给我狠狠地收钱

今天聊两个有意思的事。

一个是特朗普把总统推文做成了一门月费10万美元的生意。另一个是突然爆出来的光模块禁令消息。

8月1日，特朗普旗下的Truth Social正式上线了一个叫Truth API的产品。功能很简单，付费机构可以比普通人提前几毫秒看到特朗普发的帖子。

价格，每月10万美元。签三年优惠价每月6万。

消息一出，全球量化基金疯了一样抢购。道理也简单，你不买但同行买了，那就等着被收割。只要有一家买，所有人都得买。

有人算过一笔账，特朗普发一条关于关税的帖子，美股相关板块能在几秒内波动几个点，对于高频量化来说，几毫秒的时间差就是几百万美元的盈亏。更别说他发关于美联储人事、中东战争、行业监管这些内容了。今年3月有一次，他发推迟对伊朗袭击的帖子前15分钟，原油期货市场出现了5.8亿美元的异常交易。这种事不是第一次了。

市场不干了。民主党带着一群法律和金融专家冲锋，指控他以权谋私。华盛顿大学一个法学教授的原话是，特朗普出售的不是社交内容，而是总统身份所掌握的政策信息和特权访问权限，是无耻的权力变现。

但辩论了一圈，结论是合法的。

逻辑是这样的。美国的利益冲突法管不到总统和副总统，当年立法的时候默认总统会遵守基本政治伦理，所以给总统开了豁免。至于内幕交易，特朗普团队的逻辑更简单，推文在平台上发布的那一刻就是公开信息了，量化基金只是网线更快设备更好，花钱买更快的公开信息在美国从来都合法。彭博终端卖几千美元一个月给机构提供更快新闻，交易所主机托管让机构比散户快几毫秒拿行情，这些都合法。凭什么特朗普卖推文抢先看就不合法？

薪酬条款也被绕过去了。收钱的是TMTG公司，特朗普只持有53%股份。法律上他只是恰好在一家赚钱的上市公司里有股份而已，跟普通公务员买了英伟达股票然后英伟达赚钱了没啥区别。

你看完这套逻辑是不是想骂人。对，我也想。但这个BUG就是这么被卡出来的，美国法律从来没处理过总统账号这种东西。

民主党这次冲锋输得一塌糊涂。不光辩论输了，连去法院告都告不赢，因为法条确实管不到总统。

说白了就一句话，只要总统本人不在乎吃相，这事就是合法的。

我炒了这么多年股，见过各种破坏市场公平的套路，但把总统权力包装成SaaS订阅按月收费这个玩法，我还真是头一回见。以前大家调侃说特朗普发一条推特全球K线抖三抖，现在他把这个抖三抖给明码标价了。

这件事对咱们A股股民的直接影响不大，但间接影响不小。全球量化基金有了这个付费通道以后，对特朗普推文的反应速度会更快，美股的波动会更剧烈、更频繁，而且每次波动都是机构先跑散户后知后觉。美股波动加大，咱们A股开盘就得接这个大礼包。

更深一层，特朗普把总统信息权变现这件事本身，说明一个问题。美国那套制度设计的底层假设，是掌权者会在乎体面和底线。但当掌权者不在乎体面也不在乎底线的时候，制度是兜不住的。这就像你家大门装了最贵的锁，但如果贼是从里面开门走出去的，什么锁都没用。

昨晚，出了一个消息，知情人士说，FCC正在起草禁令，准备禁止进口中国的新型光模块。理由是防止中国公司窃取数据、安装恶意软件。

消息出来以后，美股那边的Lumentum和Coherent分别暴涨了11%和16%，市场显然是当真的在交易。

这消息来得很不是时候。白天A股光通信板块刚因为英伟达CPO量产的消息集体暴涨，盘后就挨了这么一记闷棍。

这个禁令如果真的落地，冲击有多大？

首先搞清楚一个基本事实。国内光模块龙头的主要产能早就不在国内了。中际旭创全部北美订单里，泰国和马来西亚工厂出货占比在90%到95%。新易盛销往北美的产品，泰国工厂出货占比接近百分之百。光模块不是xx手机，制裁企业和产地在哪关系没那么大，人家早就把厂子搬出去了。

其次，美国本土光模块厂根本替代不了中国产能，尤其是高端产品。国内龙头在技术、成本、产能规模上都明显领先，短期内补不上这个缺口。光模块上游最重要的材料磷化铟，主要靠中国供应。你禁我光模块我就禁你磷化铟，除非美国不想建数据中心了。

但话说回来，药明康德的例子就在眼前。

药明当时也是反复举证自己没有基因安全风险，卖了基因子公司，在美国欧洲新加坡到处建厂。有用吗？没用，被盯上了就是被鬼故事一路砸到个位数PE，业绩后来也真的崩了。

光模块龙头跟药明有一个本质区别。药明被针对的时候行业已经在走下坡路了，而光模块处在AI算力需求最猛烈的上行周期。英伟达今天刚宣布CPO量产，同时还说了未来光通信最大的增长来自垂直扩展，带宽需求是水平扩展的十倍。北美四大云厂商二季度资本开支1712亿美元，全年指引上调到了7200亿到7450亿美元。

