平安基金结构隐忧加深：投研动荡、业绩分化、经营承压

2026年以来，平安基金投研条线人事变动明显加快。短短数月内，多位基金经理相继卸任，涉及指数、固收及主动权益等多个业务方向，投研团队稳定性受到市场关注。

与此同时，平安基金旗下产品业绩分化加剧。部分主题基金净值明显回撤，多只产品遭遇大额赎回，一些债券基金和指数基金规模持续缩水，甚至跌破5000万元规模预警线。

更值得关注的是，平安基金2025年营业收入和净利润仍保持较快增长，但进入2026年后，核心经营指标出现下滑。长期依赖货币基金、固收业务和集团渠道形成的规模优势，正在面临投研能力、产品结构和人才梯队等多方面考验。

基金经理密集调整，投研稳定性面临考验

2026年5月至7月，平安基金投研人员调整较为密集，其中指数产品线变动尤为明显。

7月，指数基金经理翁欣陆续卸任平安中证汽车零部件主题ETF联接、平安中证卫星产业指数、平安恒生中国央企红利ETF等多只产品。相关公告显示，翁欣离任后不再转任公司其他岗位，并办理了基金经理注销手续。

公开资料显示，翁欣于2023年加入平安基金，主要负责ETF和指数产品投资管理。其任职时间并不算长，此次集中卸任多只基金，也让市场开始关注平安基金指数条线的人才储备。

在此之前，平安基金已有多位基金经理出现调整。

6月底，基金经理白圭尧卸任平安上证红利低波动指数基金，王博卸任平安安心灵活配置混合基金。5月，刘洁倩、李化松等基金经理也陆续调整部分在管产品。

虽然部分基金经理变更属于公司内部工作安排，不能简单等同于核心人才流失，但短期内多只产品集中换人，仍会对投资策略连续性和产品运营稳定性带来影响。

尤其是指数基金，虽然采取被动投资策略，但基金经理仍需负责跟踪误差控制、成分股调整、流动性管理和申购赎回安排。如果单个基金经理同时管理过多ETF及联接产品，“一拖多”现象可能增加精细化管理难度。

近年来，基金公司普遍加快布局行业主题ETF。平安基金也推出了人工智能、汽车零部件、卫星产业、红利低波等多类产品。但产品数量快速扩张的同时，若人才培养和投研资源未能同步跟上，容易形成产品线庞大、核心人员不足的问题。

产品业绩分化，大额赎回与迷你基金风险上升

在2026年的结构性行情中，平安基金旗下产品表现冷热不均。

部分资源、科技及高端制造类基金取得阶段性收益，但也有一些曾经依靠单一赛道走红的产品出现明显回撤。

以平安先进制造主题基金为例，该产品2025年曾受益于人形机器人、机械设备等板块上涨，业绩一度位居同类前列。但进入2026年后，相关赛道行情出现分化，产品净值明显回落。

