石大胜华回复年报问询函 详解第四季度业绩增长及毛利率差异等问题

来源：新浪财经-鹰眼工作室

立信会计师事务所（特殊普通合伙）近日就上海证券交易所对石大胜华新材料集团股份有限公司（以下简称“石大胜华”）2025年年报的审核问询函进行了回复。回复函针对公司经营情况、贸易业务、存贷双高及往来款项等四大方面问题进行了详细说明，审计机构认为公司相关回复与财务报表相关的信息在所有重大方面不存在不一致之处。

经营情况：第四季度业绩贡献显著，国内外毛利率差异明显

石大胜华2025年实现营业收入68.08亿元，同比增长22.75%；实现归母净利润0.16亿元，同比下滑3.17%。值得注意的是，公司业绩呈现季度不均衡特征，前三个季度归母净利润分别为-0.29亿元、-0.28亿元、-0.06亿元，第四季度则实现归母净利润0.78亿元，单季度贡献全年利润。

分地区看，国内营业收入57.30亿元，毛利率4.74%；国外营业收入10.53亿元，毛利率17.37%，国外业务毛利率显著高于国内。此外，公司连续三年净利润亏损但归母净利润盈利，经营活动现金流连续三年净流出，2025年净流出规模扩大至12.90亿元。

第四季度收入增长合理性分析

公司第四季度营业收入21.73亿元，占全年总收入的31.94%，其中锂离子电池相关材料收入17.40亿元，占第四季度总收入的80.08%，是利润的核心来源。公司称，四季度收入集中增长符合行业惯例，下游客户为完成年度目标通常会在四季度集中采购。同时，2025年下半年全球储能市场需求爆发增长，进一步带动了电解液等产品的销售。

价格方面，锂离子电池相关材料四季度平均售价8,845元/吨，较三季度的6,234元/吨增长41.88%；单位成本7,524元/吨，较三季度的6,030元/吨增长24.78%。售价增幅高于成本增幅，使得四季度单位毛利达1,321元，较三季度的204元大幅增加547.55%。这主要得益于六氟磷酸锂价格的显著上涨，从2025年7月的4.7万元/吨涨至12月的16.65万元/吨。

与同行业对比，石大胜华2025年第四季度收入占比31.90%，毛利率12.20%，虽低于天赐材料（34.90%，30.10%）和新宙邦（31.40%，23.80%），但毛利率增长趋势一致。公司解释称，毛利率偏低主要因为营收高度集中在电解液溶剂赛道，而可比公司拥有其他高毛利业务。审计机构经核查认为，公司第四季度收入确认依据充分，未发现重大跨期确认收入或延迟确认成本费用的情形。

国内外毛利率差异原因

2025年公司国内外业务毛利率差异为12.63个百分点，主要源于锂离子电池相关材料，其中国内毛利率5.57%，国外毛利率18.65%，差异达13.08个百分点。这主要是由于碳酸酯系列产品国外销售毛利率较高，其国内外毛利率差异为15.39%。

从价格看，碳酸酯系列国外平均售价5,603.11元/吨，国内平均售价4,769.25元/吨，价格差异833.86元/吨。公司表示，海外市场尤其是锂电相关市场增长明显，客户对产品合规认证要求高，准入门槛标准高，且本土竞品产能有限，国内企业具备制造和供应链成本优势，定价权更强。国内市场则因同行数量多、产能集中投放，产品同质化严重，价格战常态化。审计机构认为，公司国外业务毛利率显著高于国内业务毛利率具有合理性，与同行业可比公司情况一致。

贸易业务：收入结构变化，部分品类增长显著

2025年公司贸易业务收入6.45亿元，其中锂离子电池相关材料贸易业务收入1.33亿元，同比增长62.90%；精细化学品贸易业务收入1.49亿元，同比增长83.78%；其他化学品贸易业务收入3.34亿元，同比下滑35.54%；按净额法核算的贸易服务收入0.12亿元，同比增长167.69%。

公司称，锂离子电池相关材料贸易收入增长主要系碳酸二甲酯、丙二醇等产品贸易量增加，以满足下游客户需求并维护客户关系。精细化学品贸易收入增长则主要得益于甲基叔丁基醚产品出口需求的显著增加。其他化学品贸易收入下滑主要因低压液化气购销价差收窄及丙烯贸易订单减少。贸易服务收入增长则受乙酸乙酯、丙烯等产品需求增加推动。

审计机构核查后认为，公司贸易业务主要客户及供应商未见异常关联关系，贸易收入会计处理符合企业会计准则规定，各产品贸易业务收入波动具有合理性。

存贷双高：融资规模与经营需求匹配，不存在流动性风险

截至2025年末，石大胜华货币资金7.61亿元，同比增长150.23%，其中受限货币资金3.61亿元；其他流动资产中定期存款及利息14.05亿元，较期初增长18.09%。同时，短期借款23.90亿元，同比增长137.42%；长期借款与一年内到期的非流动负债合计16.06亿元，同比下滑12.27%。报告期内产生利息收入0.31亿元，利息费用0.75亿元。

公司表示，大规模票据贴现主要因流动资金需求量大，且票据贴现利率低于流动资金贷款利率，融资效率更高。长期借款则主要为历史项目建设形成，尚未集中到期。当前融资规模与公司经营及投资需求相匹配，还款资金来源包括主营业务销售回款、闲置定期存款、定增募集结余资金及银行授信续贷等，不存在流动性风险。

关于利息收入与货币资金规模的匹配性，2025年公司平均货币资金余额18.30亿元，货币资金收益率1.69%，与市场利率水平基本匹配。受限货币资金主要为银行承兑汇票保证金、信用证保证金等，具备真实业务背景。

审计机构认为，公司关于存贷双高问题的回复与审计中获取的相关资料在所有重大方面不存在不一致之处。

往来款项：应收账款增长与业务扩张匹配，坏账计提充分

2025年末，公司应收账款账面余额23.16亿元，较期初增长66.73%，主要系电解液销售量增加导致赊销金额增加。其中账龄6个月以内的应收账款占比97.81%，按账龄组合计提坏账准备比例0.11%，较期初下降0.24个百分点。应收款项融资期末账面余额2.99亿元，同比增长98.19%，其中供应链票据期末余额1.45亿元。预付款项期末余额1.28亿元，同比增长69.52%。

公司称，应收账款增长主要因战略转型，从碳酸酯板块向下游电解液锂电板块延伸，客户结构从短账期化工客户转变为账期较长的锂电客户，且电解液销量持续增加，应收账款尚未达到动态平衡。坏账准备计提比例下降则因长账龄应收账款规模收窄。公司应收账款减值测试采用预期信用损失法，结合客户信用状况、历史回款情况等因素确定计提比例，与同行业可比公司相比具备合理性，计提充分。

应收款项融资中供应链票据均基于真实贸易背景，不存在融资性票据，且已全部到期兑付，不存在信用兑付风险。预付款项增长主要因碳酸锂、碳酸酯系列产品及低压液化气等采购需求增加，符合行业“先款后货”的商业惯例。

审计机构经核查认为，公司应收账款与应收款项融资增长合理，坏账计提充分，预付款项增长具有合理性。

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