硬件创新供应链龙头正式上市，嘉立创有没有万亿市值的潜质？

8月4日这天，A股市场又迎来一家硬科技企业，硬件创新供应链龙头嘉立创（001232.SZ）登陆深交所主板正式挂牌交易。

从事硬件赛道的人，多半和嘉立创打过交道。可能是晚上刚改完一版电路，把Gerber文件传上去，系统很快报出价格；也可能是拿着一张BOM找芯片、电阻、连接器，顺手连带贴片一起下单。

以前这些流程要找好几家供应商，来回确认工艺，如今在嘉立创的平台一个账号就能完成大半。特别是在AI时代，AI正在大量生成代码、设计和硬件方案，嘉立创成为承接海量数字方案走向真实产品的产业底座。

一组数据显示，截至2025年末，嘉立创拥有959.16万注册用户、超过658万EDA用户、超过5200万个累计设计项目；2025年处理订单2108.18万笔，元器件现货SKU超过76万种。

2023年至2025年，嘉立创的业绩持续增长，营收规模在2025年突破百亿，营收增速从5.31%提升至28.40%。华金证券的研报表示，预计公司2026年上半年营收同比增长33.22%至54.71%，归母净利润同比增长超过50%。公司表现出可持续增长的趋势。

恰逢嘉立创正式上市，也让我们有机会深度了解嘉立创打开增长空间的动力。

嘉立创依托自研软件+电子制造+机械智造的全产业链闭环布局，打破传统PCB企业业务边界，解决行业痛点，构建独家商业模式、服务优势，持续拓宽业绩增长边界、提升行业壁垒。

与此同时，物理AI硬件产业浪潮席卷而来，硬件创新的迭代速度持续演进加快，嘉立创全链布局的核心优势高度契合AI硬件创新的浪潮，公司是未来AI硬件创新者的“必选项”。

随着嘉立创的上市，获得了进一步发展的资金，更加夯实电子硬件创新基础设施的产业基座，进一步放大了公司的价值。

全链布局的内在商业模式竞争力+AI硬件产业的时代红利，通过资本市场进一步放大公司价值，嘉立创的中长期成长天花板正在持续抬升。

模式突围，全链布局夯实硬科技时代竞争力

商业模式可以被视为企业的核心资产，它是企业创造、传递和捕获价值的核心逻辑和最深的护城河。

PCB行业固有的认知里，PCB样板、小批量打样是制造业里“烫手山芋”——订单零散、单值低、沟通成本高，传统PCB工厂普遍拒绝承接碎片化研发需求，而向大客户、大订单倾斜。

然而嘉立创偏偏就是从小批量起家，把PCB行业没人愿意接的小单子，用算法拼成大单再生产，用平台标准化流程取代人工对接沟通，把千万工程师的长尾需求，做成百亿规模。

招股书的数据显示，2025年，嘉立创全年营收突破102.32亿元，归母净利润13.06亿元，连续三年营收复合增速23.34%、净利润复合增速33.45%。

这场百亿规模的背后，嘉立创走出了一条创新差异化的道路：自研永久免费嘉立创EDA抢占硬件设计入口，以数字化柔性PCB制造承接流量转化，再延伸元器件分销、PCBA贴片、CNC/3D打印机械加工实现全链路增值。

这套全链布局的核心逻辑不是简单地实现业务多元化，而是构建了特有的飞轮效应。这套商业模式的飞轮正是嘉立创最深的护城河。

嘉立创从PCB打样起步，单点突破，在公司成立的时候，核心的动作只有一个：把PCB打样这个事做到极致。嘉立创EDA工业软件面向个人免费开放，叠加每月两次免费打样机会，这在表象看来是烧钱，而本质上看这是获客的策略——让工程师零成本体验服务，一旦习惯这个流程，海量的用户和批量的订单自然就留了下来。

招股书中的数据显示，截至2025年末，嘉立创的自研板级EDA工业软件全球累计注册用户已突破658万人，设计硬件项目超5200万个，孵化超3万个开源项目。从整体平台来看，2025年末，注册的用户总数达959.16万人。

海量用户、海量订单的沉淀成为飞轮转动的基础。

海量EDA流量最终落地转化的核心载体是PCB打样业务，PCB打样的特点是零碎化，其非标准化和个性化特征明显。嘉立创PCB柔性智造，AI拼板算法把长尾订单规模化变现。

公司自研AI智能拼板算法，将数万份尺寸、工艺、层数各不相同的零散订单自动组合排版，统一上产线生产，大幅摊薄固定开机成本。依托全国五大数字化生产基地、近1800亩自有厂区，平台实现PCB样板最快12小时交付、SMT贴片15小时交付，把传统数千元的打样成本压缩至数十元，重构行业交付与定价规则。

