北京
公募基金年内平均收益率仅为0.45%。
作者 | Los
编辑 | 小白
公募抱团股受伤惨重，单月平均跌幅超38%！
今年上半年，公募基金共有244只基金实现净值翻倍，其中方正富邦核心优势混合A（018815.OF）以183.6%的收益率领跑。
然而截至7月29日，仅过去一个月，该基金收益率已大幅回落至60.5%，全市场翻倍基数量同步骤减至仅剩5只。
在此轮科技股回调中，杨宗昌管理的易方达供给改革混合（002910.OF）和易方达产业机遇混合A（021179.OF）回撤控制较好，目前两只基金净值仍保有接近120%的年内涨幅。
多数基金在科技回调中受伤较重，根源在于持仓的高度集中。二季度末数据显示，机构持股比例超10%的个股共86只，其中电子、通信两大板块分别占据34只和6只，合计占比近半。
抱团最为极致的源杰科技7月大跌46%，芯原股份、兆易创新、普冉股份、北京君正、佰维存储、香农芯创等个股遭遇腰斩。整体来看，34只电子板块抱团股平均跌幅达38.7%，科技板块杀跌力度丝毫不逊于此前的凌厉涨势。
（来源：Choice数据）
通信板块的抱团股同样损失惨重。二季度末机构持股比例分别达24.41%和18.49%的新易盛和中际旭创，7月以来跌幅均超30%，两只权重股的深跌亦对创业板指形成了明显拖累。
（来源：Choice数据）
就当前而言，科技板块仅因跌幅较深并不构成抄底条件。外围环境较为复杂，韩国市场波动仍然较大、美股审美偏好从资本开支转向自由现金流、美联储官员频频放鹰令加息预期居高不下，多重压制因素下，科技股单边上行的概率较低。
此外，对于机构抱团较深的个股，若后续缺乏大规模增量资金承接，反弹空间也需适当调降预期。
那历经7月剧烈回调，仍有翻倍收益在手的基金，它们重仓了什么？
这只基金不仅年内翻倍，也具备一定的长跑能力
易方达供给改革混合以118.6%的年内收益率领跑全市场。该基金长期表现同样稳健，2025年回报率达48%，大幅跑赢市场，2022-23年弱市中亦能守住本金，攻守兼备。
（来源：Choice数据）
该基金由从业超7年的杨宗昌管理，目前他在任2只基金，现任总规模为146.8亿，在管基金最佳任期回报为781.7%，上述基金是他的代表作。
（来源：天天基金网）
过去三年间，易方达供给改革混合的股票仓位始终高于80%，权益配置保持高水位。这表明杨宗昌在择时上几无操作，回撤管理亦非通过仓位增减来达成。
（来源：Choice数据）
二季度末，易方达供给改革混合前十大重仓股的合计权重占净比接近60%，集中度较高。其中，有9席来自于电子板块，那么为什么本轮调整，回撤能控制在15%以内？
（来源：Choice数据）
二季度末，该基金前十大中有9只电子板块个股属于机构抱团品种。其中，华峰测控、中科飞测的基金持股比例超过20%，北方华创、芯原股份、寒武纪、富创精密等超过10%。7月调整行情，这9只重仓股平均跌幅逾40%。
（来源：Choice数据）
该基金在7月回调中回撤控制相对有度，净值走势与科技板块的关联度明显降低，表明杨宗昌大概率在月初进行了调仓，从而在一定程度上规避了后续的深度杀跌。
（来源：Choice数据）
季报中，杨宗昌提到二季度重点关注大模型商业化节奏及AI资本开支波动风险，在持仓估值大幅上行后逐步减持。同时，他逆势关注传统行业优质公司，认为部分标的短期虽处逆风，中长期吸引力已逐步显现，并已择机纳入持仓。
（来源：Choice数据）
过去三年，杨宗昌的能力圈覆盖化工、石化、有色、煤炭、汽车、计算机等多个行业，2024年熊市末期先调至均衡，后重仓切向电子，轮动能力较为突出。
（来源：Choice数据）
整体来看，杨宗昌管理的这只基金牛市进攻犀利，熊市回撤可控，业绩稳健性与弹性兼备，值得持续跟踪关注。
回撤19%跑赢同行，这只基金也高位“逃顶”了？
同样重仓科技且近期回撤控制较好的，还有诺安创新驱动混合A（001411.OF），年内收益率仍达87.5%，本月回撤19.3%。
左少逸自2023年5月开始管理该基金，任职回报率达156.4%。二季度末基金合并规模为9.3亿元，环比增长5.3亿元。但基金份额较上季度末仅增长100万份，规模增长是由业绩驱动。
（来源：天天基金网）
二季度末，该基金前十大重仓股高度聚焦电子板块（9只），仓位集中度较高，合计市值占比超67%。进入7月，市场调整之下，前十大重仓股平均跌幅达38%，净值承压显著。
（来源：Choice数据）
但基金回撤控制得力，首要原因在于左少逸上任后始终坚持不满仓操作，常年保持15%-20%的现金缓冲。其次，三季度他大概率逢高减持科技股的择时操作，也提供了重要安全垫。
（来源：Choice数据）
左少逸指出，目前产业趋势与基本面并未出现实质性利空。但随着股价上涨，当前众多板块个股已透支了明年乃至未来2-3年的乐观预期，且缺货涨价的逻辑中长期难以维系。此外，他认为AI的渗透普及仍需要一定时间的积累与等待。
他称将坚持布局大科技两个核心方向，一个是AI数据中心产业链，一个是AI配套的半导体产业链。面对短期科技股高位较大波动，他提到将提升择时主观能动性，这也验证了近期他或许阶段性先高抛了部分科技仓位。
（来源：Choice数据）
自2023年任职以来，左少逸的配置方向长期锚定计算机、电子及通信三大领域，科技赛道是其核心能力圈。基于这一投资框架，市场环境改善后，基金仓位大概率将向上述方向重新聚拢。
（来源：Choice数据）
左少逸上任初期，回撤控制一度不尽如人意，最大回撤曾触及60%。但自2025年以来，该指标已显著改善，基本稳定在20%以内。
（来源：Choice数据）
7月的市场再度印证，均衡配置、审时度势、立足基本面与合理估值，才是动荡市中的安心之策。翻倍从来不是目标，控制风险、行稳致远才是长久之道。
而一些基金经理在择时和行业轮动上展现了较强的主动管理能力，普通投资者不妨从中加以关注和学习。
注：本文数据截至2026年7月30日。
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