北京
智通财经获悉，富达国际基金经理曾敏前表示，市场正从过去由投资主题带动的阶段，逐步转向更重视企业盈利兑现能力的新阶段。日股的AI基础建设、资料中心、存储器、高阶零组件及相关供应链投资需求这五大族群依然稳健，但投资者如今更重视企业订单增长、定价能力、盈利韧性及财测支持。在此环境下，能将强劲需求转化为可持续盈利增长与资本回报的企业，较依赖热门题材推动的公司更具优势。
今年以来日本股市表现强劲，部分受惠于市场对AI相关投资机会的乐观情绪。然而，进入第三季，市场开始消化第二季由少数AI相关族群所带动的集中涨势，半导体及AI概念股出现较明显回调。曾敏前认为，这轮修正主要反映市场重新评估估值水平与盈利预期，而非企业基本面出现实质恶化。
曾敏前指出，日本企业持续在AI价值链中占据重要地位，包括存储器与储存装置、先进载板、被动元件、功率半导体、光学元件、工业自动化及精密制造等领域。虽然部分相关产业近期面临估值重估压力，但目前回调更多是市场经历前期大幅上涨后，对过度拥挤部位重新平衡，而非反映终端需求趋势反转。
除了半导体供应链之外，曾敏前对电机设备、工业自动化及电力基础设施等领域的投资机会亦维持正面看法。随着AI应用持续扩大，市场关注焦点正逐步从运算能力本身，延伸至支撑AI发展所需的基础设施，包括输配电网络、散热技术及资料中心相关设备等。日本企业在这些领域具备深厚技术优势，尽管如此，精选布局并以合理估值维持投资纪律至关重要。
曾敏前亦指出，金融股同样值得关注。日本央行逐步推动货币政策正常化，有助提升银行业的净利差与再投资收益，进而改善整体盈利环境。另一方面，日本企业管治改革持续，也促使企业更加重视资本配置效率、提高派息并实施库藏股计划。随着市场领涨族群逐步由AI相关类股向外扩散，部分盈利稳健且估值合理的金融企业已展现相对强势表现。
此外，曾敏前持续看好与基础建设、国防支出及企业资本开支相关的投资机会。全球供应链重组、能源转型、基础建设现代化及国家安全相关投资，正带动工业设备、工程服务及先进制造技术需求增长。同时，日本面临劳动力短缺及提升生产效率的需求，也有望持续推动自动化设备、工业机械及相关基础建设投资。
展望后市，日本股市经历强劲上涨后，市场仍可能随着财报公布及投资者预期调整而出现波动。然而，整体投资逻辑并未改变。目前市场呈现的是资金轮动，而非全面撤出风险性资产。随着日本市场逐步由AI题材驱动转向盈利驱动，主动选股的重要性将进一步提升。持续聚焦于盈利能力被低估、定价能力、资本配置纪律及股东回报潜力的企业，同时坚守严谨的估值投资原则，将是掌握日股机会的关键。
本文源自：智通财经网
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