重要的是，反过来海量用户组成的海量长尾订单池，可为公司算法训练提供独特的资源，从而持续摊薄其智能拼板系统、自动审单系统、仓储管理系统的固定成本——订单越多，单笔履约成本越低，平台就有能力提供更低价格和更快交期，这又吸引更多用户导入订单。

进而可以看到这套飞轮的整体：客户越多——订单越多——数据丰富——算力精进——成本下降——体验增强——客户越多。

更具有价值的是，这套商业模式的飞轮不仅局限于PCB一点，而且生态协同的效应也进一步放大。飞轮效应延伸至PCBA、元器件商城、机械产业链（如3D打印、CNC加工）等服务。

公开资料显示，嘉立创曾助力“朱雀三号”商业火箭完成航电系统快速验证，协助自变量机器人实现“一周迭代四次”的研发节奏等。

同时业务的延伸下，嘉立创业务协同性进一步增强，支撑了公司业绩增长。

招股书显示，2025年，嘉立创PCB业务实现收入38.84亿元，电子元器件业务实现收入36.51亿元，PCBA业务实现收入17.89亿元，PCBA业务协同带动PCB相关收入4.69亿元，对当期PCB收入增长的贡献比例为28.95%。

另外，2025年，以机械产业链服务为代表的其他业务实现收入5.56亿元，同比增长77.80%，构成公司第二增长曲线，其中，3D打印、CNC和FA业务合计收入约4.33亿元。

可以看到，当“用户-数据-效率-成本”这套商业模式飞轮正向循环，嘉立创具备不可复制的核心优势，其内在的增长动能也持续增强。

锚定物理AI浪潮，全面打开中长期增长空间

如果说商业模式转动的飞轮是嘉立创可持续增长的内在动能，那么AI革命掀起的物理AI浪潮，恰恰给这内在动能带来了更广阔的增量空间，进一步放大商业模式的飞轮效应。

刚刚过去的2026世界人工智能大会上，具身智能、人形机器人、AI终端等成为高频关键词，人工智能产业发展重心进入“软硬协同落地期”。

大会也释放出未来3-5年AI硬件创新将呈现两大趋势：一是终端硬件品类爆发式增长，定制化、轻量化产品持续涌现；二是硬件研发创新迭代速度持续加快，过去的周期按年统计，将变成按月，甚至按周统计。

不过，即便创新的速度提升，像具身智能终端、智能体手机、汽车智能体等新品，无一不需要经历高频次的硬件验证与迭代，嘉立创构建起的覆盖EDA工业软件、精密电路制造、元器件商城、PCBA贴装、CNC/3D打印机械结构件的完整服务闭环，适配了时代的需求。

物理AI催生大量像机器人控制器、多传感器融合主板、边缘计算驱动板设计需求，嘉立创免费标准EDA工业软件大幅降低硬件创业门槛，吸引研发团队，同时内置DFM可制造性分析，适配高频改版。同时，设计文件一键下单生产，消除格式壁垒等。

整体来看，大量新增物理AI赛道工程师将成为嘉立创的潜在客户，飞轮源头的用户流量池将可能进一步扩源。

业务层面来看，物理AI硬件需求较多，比如多层控制板、FPC柔性线路板、高速边缘采集板、传感器载板等，大量样板+中小批量持续返单，或持续强化嘉立创“智能拼板”成本优势，PCB业务迎来结构增量和结构优化。

重要的是在物理AI持续迭代创新下，单一客户不再只打几块样板，而是设计+板材+元器件+焊接全套打包，嘉立创平台提供的一站式方案减少客户多供应商对接痛苦，提升留存。客户单项目带来的收入可能提升。

协同化效应的延伸是嘉立创在物理AI时代的最大红利，也是其他PCB同行不可复制的。

比如，人形机器人、智能装备它们不仅需要电路板，还需要CNC结构件、3D打印原型外壳、FA标准机械零部件等。而传统的PCB厂商只侧重于单一的电子业务，无法同步承接结构件。

嘉立创同一平台、同一客户项目同时交付电路板+PCBA+机械外壳，实现电子+机械同步迭代，商业模式飞轮边界拓宽了，从“电子硬件闭环”升级为“机电一体化硬件创新闭环”。

特别是这次IPO上市，嘉立创针对性扩产高端多层PCB、特种板精密产能，升级自动化、数字化柔性产线，适配物理AI硬件高稳定性、高精度、高迭代的生产标准。在物理AI产业大规模爆发前完成技术、产能、服务全方位卡位，充分承接行业增量订单。

随着AI技术持续渗透，人形机器人、智能穿戴、车载AI等新品类将持续涌现，嘉立创作为硬件创新供应链龙头，将成为科技企业争夺物理世界入口时的底层能力支撑者，成为中国物理AI产业升级发展的赋能者，实现规模与价值的同步跃升。

商业模式飞轮效应构筑的内在动力，叠加物理AI时代的巨大需求，嘉立创的成长天花板进一步抬升，或将彻底打开中长期增长空间。