不分红、斥资3亿盖楼、股东投反对票：郑州银行招聘“市值管理官”能破局吗？

郑州银行近日一则招聘公告，在行业中激起涟漪：公开招聘总行董事会办公室市值管理岗位专业人员。

郑州银行官微招聘公告

这个动作本身，就是一个值得玩味的隐喻——它既表明了态度，也暴露了局限。

0.36倍市净率，小股东投下分红案反对票，市场在表达什么？

截至8月5日，郑州银行A股股价在2元下方徘徊，H股早已跌破1港元沦为“仙股”，市净率0.36倍。上半年股价跌幅14.51%，在A股城商行中垫底。

来自同花顺，郑州银行市净率表现

0.36倍意味着什么？市净率（PB）=股价/每股净资产，0.36倍即市场愿意为1元账面净资产支付0.36元，反映出市场对资产质量、盈利前景和治理水平的综合性悲观定价。

回报数据不容乐观。截至2026年一季度，郑州银行加权净资产收益率为2.35%，在17家A股上市城商行中排名倒数第五。

来自同花顺，郑州银行ROE表现

更悲观的是分红。作为全国首家“A+H”股上市城商行，郑州银行上市以来累计现金分红仅三次，总派现约16.62亿元，整体分红率7.61%。

来自郑州银行官微

2020年至2023年连续四年不分红，2024年每10股派了0.2元，分红率9.69%。到2025年度，更成为42家A股上市银行中唯一不分红的银行。数据显示，A股上市银行2025年度现金分红规模再创新高，41家银行累计分红约6456亿元，同比增长2.06%，多家分红率达到30%及以上。

来自同花顺，郑州银行上市以来分红情况

管理层的理由是“留存利润补充资本”。如果留存利润能转化为高于市场平均水平的ROE，投资者愿意等。但现实是，2.35%的ROE配上7.61%的历史平均分红率，投资者既拿不到当期回报，也看不到增长预期，这不是“长期主义”，而是“两头落空”。

股东大会上的投票数据更能说明问题：在不分红议案的表决中，905户参与投票的股东里，反对票比例5.52%。这个数字看起来不大，但放在郑州银行约11万名股东的基数中，905户的投票参与率不足1%。相比于反对票的比例，这个参与率本身或许更值得关注：一份涉及全体股东利益的不分红议案，为何只有不到百分之一的股东愿意投票表达？

郑州银行公告原文

不信任的连锁反应

郑州银行管理层或许认为，不分红是“过紧日子”的理性选择。但在资本市场的语境里，不分红的真正代价是“丢失了与投资者对话的资格”。

分红是上市公司与股东之间最基本的信任契约。它的信号意义在于：一家愿意分红的银行，在告诉市场“我相信未来的盈利能力足以支撑当前的分配”；一家持续不分红的银行，市场会反向解读为“你连当下都撑不住，我怎么相信你的未来”？除非这家公司留存收益创造出了远高于股东自行投资的回报，郑州银行显然不在此列。

更值得管理层警惕的是信号冲突。当郑州银行以“留存利润补充资本”为由不分红时，3.37亿元总部大楼的建设计划就成了一个无法回避的问号。

根据郑州银行6月5日披露的2026年度财务预算方案：2026年全行计划投入总资本性支出7.81亿元，其中有3.38亿元被指定拨给“在建工程”，专门用于金融服务中心建设以及综合业务办公大楼建设。

投资者不会替你做“轻重缓急”的判断，他们只会看到：你不给我分红，但你在盖楼。这种信号冲突比不分红本身更具杀伤力，它让市场有理由怀疑：所谓“补充资本”究竟是经营压力的客观制约，还是管理层主观排序的结果？

郑州银行公告原文

行业的分化则让郑州银行的处境更加刺眼。根据媒体统计，上半年A股42家上市银行中，有19只股息率超过5%。剩余银行中，除了郑州银行不分红，其余股息率也都在3%以上。大幅跑赢银行定存利率，吸引保险等长线资金持续流入。业内认为，银行板块高股息及低估值属性在下半年有望吸引防御性资金回流，存在价值重估机遇。‌‌深耕优质区域的头部城商行走出了独立于行业的上涨行情。其中，青岛银行上半年股价累计上涨17%，成都银行、江苏银行、宁波银行紧随其后。东兴证券表示，看好银行板块下半年估值修复，建议关注规模增速较高、资产质量平稳、拨备厚实的优质区域银行。当行业整体修复时掉队，说明问题不在周期，而在自身。不信任一旦形成，便会自我强化，投资者用脚投票，股价持续低迷，融资功能萎缩，经营空间收窄，进而又加剧市场的不信任。这就是郑州银行正在面对的现实。

