上海
华尔街有句 话叫做“死猫跳”，意 思是即使是死猫从高处掉下也会反弹，翻译到资本市场就是“股价在长期下跌后，短时间内迅速反弹，然后继续下跌的情况”。
我们的散户很容易被这种“死猫跳”忽悠，热衷于半路抄底，美其名曰“倒车接人”，但经常抄到半山腰。
2022年新能源的抱团，跟这次科技抱团是比较类似的。这里我以当时新能源下跌为例，来讲讲抱团瓦解后的走势。
2022年初，动力电池开启第一轮暴跌。这次暴跌持续了5个月、累计跌幅高达40%。
这轮下跌原因很多，但核心还是在于板块持仓高度拥挤，且估值处于历史高位。（这跟科技股六月底的时候是一样的，基金抱团严重，股价估值过高。但科技抱团更严重，所以瓦解之后下跌更猛，一个月就跌了30%）
具体来看当时新能源面临的困境：
（1）年初美联储货币政策转向鹰派，全球成长股估值体系整体承压。
（2）俄乌冲突爆发，上游原材料价格大幅跳涨，全产业链成本端压力陡增，市场对中游环节的盈利可持续性产生怀疑。
（3）上海实施分区域静态管理，既直接导致产业链生产排产停滞，又造成终端整车销售大幅萎靡，供需两端同时受到冲击。
（目前来看，我们这轮科技牛市马上也要面临这些冲击：美联储预计年末加息，存储价格上涨带来供应链压力，AI变现不及预期带来需求冲击。）
但是5月份开始，动力电池就开启了力度超预期的 V 型反转。短短两个月内，动力电池板块整体涨幅达到 80%，直接重回之前的高点。
这轮反弹的原因有很多，但核心还是产业发展超预期：
（1）4 月下旬上海逐步推进复工复产，产业链供需两端的悲观预期率先得到修复。
（2）5 月起各地密集出台乘用车消费刺激政策，终端需求预期大幅上修。
（3）5-6 月新能源汽车产销量环比大幅增长，同时产业链各环节盈利表现远超市场预期。
当时进入7月，多数动力电池个股经过大幅反弹后，股价重新回到前期高位。但价格冲高后，新的质疑就又来了。
（1）电动车需求的可持续性存疑。市场此前期待的疫情后报复性消费并未兑现，7 月起新能源汽车销量环比增速显著放缓；叠加 2023 年 1 月新能源汽车购置补贴将正式退出的明确政策预期，市场普遍开始担忧补贴退坡后的需求情况。
（2）产能扩张引发估值逻辑切换的担忧。2022 年 6 月起，动力电池产业链各环节都开始定增扩产潮。市场开始担心后续产能集中释放时，利润是否会被大幅压缩，股价是否需要向周期股的估值框架回归。
这一次，产业端的发展也没能给出回应，电动车销量增速开始下滑，电池的利润率也开始下滑，之前成长的逻辑直接被颠覆了，股价也开始一跌到底。
所以很多人问我现在科技能不能抄底，其实本质就是一个：AI产业端能不能给出回应。
现在资本市场担心什么？担心AI应用迟迟不能赚钱，云厂商资本开支已经到极限了，后续增速会大度减缓，这样就会导致上游卖铲子的科技公司业绩不及预期。
所以科技股是否能够反弹（我说的是长线级别的反弹，不是那种“一两日游”），还是看AI应用到底能不能赚钱。或者说，如果AI应用不能赚钱，美股互联网巨头还能不能继续当冤大头，大幅借债也要搞军备竞赛。
产业突破我觉得还可以稍微期待下，但是大幅借债我觉得并不可能。
如果产业端能有进展（不是技术的进展，是要真金白银的业绩进展），那么才会有20%以上级别的反弹。否则，根本不会形成像样的反弹。
像今天这种反弹，根本没有抄底去赌的必要，大多数票一共才涨四五个点，还不如直接找个热点打野，赔率更高。
我总结一下：如果AI下游应用端没有突破，那么科技就不能形成月线甚至周线级别的反弹。如果仅仅是单日级别的反弹，那就不如打野。
我的知识星球《谭谈财经》，内容包括：
（1）金融、房产、时政、职场和社会思考等领域的深度思考，由于面向私域，所以并非”删减版“
（2）高价值学习资料，包括研报、电子书籍等（基本面研究，适合长线）
（3）一些我觉得有可能发酵的上市公司段子（当下热点，适合短线）
（4）每日最新各类有价值的金融数据、政策动向简评
（5）大家的问答，主要覆盖房产、投资、生活，集思广益、提升认知
最近几篇付费/知识星球文章
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
