上海
8月5日，A股震荡上行，沪指涨超1%，科创50指数涨超4%，算力板块再度走强。截至11:12，覆盖一部分港股标的的“算力ETF”——云计算ETF汇添富(159273)低开高走，震荡飘红涨超1%，冲击四连阳！盘中放量交易额近5000万，交投活跃！值得注意的是，云计算ETF汇添富(159273)今日盘中再度获资金青睐，净申购900万元，连续2日吸金超1500万元！
云计算ETF汇添富（159273）标的指数热门成分股多数上涨：紫光股份涨超8%，浪潮信息涨超4%，中科曙光、润泽科技、网宿科技涨超3%，金山办公、阿里巴巴涨超2%，腾讯控股涨近2%，下跌方面，中际旭创跌超9%，新易盛跌超7%。
【截至11:13，注：成分股仅做展示，不作为个股推介】
消息面上，国内方面，阿里云发布通知称，容器服务Agent将于近期增加新的技能中心和IM频道等功能并开启商业化收费。容器服务Agent以积分（Credit）作为计量单位，免费开通，支持按量付费及预付费资源包抵扣，积分单价为0.05元/积分。
腾讯混元正式发布新一代语音识别模型HyASR3.0preview。基于最新一代大语言模型Hy3的语言理解能力，该模型能够在更复杂的真实输入中给出准确、连贯且更接近用户意图的转写结果。
8月3日，阿里巴巴正式发布新一代基座大模型Qwen3.8-Max，总参数量2.4万亿，这是千问系列迄今尺寸最大、性能最强的旗舰模型。受发布消息提振，8月3日，阿里巴巴港股大涨7.01%。
同日，阿里推出企业级Agent产品“千问办公”（QwenWork）开启公测，是业内首款同时支持桌面端Agent、云端Agent和企业协同Agent的产品。
与此同时，MiniMax宣布正式开源新一代通用视频模型MiniMaxH3。
月之暗面已完成F轮融资，融资金额超过35亿美元，本轮投后估值涨至350亿美元。因超目标金额数倍，本轮融资提前关闭。原定8月开始的G轮（Pre-IPO轮）已提前启动，投前估值升至500亿美元，有接近此轮投资的人士透露，Pre-IPO轮将于近期结束。
海外方面，马斯克称，GROK4.6预计下周发布，GROK5计划在今年发布。SpaceX预计年末计算能力将超过2GW，到2027年底，计算能力可能更接近10GW而非5GW。
Anthropic已与英伟达投资的云基建初创企业VoltaInfra达成一份为期六年、总价值100亿美元的算力采购协议，用于支撑Claude系列大模型持续增长的算力需求。
万联证券认为，AI收入首次覆盖同期基础设施折旧成本，说明AI应用侧的商业化验证在有效落地，全球AI产业有望从“高投入、强预期”的早期建设阶段加速迈向应用的商业化规模化落地阶段。
开源证券指出，2026年上半年已成为AI应用产业的关键转折点，大模型商业化从技术验证正式迈入收入兑现阶段。“模型能力提升—Token调用增长—企业付费转化”的正向循环正逐步形成。
此前，全球云厂商持续加码AI基建引发市场两大核心疑问：高额资本开支能否转化可持续经营性收益？产业配置重心是否由海外高端算力转向本土模型与云服务？从盈利验证、模型重构定价、算力基建扩容三条主线拆解，不难看出云计算中长期景气逻辑。
【资本开支闭环成型，云收入验证算力投入回报】
此前市场长期担忧持续加码算力会拖累企业盈利，海外头部云厂商收入测算数据给出明确正向验证，大规模硬件投入已经形成稳定收入正向循环。
国信证券测算，微软、谷歌、亚马逊、Meta等海外巨头2026年合计资本开支接近8000亿美元，2027年将突破1万亿美元，全年资本开支规模约为经营性现金流的1.2倍，超过净利润总额，但AI云业务增量足以对冲投入成本。谷歌云2026年预计营收同比提升85%，新增收入中400亿美元来自AI算力租赁与MaaS业务；亚马逊2026、2027年AI云收入有望达到316、767亿美元，Bedrock平台MaaS业务成为核心增长引擎。
从盈利模型测算来看，1GW规模算力数据中心可形成完整商业闭环，海外云厂商硬件租赁业务毛利率可达80%，配套模型API业务毛利率接近80%，高额算力投入能够依托长期租赁订单逐步回收，基本打消市场对投入回报偏弱的悲观预期。
（来源：国信证券2026-08-04《人工智能行业专题(20)：从开源模型崛起，探讨模型公司和云厂商业化格局》）
【国产模型重塑定价天平，云服务迎来成本红利期】
过往海外闭源模型长期垄断高价市场，如今国产大模型综合能力跻身全球第一梯队，凭借极致单任务成本优势重构全球Token定价体系，持续撬动本土云计算增量需求。
国信证券指出，Kimi、DeepSeek、GLM等国产模型在通用文本、智能体、长文本编码场景Token使用占比分别达66%、87%、90%，但对应支出仅占12%、13%、17%，单任务成本显著低于海外竞品。OpenRouter平台数据显示2026年6月周Token消耗量达44.2万亿，同比增长近20倍，国产模型是需求扩容核心驱动力。
价格分层竞争持续传导至云厂商业务端，海外闭源模型需抽取高额分成，持续压缩云厂利润；国产开源模型无额外分成成本，测算显示同等算力规模下，云厂商综合毛利率高出10个百分点以上，国内云服务商依托本土模型构建差异化盈利壁垒。
【本土算力基建蓄势扩容，内需底盘筑牢独立行情】
海外算力以私有超大集群建设为主，国内依托国家级算力网络规划稳步推进数据中心落地，叠加工业、政务数据合规刚需，本土云计算走出不受海外周期扰动的独立上行曲线。
国信证券指出，北美数据中心容量2025年达48GW，预计2027年增至85GW；国内在运营算力机房2025年容量28GW，2028年有望达到43GW，中长期扩建空间充足。此外，国内头部互联网企业持续加大算力资本开支，阿里、百度2026年资本开支占净利润比例均突破100%，资金持续投向国产智算集群。（来源：国信证券2026-08-04《人工智能行业专题(20)：从开源模型崛起，探讨模型公司和云厂商业化格局》）
西部证券认为，国内大量工业物理AI场景存在数据管控要求，难以接入海外模型，本土云平台兼具安全与低成本双重优势，政企、制造端采购需求稳定释放，算力租赁、行业定制云服务具备长期增量。
（来源：西部证券2026-08-03《策略周末谈：无AI不牛市？》）
由此可见，云业务验证算力投入回报、国产模型重塑行业定价、本土算力托举内需底盘三大逻辑共振落地。或许短期板块会随市场情绪震荡调整，但中长期来看产业链业绩有望持续释放。
Token经济爆火！A+H算力龙头全覆盖的云计算ETF汇添富（159273）“龙虾”浓度全市场更高！算力租赁概念权重高达56%！一指横跨沪港深，全面布局AI算力驱动下的云计算历史性机遇，“既要”捕捉港股科技龙头的AI发展红利，“又要”踏准算力浪潮下的光模块爆发契机！云计算ETF汇添富（159273）标的指数涵盖硬件设备、云计算服务、IT服务、应用软件、数据中心运营、平台软件等领域，软:硬件比例6:4！
图：云计算ETF汇添富（159273）标的指数“算力租赁”概念权重
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