北京
Meta刚刚交出了一份让市场焦虑的财报。第二季度营收达到608亿美元，同比增长28%，甚至略微超出华尔街预期，但股价却在盘后交易中暴跌近8%。问题不在赚钱能力，而在于花钱速度。
每股收益从去年同期的7.14美元降至6.18美元，降幅13%。总成本和费用飙升55%，达到420亿美元。其中24亿美元来自法律诉讼相关费用，11.8亿美元用于2026年5月的裁员安置。这些一次性支出直接拖累了利润表现。
运营利润率从一年前的43%骤降至31%。净利润同比下滑14%至158.5亿美元。这些数字让投资者越来越难以忽视一个问题：扎克伯格押注AI的激进策略，回报究竟何时到来？
答案可能比市场预期的更遥远。Meta将2026年资本支出指引上调至1300亿至1450亿美元，此前的预期上限为1450亿美元。这意味着公司要求投资者接受巨额前期投入，以换取未来可能更大的AI机遇。市场显然对这种耐心正在消磨殆尽。
自由现金流成为最令人震惊的指标。由于第二季度资本支出达到310.8亿美元，自由现金流同比暴跌91%，仅剩7.84亿美元。Meta股价7月30日收于539美元附近，今年以来累计跌幅已超过15%。
核心业务的基本面依然扎实。广告收入同比增长27%至593.6亿美元，广告展示量增长14%，单次广告均价提升12%。旗下应用全家桶日均活跃用户达到36亿，同比增长3%。但强劲的营收增长未能缓解市场对支出失控的担忧。
这份财报揭示的核心矛盾在于：Meta的主营业务仍在创造纪录，但AI军备竞赛正在吞噬利润。投资者不再满足于“未来可期”的叙事，他们开始追问：数千亿美元的投入何时能转化为真正的自由现金流？扎克伯格的这个赌注，正变得越来越不轻松。
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