“市值管理官”的职责边界与公司系统困局

郑州银行给这个市值管理岗位开出的职责清单很长：市值管理体系搭建、投资者关系管理、舆情监测应对、资本运作辅助、资本市场品牌建设、证券事务辅助。

六大职责，几乎涵盖了一个上市公司与资本市场打交道的所有环节。换句话说，郑州银行需要的是一个“全能型资本市场接口”：对内能读懂经营数据，对外能讲好估值故事。

但这个岗位的职责边界也恰恰划出了它的能力边界。市值分析报告可以写，路演可以组织，信息披露可以更及时、更有针对性。然而，分红政策的调整、ROE的提升、不良率的压降、核心一级资本充足率的补足……这些决定估值中枢的底层变量，都不在这个岗位的职权范围内。

截至2026年一季度末，郑州银行核心一级资本充足率8.30%，在17家A股上市城商行中排名垫底，距离7.5%的监管底线仅余0.8个百分点。

郑州银行2026一季报

来自同花顺，截至一季度末，17家A股上市城商行核心一级资本充足率表现

一边是垫底的资本充足率，一边是破净状态下股权融资通道基本堵塞。

郑州银行近期获批发行总计260亿元的资本补充债券和普通金融债券。

债权类工具能救急，但有成本，利息要付，到期要还，它们挤压净息差空间，反过来又压制盈利能力。于是，一个更深层的死结由此浮现：

破净→不能股权融资→依赖债权补充→利息成本上升→净息差承压→盈利受限→ROE偏低→市场继续低估→继续破净。

这个循环的每一环都在自我强化。

打破它，需要的是一套系统性的经营重构，比如，更高效的资产配置、更严格的成本管控、更清晰的战略聚焦，以及更真诚的股东回报。这不是一个专职市值管理官能实现得了的。

苏商银行特约研究员薛洪言的判断值得所有破净银行警醒，对上市银行来说，当银行板块大面积破净、利润贡献与市值占比背离时，其再融资空间将被大幅压缩，这使得上市银行必须将估值修复升级为管理层直接统筹、跨部门协同的制度化工程。同时，这一机制也会倒逼银行内部管理优化，当市值表现被纳入考核，银行管理层在业务规划时就会更自觉地权衡资本回报与估值影响。

头部银行已经在做这件事：中信银行在管理层下设市值管理小组并纳入考核体系，招商银行由副行长兼任组长定期召开分析会，光大银行成立小组全面统筹。

郑州银行的招聘，至少迈出了从零到一的一步。但这一步之后呢？答案或许要从郑州银行近年来的经营基本面中寻找。

业绩修复了，市场为什么“不买账”？如何才能“买账”？

纵向观察，郑州银行近年来的经营基本面并非毫无起色。回顾近几年的业绩演变轨迹，这家银行确实在一步步走出低谷。

2023年及以前，受宏观经济及房地产风险暴露影响，营收与净利润连续承压，出现负增长，不良率高位震荡。2023年尤为艰难，营收和净利润增速分别下滑9.5%和23.62%，前者为上市以来首次负增长，后者连续两年负增长，公司陷入深度调整期。

2024年是拐点之年。通过压降高风险资产、优化负债结构，净利润同比微增1.39%，不良率降至1.79%，重启中断四年的分红，经营态势止跌回稳。但营收增速仍处下滑态势，降幅为5.78%，“增利不增收”的格局尚未打破，回暖的基础并不牢固。

2025年进入质效提升阶段。资产扩张加速，营收净利实现双增，不良率进一步降至1.71%，连续三年下降。尤其值得一提的是，财富管理中间业务收入大幅增长86.11%，风险抵补能力显著增强。

进入2026年一季度，资产规模逼近7835亿元，不良率降至1.69%，自2018年以来首次低于1.7%，拨备覆盖率突破200%达202.75%，风险安全垫进一步增厚。从一系列指标来看，郑州银行似乎已走过最艰难的调整期，进入规模与质量同步修复的通道。

来自同花顺，上市至今营收净利表现

然而，亮眼的指标之下，隐忧并未消失。尽管不良率持续下降，但2025年房地产业不良贷款率仍高达5.11%——虽然较2024年的9.55%已大幅下降近半，但仍是公司不良贷款最为集中的领域。

郑州银行2025年报

联合资信在7月31日发布的跟踪评级报告中明确指出，郑州银行“对房地产及相关行业和政信类业务授信敞口较大”，“部分非标资产仍存在一定风险敞口”。评级机构的审慎措辞背后，是资产端尚未完全出清的隐忧。

联合资信评级报告

房地产贷款存量风险的化解仍需周期，叠加行业净息差收窄的普遍压力，郑州银行的修复之路并没有看上去那么轻松。存量风险出清进度及资本补充能力，仍是投资者衡量其估值修复空间时的两道坎。

而郑州银行在分红可持续性、资本补充路径、存量风险处置时间表这三个维度上，至今尚未给出确定性的承诺。

因此，数据改善只是及格线，确定性才是估值修复的入场券。