截至7月中旬，该基金年内跌幅超过两位数，明显跑输部分主要指数。虽然二季度净值曾出现阶段性修复，但此前回撤尚未完全收复。

主题基金持仓通常较为集中，行情上涨时容易快速积累业绩，市场风格切换时也更容易出现大幅波动。对于投资者而言，短期排名并不等同于长期稳定回报。

另一只主动权益产品平安发现价值混合，2026年二季度净值下跌超过10%，跑输业绩比较基准幅度较大。同期A类份额赎回比例超过30%，反映出部分投资者正在选择离场。

当基金业绩不佳和赎回压力同时出现时，产品规模会进一步缩水，管理费收入也会随之下降，最终形成业绩、规模和收入相互影响的循环。

固收产品同样出现较大规模异动。

2026年二季度，平安合聚1年定期开放债券基金遭遇大额赎回，A类份额赎回比例超过99%。期末剩余份额中，大部分为基金公司自有资金持有。

截至二季度末，该基金资产净值仅约3713万元，已经低于5000万元规模预警线。

基金规模跌破5000万元并不意味着会立即清盘，但若长期无法恢复，产品可能面临持续营销、转换运作方式甚至终止基金合同等压力。

机构持有人占比较高的债券基金往往存在规模集中风险。机构资金进入时，可以快速做大产品规模；一旦集中赎回，也可能让基金迅速沦为迷你基金。

除上述产品外，平安基金旗下部分行业ETF、短债基金和指数联接基金同样出现规模下降。

细分主题产品在市场热度较高时容易快速发行，但当赛道行情退潮后，资金关注度、交易活跃度和产品规模往往同时下降。一些产品成立以来仍处于亏损状态，单位净值长期低于面值。

迷你基金虽然规模不大，却仍需支付审计、托管、系统运维、信息披露和合规管理等成本。若数量持续增加，不仅难以贡献有效管理费收入，还可能拖累公司的整体运营效率。

盈利增长降温，渠道与产品结构短板显现

从经营数据来看，平安基金2025年表现仍较为亮眼。

2025年，公司实现营业收入25.48亿元，同比增长35.53%；净利润21.68亿元，同比增长44.99%。但较高增长背后，货币基金规模扩张发挥了较大作用。

进入2026年后，公司经营增速明显放缓。

2026年一季度，平安基金实现营业收入8.78亿元，同比下降22.71%；净利润6.98亿元，同比下降23.46%。

从收入结构看，主动权益基金管理费收入同比下降31.2%，中长期纯债基金管理费收入下降27.6%，货币基金管理费收入则继续增长。

这意味着，平安基金目前仍较为依赖货币基金提供稳定收入和利润支撑。

货币基金具有规模大、波动较小的特点，但管理费率普遍偏低，收入增长高度依赖规模。一旦市场利率、流动性环境或机构资金配置需求发生变化，相关管理费收入也可能受到影响。

相比之下，主动权益基金管理费率更高，也更能代表基金公司的投研能力和市场品牌。平安基金主动权益管理费收入明显下滑，说明相关产品业绩和规模仍面临较大压力。

2025年以来，平安高等级债、平安短债、平安中证A50ETF联接等多只产品出现净资产下降。2026年一季度，部分混合基金继续出现亏损，投资者赎回有所增加。

基金产品亏损并不直接等同于基金公司亏损，但会导致产品规模下降，进而减少管理费收入。平安基金一季度营收和净利润双双下滑，与旗下部分产品规模收缩存在一定关联。

渠道方面，平安基金背靠中国平安，在银行、保险、证券和财富管理等渠道拥有明显优势。

集团渠道帮助平安基金迅速做大货币基金和固收产品规模，但过度依赖内部渠道，也可能削弱公司独立获客和外部品牌建设能力。

机构和集团客户资金通常集中度较高，申购赎回金额较大。一旦渠道需求变化，产品规模容易出现明显波动。平安合聚定开债遭遇大额赎回，便反映了持有人结构集中的潜在风险。

此外，为满足渠道短期配置需求，基金公司可能持续布局货币基金、短债基金及同质化指数产品，而需要长期业绩积累的主动权益产品相对薄弱。

近年来，平安基金虽然规模较大，但主动权益领域仍缺少长期业绩突出、市场认可度较高的代表性基金经理和核心产品。

在公募行业从规模竞争转向投研竞争的背景下，单纯依靠股东和渠道优势已经难以支撑长期发展。

2025年的收入利润增长，一定程度上掩盖了平安基金产品结构偏重、渠道依赖较高和主动权益不足的问题。2026年一季度经营数据下滑，则让这些短板逐渐显现。

基金经理密集调整、产品业绩分化、机构资金集中赎回以及迷你基金增多，正在从不同层面考验平安基金的经营韧性。

即使整体管理规模仍然可观，一旦货币基金增量放缓、机构资金撤离或市场风格快速切换，规模背后的结构性压力仍可能进一步暴露。