核电会狂飙吗？

前天讲六张网，有不少朋友问关于核电的事情，因为730会议的第二天，就新批了4个核电项目，一共8台新机组，总投资1700亿。

关于核电的远期目标，其实很早就已经制定了，国家前两年就明确说了核电占比会达到10%，能源局甚至说过未来远期可能会达到20%。

核电只有一个缺点，那就是成本高，其他的全是优点，安全问题就别讨论了，最大的两个优点就是稳定和清洁。

其他所有发电形式，没有哪个能兼具这两个优点，水电和新能源都靠天吃饭，水电虽然相对也稳定，但是毕竟有丰水期和枯水期，新能源就不用说了，每天都在波动。

火电倒是也稳定，但是不清洁，所以未来火电会逐渐转型为保供和调峰的角色。

可恰恰就是核电成本高这一个缺点，就制约了它的发展，其实安全本质上也是成本问题，如果真不计成本保安全，也没什么事。

我们的电力便宜，是我们能成为世界工厂的重要原因之一，所以核电的占比一直很低。

但是这里面有个悖论，未来的终极能源是核聚变，这是全球公认的，虽然现在的核电全都是核裂变，但是核聚变的技术难度太大，而且核裂变是核聚变的基础，虽然两者有明显的技术边界，但是也有大量技术体系是互通的。

比如装置材料和工艺、冷却和热工水力、中子技术、安全等等，两者都是同一个体系，所以发展核裂变就等同于发展核聚变。

如果全球都不发展核裂变发电，核聚变更遥遥无期，这肯定不行，所以我们从未停止步伐，尤其2019年是一个转折点，那一年重新批准核电项目以来，这几年的发展速度就快了。

2019年到2021年那三年，每年都批了四五台机组，2022年到2025年，每年都批了至少10台机组，今年已经批了8台。

其实不止是我们，全世界有核电实力的国家，都在重新大规模发展核电，现在也没人再拿核泄漏说事了，毕竟离重大事故已经过去这么多年了，技术也有了进步。

更重要的是商业需要，我们发展核电主要是为了弥补新能源波动性的不足，未来我们的能源主力还是风光发电，但其他国家有些不是这个目标，他们是纯粹需要电。

典型的就是美国，AI的快速发展让美国出现了电荒，所以在想各种办法建各种电站，主要就是燃气发电和核电。

但不管是哪个国家，核电都是成本最高的大规模发电方式，同一级别的还有海上风电，我之所以一直对风电不怎么感兴趣，就是因为海上风电的各种成本太高了。

核电成本之所以高，除了安全要求之外，还有一个很重要的原因是投资规模大，建设周期长，百万千瓦级别的机组，投资规模就高达300亿左右，而且要建好几年，10年左右都是正常的，这里面的资金成本都是很大一笔钱。

当然项目的不同阶段，建设周期不一样，第一期是最长的，典型的是这次审批的辽宁庄河核电站，这个项目2006年就启动了，你看等了整整20年才刚获批。

这次四个项目还有山东莱阳核电站也是一期，这个项目的建设周期肯定也会很长，这也是四个里面唯一采用“国和一号”机组的，其他三个都是“华龙一号”。

关于国和一号和华龙一号，我之前深度分析核电公司的时候都详细讲过了，这个国和一号功率高达154.3万千瓦，是全球单机容量最大的非能动压水堆核电机组，单台年发电量高达123亿千瓦时。

东西很好，但是投资也很高，山东莱阳核电站整体规划是6台机组，全都是用国和一号，预计总投资近1300亿。

一期项目肯定是投资最大，建设周期最长的，几百亿资金投进去，要好几年后才能开始产生收益，这个资金成本是很高的。

这次审批的浙江金七门核电机组是二期项目，采用的是华龙一号2.0版本，还有审批的广东太平岭三期项目也是采用这个机组。

外界不知道华龙一号2.0版本具体有什么区别，因为这是首次登场，只知道最大的区别是软件系统自主化了，而且变成了模块化。

任何系统一旦模块化，就会大幅度降低成本，而且还能大幅度提高建设效率，海康威视就是在把AI场景化落地模块化，可以根据不同需求选用不同模块搭建。

现在核电也模块化了，中核果然厉害，这是中核总经理在两会的时候亲口说的，也就意味着未来核电的造价更低，建设周期更短。

那么最重要的问题来了，既然成本降低了，速度变快了，再加上一下子审批8台机组，密度如此之高，是不是核电要狂奔了呢？

其实不会，核电的战略定位就决定了它的规模上限，我们先不去说20%这个比例，这非常遥远，反正10%就是很长时间内的天花板。

因为新能源足够好而且足够便宜，是未来几年发展的重心，水电同样也还有不小的增长空间，雅江不是已经开工了，然后火电规模太庞大了，也不可能大规模淘汰，而且能源要多元化，风险才最低，所以用不着建那么多核电站。

再说我们的核电主要都在沿海，因为需要大量水来冷却，不打仗什么事都没有，真要有什么事，不说多危险，至少还是有点麻烦的。

所以别看一次性批了8台机组，就觉得短时间内会爆发，往年也一样，比如2023年就是7月底批了6台，12月底又批了4台。

如果按照2024年和2025年，那完了，因为这两年都是一次性批的，2024年9月份批了11台，2025年4月份批了10台，今年如果只批这8台，反倒降低了。

另外按照刚发布的《新型能源体系建设"十五五"规划》，到2030年，我国在运核电装机要达到1.1亿千瓦左右。

而现在我国大陆地区在运机组是62台，总装机6614万千瓦，位居全球第二。

也就是说，从2026年到2030年底这五年，还需要新增近4400万千瓦的装机，如果以单台机组120万千瓦来算，差不多要新投产37台左右，平均到每年就是8台左右。

还有另外一个数据也提一下，我们的核准在建机组已经有58台，装机6951万千瓦，位居全球第一，但这些不一定全都会在十五五期间建成投运。

虽说这次核准的八台跟十五五期间没关系，因为投产肯定在2030年之后了，但也可能真就是今年一年的审批量，因为这个节奏肯定是高层计算好的，批太快了产业链也跟不上，所以谈不上狂飙。

其实国内的核电站，并不具备太大投资价值，因为回报率比较低，如果抛开股价波动不谈，单纯看资产收益率、分红、终期现金流和永续属性，没理由不选成熟水电而选核电。

但是核电未来有个最大的潜力就是出口，前面我特意提到华龙一号已经模块化了，很可能就是为了出口考虑的。

假设未来全世界都大规模发展核电，我们的国和一号说不好，因为这毕竟是别人的技术，当年是在美国西屋AP1000的基础上研发出来的，专利是个问题。

但是华龙一号和玲珑一号没这个问题，肯定会大规模出口，现在也是我们主推的两个产品，中国核电和中广核这两家公司都有份。

目前我们大型核电已经出口的还只有巴基斯坦，用的就是华龙一号，东南亚这些国家不适合用华龙一号，适合用玲珑一号。

要知道一台华龙一号的EPC总包金额就是200亿左右，而且运维以及燃料都是中国负责，所以每出口一个项目，对于整个产业链都是不小的一笔业绩。

所以国内的核电，不存在狂飙，如果未来能大规模出海，可能会狂飙，但也肯定是一个非常长的过程。

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