北京
过去十年，沃尔玛的股东们经历了财富的快速膨胀。一份来自TheStreet的分析指出，如果在十年前投入1万美元买入沃尔玛股票，如今这笔资金将增至约5.52万美元。这一惊人回报的背后，是沃尔玛股票在此期间累计攀升约463%的直接结果，其表现大幅超越了同期标普500指数。
股价的狂飙并非无源之水。2026年2月3日，沃尔玛正式跨过了一个历史性门槛——市值达到1万亿美元。随后在同年5月19日，其股价更是触及每股134.20美元的历史最高点。支撑这一估值飞跃的，是世界最大零售商从传统实体连锁店向全渠道巨头的彻底转型。
这一转型的核心动力来自几个高利润板块。强劲的电子商务增长首当其冲，其次是利润率极为可观的广告业务“沃尔玛连接”，再加上在全公司范围内对人工智能的持续投资。这三者形成的合力，彻底重塑了沃尔玛的商业面貌。
值得一提的是，高收入购物者的涌入成为近期增长的一个显著注解。沃尔玛的高管们注意到，在通胀时期，即使是年收入超过10万美元的顾客，也会被其“始终低价”的策略所吸引。这就带来了市场份额的扩大和强劲的盈利增长。
然而，站在万亿市值的高岗上，许多人心中盘旋着一个根本问题：这种辉煌是否还能继续？从沃尔玛的生意底盘来看，它具备很强的防御属性。食品杂货大约构成了其60%的业务份额，无论钱包是鼓是瘪，人们总得吃饭、总得购买生活必需品。正如该公司时任首席财务官约翰·雷尼在2025年所解释的，即便消费者的钱包进一步被挤压，大家依然会寻找价值，“食物是我们销售的最大的东西”。
这种抗周期的韧性在疫情期间已得到验证。当时，沃尔玛迅速扩展了自提和送货服务来跟上不断变化的消费需求，这一步棋不仅带来了异常强劲的现金流，也使得公司能够继续向关键新技术领域投入重金。
除了刚需带来的稳定客流与经常性收入外，无法比拟的规模优势构筑了另一道护城河。每周，有近2.8亿人在沃尔玛的门店和网站购物，这一庞大的客户基础赋予了公司极强的供应链议价能力，进而保障了低价策略的长期实施。更关键的是，无论市场牛熊，沃尔玛都始终坚持通过股票回购和不断增加的股息向股东返还资本，这一举动在过去数年里从未间断。
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