定股份，交易价格公允。但前妻网络与企业交易的交叉重叠，风险穿透仍存“迷雾”。

外销高占比背后盈利承压

子公司破产清算藏隐忧

业绩方面，公司2023年至2025年营收分别为15.80亿元、14.19亿元和14.80亿元，归母净利润分别为1.49亿元、1.05亿元和1.28亿元，呈现先降后升态势，但尚未恢复至前期高点，增长根基仍显薄弱。

2026年一季度，公司营收同比增长11.72%，但归母净利润为-179.81万元，同比由盈转亏，主要是铜铝等大宗商品价格上涨推高成本，以及美元贬值产生汇兑损失所致。

与此同时，子公司芬迪环优破产清算尤为刺眼。这家注册资本700万元的企业，破产时财产仅剩268.16元，破产费用却高达2077.85元，最终资不抵债注销。

然而，公司虽称不存在重大债务纠纷，但除一笔100万元内部借款已披露外，对破产前担保、或有负债及连带责任未作穿透式披露。

收入结构方面，公司境外收入占比长期在六成左右徘徊，2023年至2025年分别为52.41%、57.83%和60.64%。但核心客户Hayward集团美国地区销售额已从2024年的6050万元骤降至2025年的501万元，关税冲击显著。

芬尼股份称，泰国基地2025年11月投产以规避关税，但回复未披露该基地产能、认证及客户验厂进度。2026年4月末，Hayward订单虽恢复至1915万元，外销回暖质量待观察。

记者注意到，2024年公司境外经销收入逆势增长，与当年ODM收入下滑形成背离；2025年经销虽持续扩张，但回复未披露经销商期末库存、退换货率及信用政策，囤货风险难以排除。

研发“瘦身”专利失效

技术护城河遭遇考验

监管层注意到，公司研发费用连续两年下滑，从2023年的1.17亿元降至2025年的9914万元，降幅逾15%。芬尼股份解释，系新产品设计费减少及研发人员精简，前期产品库丰富故后期投入收缩。

与此同时，公司14项实用新型专利于2025年集中终止或失效，公司称终止或失效的专利功能以内部结构优化和零部件为主，前瞻性技术未实际转化收入，然其是否涉及底层结构改进仍待考究。

芬尼股份称，公司在研项目紧跟行业前沿，具备持续创新能力，但报告期内研发成果收入转化表显示，部分在研项目对应收入为零。公司强调在研项目围绕AI节能、光伏联动、R290冷媒等前沿方向，核心技术具备竞争力。

与美的、格力等家电巨头及国内外专业厂商相比，公司称热泵专业领域技术专注度更高。但在行业变频化、智能化加速迭代背景下，研发投入下滑与专利失效的双重隐忧，技术护城河能否稳固存疑。

监管问询函要求公司说明是否存在下游需求持续萎缩、客户流失等重大风险。公司援引国际能源署等机构数据称市场空间庞大。但外销波动、研发收缩的叠加，为IPO之路增添了重重不确定性。