北京
今年以来，美国、法国、日本和英国的30年期国债收益率一路走高，目前均处于2007-09年全球金融危机以来的最高水平附近。英国的表现尤其突出：2022年财政恐慌期间的高点已被远远超过。市场似乎已给出明确答案：即使疫情后的通胀回落，长端利率也不会回到2010年代的低谷，反而可能继续上行。
债券市场的这一变化，根源在于各国政府正把未来押注在人工智能热潮上。为了在AI竞赛中占据优势，公共支出与债务规模不断膨胀，投资者因此要求更高的期限溢价。这本质上是一场危险的赌局：一旦AI带来的生产率提升不及预期，或市场对政府偿债能力产生怀疑，利率将出现更猛烈的重新定价。
与此同时，美国兴起的创业潮为就业市场带来一线希望：AI可能让更多劳动者成为自己的老板。但AI在写作等领域快速进步，也意味着人类必须提升编辑与判断能力，而不是简单依赖机器输出。
在更宏观的层面，中国正试探美国在亚洲的防线，盟友需要自我强化，同时也要巩固美国的承诺。欧洲野火只是开始，极端天气可能更糟。此外，全球货币争端中，巨无霸指数揭示的经济问题值得关注；而在量子计算突破到来之前，今天被收集的数据将暴露于风险，升级后量子加密已刻不容缓。
这些议题看似分散，却共同指向一个判断：世界正在从低利率、低成本、低不确定性的旧常态，转向一个债务更重、风险更高、需要人类主动适应的新周期。AI或许是增长引擎，但绝不应成为盲目下注的借口。
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