从风险溢价视角分析红利资产：红利低波100ETF景顺(515100)利差站上中位数，或已进入值得关注区间

在利率中枢持续下行、资产荒逻辑不断深化的背景下，防御属性突出的红利资产与10年期国债收益率之间的利差，正成为衡量其配置性价比的核心标尺。数据显示，截至2026年7月30日，中证红利低波动100指数（930955）股息率达4.2172%，而中国10年期国债收益率仅为1.72%，两者利差（即风险溢价）为2.50%，处于2017年以来59.17%的历史分位。这意味着，从股息率与无风险利率的对比视角看，红利低波100指数的吸引力正在重新凸显，或已进入值得关注的区间。（数据来源：Wind 截止：2026.07.30）

图：中证红利低波动100指数风险溢价情况（股息率-十年国债收益）

数据来源：Wind 截止：2026.07.30

利差回到2.50%，高于历史均值与中位数

从历史数据看，Wind数据显示，该指标自2017年以来呈现明显的均值回归特征：区间最大值为4.65%，平均值为1.92%，中位数为2.25%，最小值一度低至-1.24%（即股息率低于国债收益率的阶段）。当前2.50%的利差水平，不仅显著高于1.92%的历史平均值，也已站上2.25%的中位数，历史分位达到59.17%。（数据来源：Wind 截止：2026.07.30）

更值得关注的是，当前利差距离2.98%的"机会值"已不远，而与0.91%的"危险值"之间则拉开了较为充裕的安全边际。从走势上看，此前伴随红利板块阶段性走强、股息率被动摊薄，利差一度从高位回落，部分投资者担心红利资产"贵了"。而近期随着指数经历一定调整，叠加成份股分红陆续落地，利差重新走阔并回到中位数之上，可见红利资产的性价比修复或正在发生。

股息率始终高于国债收益率，且多数年份保持显著溢价

拉长时间维度看，红利低波100指数的股息回报具备穿越周期的稳定性。数据显示，2017年至2025年的各年末，指数股息率分别为3.05%、4.62%、4.11%、4.4868%、5.26%、5.95%、5.53%、4.75%、4.9%，始终保持在3%以上，其中2021年至2023年更是连续三年超过5%。即便2026年以来市场有所波动，7月30日4.2172%的股息率，仍高于2017年末的水平。

对比同期10年期国债收益率，下行趋势更为陡峭。当前1.72%的收益率意味着，同样一笔资金配置10年期国债，年化票息回报不足红利低波100指数股息率的一半。对于保险资金、年金、银行理财等以绝对收益为目标的长线资金而言，近2.5个百分点的确定性股息补偿，在"欠配"压力下的吸引力不言而喻。

值得强调的是，这一利差并非建立在股价大幅下跌、股息率被动抬升的基础上。红利低波100指数的低波机制确保了成份股以现金流真实、经营稳健的成熟企业为主，分红具有制度化的可持续性，指数编制规则本身即对成份股的分红连续性和质量提出要求。

在经济温和复苏、货币政策保持宽松的宏观组合下，10年期国债收益率易下难上，红利资产与债券之间的利差具备维持高位的土壤。历史经验显示，当利差处于中位数上方，红利策略往往能提较为优势的利差空间。

普通投资者如何把握？关注中证红利低波动100指数（930955）

对于希望把握这一轮风格再平衡、又不愿承受过高波动的投资者而言，红利指数产品投资或是不错选择，但红利资产内部，指数之间的差异同样值得精挑细选。相比之下，中证红利低波动100指数（930955）在"红利"与"低波"两个维度上都做得更极致、更均衡。

与单一红利因子指数不同，中证红利低波动100指数（930955）指数以"红利+低波"双因子筛选逻辑：其并非简单筛选高股息个股，而是从沪深A股中选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的股票作为样本，采用股息率/波动率加权——股息率越高、波动越低的股票，权重越大。与按市值加权的主流宽基不同，这套规则一定程度上规避了"涨得越多、权重越高"的追涨困境，实现"越低估越买"的逆向再平衡。

此外，红利低波100指数每季度调整一次成分股，能够更及时地纳入股息率走高的标的、剔除分红能力弱化或波动放大的个股，让"高股息+低波动"的特征始终保持在较优状态。

与银行占比近四成的部分红利指数不同，红利低波100指数的行业配置均衡得多：银行约20%、食品饮料约13%、医药生物约12.6%、交通运输约10.8%，消费、医药、公用事业多点开花，单一行业风险相对可控。（数据来源：Wind 截至：2026.07.20 申万一级行业）

