北京
半导体巨头英特尔（Intel）在刚刚过去的7月遭遇了一场惨烈的股价下挫。根据S&P Global Market Intelligence提供的数据，该公司股价当月累计跌幅达到35.4%。这一轮暴跌让投资者不得不重新审视这家老牌芯片企业的未来走向，以及整个半导体行业正在面临的深层压力。
英特尔并非孤例。7月间，一场围绕人工智能支出的质疑席卷了整个半导体板块。投资者的核心担忧在于，当前各大科技公司对AI硬件的巨额投入是否具备可持续性。以存储芯片制造商SK海力士为例，其股价在当月同样大幅跳水，部分原因正是市场担心AI硬件领域的开支已经过热。到7月底，全球最大的20家半导体公司在这场抛售潮中合计蒸发了约1万亿美元的市值。
这场抛售的宏观背景是大型科技公司史无前例的资本开支竞赛。为了构建AI数据中心，这些企业仅在今年的资本支出就预计达到7500亿美元，其中很大一部分流向了半导体公司，用于采购各类处理器。然而，当市场开始怀疑这笔天量投资何时能够产生相应回报时，芯片股便首当其冲地承受了卖压。
在行业性的焦虑情绪中，英特尔自身的处境尤为棘手。为了跟上需求并争取新的代工合同，该公司正在制造产能上投入重金。在第二季度财报电话会议上，英特尔明确表示今年的资本支出将超过200亿美元，并且2027年的支出水平将“显著高于2026年”。这种近乎激进的扩产步伐，并未获得投资者的普遍认可。
从积极的方面看，英特尔的代工业务确实在取得进展。第二季度，其代工销售额增长了31%，达到58亿美元。但悬而未决的问题是，包括其18A工艺在内的新制造技术所消耗的大量资本支出，最终能否赢得足够多的大客户订单，来证明这笔巨额投资的合理性。随着未来几年支出的持续攀升，投资者将在接下来的几个季度里更加急切地寻找这一问题的答案。
即便经历了7月的股价暴跌，英特尔的股票从估值层面看依然不算便宜。目前，其市盈率高达88倍，远超科技板块34倍的平均市盈率。这表明，尽管公司正在努力抓住AI热潮带来的机遇，但它仍需向市场证明自己能够为代工业务吸引到重量级客户，并切实加速自身的业绩增长。在这些问题得到明确解答之前，英特尔股价很可能还会面临更大的波动。
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