北京
来源：智通财经网
景顺首席环球市场策略师Brian Levitt指，目前投资者的忧虑情绪日益升温。市场回调及短期波动本来是投资的常态，但每当市场出现调整，投资者总会提出同一个问题：市场是否出现了根本性的转变?早前科技股回落，特别是芯片及存储器相关企业股价走弱，进一步加剧了市场忧虑。然而，若从更长远的角度来看，这轮跌势的影响未必如表面般严重。事实上，许多处于本轮抛售焦点的公司，在过去数季录得显著升幅后，其年初至今的股价仍然大幅上升。
信贷市场向来较能反映经济基本面所承受的压力，而目前信贷市场表现依然稳健。信贷息差维持受控，反映市场并不担心经济增长放缓或金融环境恶化。与此同时，标普500等权重指数持续逼近历史高位。这并非一个预示经济衰退或系统性风险来临的市场应有的表现。相反，这更象是经历一轮历史性升势后，市场对最受追捧、表现最强劲板块所进行的阶段性整固。
此轮调整并非源于需求转弱。事实上，基本面数据反映的情况刚好相反。人工智能产业链中不少企业盈利表现依然强劲。主要供应商的未完成订单持续增加，显示客户对算力及相关服务的需求仍然超过现时可提供的供应能力。换言之，目前面对的挑战更多是供应不足，而非需求疲弱。市场担心的并非AI应用停滞，而是现时投资规模是否已超前于未来回报。
如果AI只是新一轮常规软件升级周期，市场对过度投资的忧虑确实可以理解，但若AI代表全球经济结构性重塑，其潜在影响将远较市场目前预期深远。AI正逐渐渗透至医疗保健、制造业、金融服务及教育等各个领域。若相关趋势持续发展，从未来十年的需求角度来看，目前的投资规模或许并不算高。算力基建、电力供应、网络容量以及数据中心等领域的发展空间，可能远超许多投资者目前的预期。
在通胀方面，各项数据同样显示，市场未必需要对美联储的利率政策立场作出过度悲观的解读。目前通胀预期仍大致稳定。金融市场能够实时反映相关忧虑，而无论是通胀掉期市场(Inflation Swap Market)，抑或美国国债盈亏平衡通胀率(Breakeven Inflation Rate)，均未显示投资者预期未来将出现显著通胀压力。市场本质上具前瞻性，而目前市场发出的讯号仍然显示，中期通胀有望维持受控。在通胀预期保持稳定的情况下，美联储在政策方面已明显落后于形势的观点则难以令人信服。
该行认为，这并不意味着市场波动已经结束，亦不代表科技股不会进一步调整。由市场动能主导的板块往往容易在升市及跌市中均出现过度反应。然而，投资者不应将动能回落误解为基本面恶化。无论是整体市场表现、信贷环境、通胀预期，以至AI相关需求趋势，都指向另一个结论。目前所见并非一个周期的终结，而更象是同一周期内的阶段性整固。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