需求端在疯狂扩张，供给端如果被政策掐断，最后谁吃亏？不是中国企业，是美国那些急着建数据中心的云厂商。

所以这个禁令，我更倾向于把它理解成特朗普政府的谈判筹码，不是最终方案。FCC自己都说规则还可能修改或搁置。先放消息试探市场反应，然后拿着这个筹码来跟中国谈条件，这套路太熟了。

但理性分析归理性分析，短期市场未必听你的。

量化只要抓到利空关键词就会卖一波，今天追高进去的资金短期可能要挨捶。这种事在A股发生过无数次，利空消息出来，不管你是真利空还是假利空，先跌为敬。等跌完了大家再慢慢研究到底影响多大。

从更长的视角看，光模块这个板块我个人的判断一直没变。它本质上是制造业，赶上AI的风口以后供需缺口巨大，短期利润暴增。但终局大概率是产能过剩然后打价格战。我不太信这些龙头三五年后还能维持现在的毛利率和市盈率。

不过那是终局的事。在中短期内，只要AI资本开支的飞轮还在转，光模块的业绩就还能炸。今天同时驱动板块暴涨的CPO量产消息，反而是比禁令更值得长期跟踪的方向。英伟达的CPO交换机已经向核心客户批量交付，计划下半年大规模铺开。单台服务器的光器件需求要翻三倍以上。这个增量是实打实的。

最后，说几个值得关注的事：

1、药明康德半年报炸了。上半年营收288.97亿，同比增长39%，净利润110.8亿，增长29%。更狠的是把全年营收指引从513到530亿直接上调到了585到605亿。在手订单664亿，创历史新高。药明这业绩放在前两年那些鬼故事肆虐的时候简直不敢想，但人家硬是用业绩把质疑一个个砸回去了。唯一的问题是PE还压在十几倍，市场给它的信任溢价回不来了。

2、美伊各说各话。特朗普说谈判正在进行，分两阶段，先开放霍尔木兹海峡再谈无核化，还放了句狠话说是伊朗的最后机会。伊朗外交部直接否认，说这些天根本没有跟美国谈判。两边口径完全对不上。但油价不管这些，WTI一天跌了超过5%，收在80美元附近。特朗普现在面临中期选举压力，油价必须压下来，哪怕谈不拢也要制造在谈的气氛。对A股来说油价下跌是好事，输入性通胀压力能小一点，美联储加息的紧迫性也能降一降。

3、存储三大原厂三星、海力士、美光的2027年DRAM和HBM产能已经全部预售完了。下游客户的需求大概只能满足六到七成，智能手机和PC厂商分到的配额会明显减少。存储现在是纯粹的卖方市场，价格高位横盘的概率比继续暴涨或暴跌都大。国内长鑫存储的LPDDR6研发据说接近尾声，惠普华硕宏碁已经开始小规模用长鑫的DRAM芯片了。这对存储国产替代是个重要的里程碑。

4、证监会发了十项新举措，深化内地和香港市场合作。支持符合条件的港股公司回A股上市、常规股票ETF快速注册、港交所推5年期人民币国债期货，每一条都在打通两地市场的任督二脉。港股最近喘过气来了，南向资金一直在买，恒生科技从低点反弹了不少。这个位置港股比A股更便宜，但波动也更大，自己掂量。

5、长鑫存储的DRAM芯片已经被惠普、华硕、宏碁用在了PC产品上，虽然目前还是小规模应用。这是中国存储芯片第一次进入全球PC品牌供应链，意义怎么强调都不过分。三星和海力士垄断存储行业几十年，现在墙被敲开了一条缝。缝不大，但有了第一条缝就可能有第二条。

6、自动驾驶的强制性国标正式发了。《智能网联汽车自动驾驶系统安全要求》，2027年7月1日起实施。现在国内20万以上的新车智驾基本是标配，体验提升速度很快。但要真正改变出行方式，得等成本降到足够低，经济性出来以后才行。这条线长期没问题，短期别上头追。

昨晚光模块禁令的消息在各个群里疯传，有慌的，有骂的，也有趁机抄底美股的。

科技股这波反弹能持续多久我也说不好。CPO量产是个实打实的产业催化，但光模块禁令是实打实的不确定性。两个方向的力量在博弈，短期走势更像是随机游走。

但把时间拉长一点，AI产业链的大趋势没变。硅谷靠闭源和先发优势建起来的那道护城河，被中国开源模型反复冲击以后，估值逻辑已经在重构了。算力硬件可能不再是躺赢的赛道，但国产算力和自主可控的方向反而更清晰了。这个前两周就说过，今天还是这个判断。

咱们做投资，每天都有新消息，每天都有新情绪。今天涨了别觉得自己是股神，明天跌了也别觉得天要塌。看得懂的逻辑拿住了，看不懂的热闹就别凑。一年能做对两三次大方向，已经能在市场里过得很好了。

就这些。

发射～