图：红利低波100指数行业权重分布（申万一级）

数据来源：Wind 截至：2026.07.20

拉长时间看，近10年累计回报超85%，年化回报超7%，年化波动率约16%。在当前的持续低利率时代，红利的风险收益比越发显得难能可贵。（数据来源：Wind 数据区间：2017.7.14-2026.7.13；红利低波全收益指数2021-2025年度回报分别为16.33%、3.45%、12.23%、24.82%、5.57%。指数历史表现不预示未来走势，亦不代表具体基金表现。）

对于希望便捷布局的投资者，市场上已有跟踪红利低波100指数的ETF产品，如红利低波100ETF景顺（515100）成立于2020年5月22日，紧密跟踪红利低波100指数，作为跟踪该指数，成立最早的产品，（Wind数据显示，跟踪红利低波100指数的7只产品，除红利低波100ETF景顺（515100）外，均成立于2023年后）完整穿越了2021年核心资产震荡、2022—2023年市场深度调整、2024年"9·24"行情、2025年科技牛市等多轮风格切换。

对于没有证券账户、或不习惯场内交易的投资者，515100配有完整的场外联接基金——景顺长城中证红利低波动100ETF联接基金（A类：016128，C类：016129），通过银行、基金公司直销、支付宝、天天基金等常见渠道即可申购，把专业红利策略变成"触手可及"的日常理财工具。

常见FAQ解答

Q1：在震荡市与"资产荒"背景下，红利低波100ETF景顺（515100）覆盖哪些优质个股？

红利低波100ETF景顺（515100）标的指数前十大权重股中，大秦铁路为西煤东运的核心动脉；冀中能源覆盖煤炭、油气等能源高息资产。此外，指数还包含双汇发展、格力电器、苏泊尔、重庆啤酒等消费龙头，以及雅戈尔、中国建筑等各行业优质国企。前十大权重股合计占比约两成，100只成分股高度分散，单一个股风险对净值影响有限。（数据来源：Wind，截至2026.07.20 涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐）

Q2：红利低波100ETF景顺（515100）有哪些值得关注的产品特点？

红利低波100ETF景顺（515100）成立于2020年5月，是跟踪中证红利低波动100指数的旗舰产品，规模与流动性出众，成立六年完整穿越多轮牛熊。同时设有场外联接基金（A类：016128，C类：016129），方便无证券账户或偏好定投的投资者参与。（数据来源：Wind，截至2026.07.17）

Q3：跟踪的是什么指数？

跟踪中证红利低波动100指数（930955）。该指数从沪深A股中选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的上市公司证券作为样本，采用股息率/波动率加权，每季度调样一次，并设置单一二级行业20%的权重上限，是反映A股高股息、低波动资产整体表现的代表性指数。（数据来源：Wind、中证指数公司，截至2026.07.16）

Q4：与其他红利主题产品有哪些差异？

相比中证红利指数（市值加权、年度调样），红利低波100指数每季度调样，能更及时地剔除股息率下滑或波动放大的标的，一定程度上避免"红利陷阱"，且股息率/波动率加权机制天然实现"越低估越买"的逆向再平衡。相比银行占比近四成的部分红利指数，该指数行业分布更为均衡，覆盖能源、交运、消费、家电、公用事业等多个板块，单一行业风险被20%的权重上限严格锁定。

Q5：场内ETF和场外联接基金（A类/C类）该如何选择？

若您已开通证券账户、偏好灵活交易或波段操作，红利低波100ETF景顺（515100）盘中实时交易、免印花税，资金使用效率高，且管理费率仅0.50%。若您无证券账户、偏好定投或长期持有，可选择场外联接基金：A类（016128）适合持有周期较长（通常1年以上）的投资者，申购费一次性收取，长期持有成本更低；C类（016129）适合中短期持有或定投，无申购费，按日计提销售服务费，持有成本随时间递增。（数据来源：景顺长城基金官网，截至2026.07.16 基金有风险，投资需谨慎）

风险提示：

1、文中涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。

2、文中登载的指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。登载的基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化。

3、景顺长城中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金晨星风险评级：中，适合激进型、积极型、稳健型投资者。

景顺长城中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（A份额、C份额）晨星风险评级：中，适合激进型、积极型、稳健型投资者。

4、关于基金销售费用的说明：景顺长城中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金A份额每笔每笔申购金额(M)分段收取申购费，具体为:M<50万元，1.20%;50万元≤M<100万元，0.60%;M2100万元，1000元/笔。根据每笔份额的持有时长(N)分段收取赎回费:其中:7日以内，1.50%;7日(含)-30日,0.30%;30日(含)以上，0。不收取销售服务费。C份额根据每笔份额的持有时长(N)分段收取赎回费:其中:7日以内，1.50%;7日(含)以上，0。销售服务费为0.10%/年。相关费率折扣情况以销售机构展示为准。

景顺长城中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。

5、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险请投资者全面认识本基金的风险特征,听取销售机构的适当性意见,结合自身风险承受能力,谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。