电解液行业投资分化：石大胜华28亿逆势扩产，同行却在“踩刹车”

本文来源：时代周报 作者：雨辰 实习生张景晰

8月3日晚间，石大胜华（603026.SH）连发三则公告，宣布将同步投资建设液态锂盐、电解液及添加剂三大项目，总投资额约28.05亿元，建设周期为12至24个月。

时代周报记者注意到，这是石大胜华10亿元定增落地后的再一次大规模扩产。

值得注意的是，就在前不久，同业龙头天赐材料（002709.SZ）宣布终止超26亿元的电解液项目，多氟多（002407.SZ）也将关键电解液材料项目延期一年。一进两退之间，石大胜华的逆势之举引发市场关注。

8月4日，时代周报就扩产考量等问题致电并发送采访提纲至石大胜华，截至发稿未获回复。

“目前电解液行业供应仍显过剩。”8月4日，隆众资讯电解液分析师金佩佩告诉时代周报记者，据隆众资讯统计数据，截至目前国内电解液产能已达579.5万吨/年，预计年内产量达到270-300万吨，有效产能利用空间仍有待开发。

“近期龙头企业主动叫停相关扩产项目，主要也是通过控制新增产能来放缓行业供应无序扩张的节奏，从而降低价格内卷程度，有利于行业盈利水平改善。”金佩佩进一步表示。

28亿元全产业链扩产，预计年产值超130亿元

石大胜华前身为中国石油大学校属企业，2015年上市，随后逐渐向电解液材料供应商转型，目前已形成溶剂、溶质、添加剂全产业链布局。2023年，青岛西海岸新区国资局正式入主，成为公司实控人。

据石大胜华公告，公司本次分别拟投资建设23万吨/年液态锂盐项目，项目报批投资17.97亿元，稳产后年产值预计可达60.86亿元；20万吨/年电解液项目，预计总投资7.22亿元，项目年产值预计高达54.41亿元；1.2万吨/年添加剂项目，项目预计总投资2.86亿元，年产值预计为19.64亿元。三项合计稳产后年产值预计达134.91亿元。

石大胜华同时在公告中提示风险，称产品投放后可能引发供求关系变化、价格下行，存在盈利不及预期的风险，但已制定相应应对策略。

值得注意的是，石大胜华本次投资全部为自筹资金。公司公告亦坦言：“对建设期投入资金来源需要有预算和规划，避免投资建设期出现资金短缺问题。”数据方面，截至2026年一季度末，石大胜华资产负债率达55.03%，经营活动现金流净额为-9亿元。

2025年，石大胜华完成定增，募资净额9.82亿元，投向锂电材料及液态锂盐等项目。6月16日，石大胜华在投资者互动平台上表示，公司目前拥有3000吨/年固体六氟磷酸锂装置和10万吨/年液态六氟磷酸锂装置，电解液产能为50万吨/年。

图片来源：石大胜华公告

需求与客户增量双驱动，2026年上半年业绩扭亏

时代周报梳理发现，近年来石大胜华业绩持续下滑。2022年至2024年，石大胜华分别实现归母净利润8.91亿元、0.19亿元、0.16亿元，同比分别下降24.43%、97.90%和12.32%。2025年，公司实现营收68.08亿元，同比增长22.75%，但归母净利润0.16亿元，仍微降3.17%。

进入2026年，受电解液及原材料等价格上涨影响，石大胜华盈利情况得到改善。一季度归母净利润扭亏为盈，从上年同期的-0.29亿元，转为2.82亿元；公司预计2026年上半年归母净利润4.1亿元至4.7亿元，实现扭亏为盈。

对于上半年业绩改善，公司表示，本次利润上涨的原因主要是市场延续回升态势，需求复苏明显，公司紧抓市场机遇，产品价格上涨，盈利能力提升。

石大胜华销售业绩的稳健增长与大客户订单密切相关。2025年3月，公司控股子公司胜华新材料科技（连江）有限公司与宁德时代签订协议，约定在2025年12月31日前，宁德时代向胜华连江采购电解液预计10万吨。

石大胜华2025年年报显示，公司电解液销量较2024年增长117.9%，公司对宁德时代的销量较2024年增长139.7%。

投资策略现分化，同行纷纷放缓扩产节奏

就在石大胜华重仓扩产迎需求复苏之际，同行电解液项目却收缩避险，企业投资策略呈现两极分化格局。

7月3日，天赐材料公告终止总投资26.54亿元的“24.3万吨锂电及含氟新材料项目”。

图片来源：天赐材料公告

天赐材料解释称，2023年下半年以来电解液行业集中扩产叠加需求不及预期，导致产能错配、价格持续下行，板块盈利承压，考虑电解液产能未完全消化，同时氟化工行业市场环境发生变化，2024年公司在完成厂区围墙施工及道路铺设后，暂缓该项目建设。

无独有偶，多氟多于7月9日宣布，将“年产10万吨锂离子电池电解液关键材料项目”达到预定可使用状态的时间延期一年，由2026年11月30日调整至2027年11月30日。

图片来源：多氟多公告

公司称，受市场供需环境、行业发展和技术进步影响，已谨慎控制投资节奏。

谈及当前电解液行业的供需格局，金佩佩表示，当前电解液行业供需格局处于逐步修复改善的状态，未来新增产能投放节奏明显放缓，仅以存量扩能为主，而随着下游动力及储能领域需求的持续回暖提升，行业产能利用率不断提高，供需格局结束严重过剩的阶段，开始向阶段性修复方向转移。

二级市场方面，截至8月4日收盘，石大胜华涨2.16%，报收65.33元/股，当前市值约152亿元。