星宇股份冲港股，“车灯女王”押注智能照明能否再创传奇？

从武进卫生学校的女教师，到身价百亿的“车灯女王”、常州女首富，周晓萍能否再创传奇？

7月29日，车灯龙头企业星宇股份向港交所递交上市申请，这家已在A股上市15年的中国最大汽车照明企业再度启动“A+H”上市进程。创始人周晓萍带领星宇股份全力押注智能照明赛道，这也是星宇股份募资扩产的方向。

然而，智能照明市场集中度低、竞争激烈，星宇股份毛利率承压，也让这场IPO（首次公开募股）的成色备受关注。

从卫校教师到身家百亿的常州女首富

星宇股份的创始人周晓萍在资本市场有一个别称，“车灯女王”。公开消息显示，周晓萍最初是江苏武进卫生学校的老师，1993年，32岁的她察觉到汽车产业很有潜力，决定放弃铁饭碗，辞职下海。她和父亲一起凑了36万元，成立了星宇车灯厂。1999年，车灯厂的年收入首次超过千万元。2000年，常州星宇车灯有限公司成立，接连拿下一汽、上汽、广汽、吉利、奇瑞和宝马等车企，到2006年年销售额已突破3亿元。2007年公司改制为股份有限公司，2011年登陆上交所。

随着公司发展，周晓萍的身价也水涨船高。2020年，周晓萍以160亿元进入胡润全球白手起家女富豪榜第31位；2021年，她以305亿元位列胡润女企业家榜第21位。彼时，周晓萍成为江苏常州女首富。

之后，星宇股份的股价开始下跌。胡润相关榜单数据显示，2022年和2023年，周晓萍的身价分别下降至235亿元和170亿元。2026年3月，《2026胡润全球白手起家女企业家榜》发布，周晓萍以180亿元人民币的身价位列第54位。

目前周晓萍直接持有公司已发行股本总额约42.00%权益，并通过星宇投资间接持有公司6.19%权益，为公司核心控股股东。其子周宇恒已走向台前，出任公司副董事长，负责具身智能等新兴业务的开拓。

从0.3%到16.9%，一场不得不做的智能化转型

招股书显示，星宇股份2023年、2024年及2025年营业收入分别为102.48亿元、132.53亿元和152.57亿元，同期净利润分别为11.02亿元、14.08亿元和16.24亿元。2025年收入同比增长15.1%，净利润增速为15.3%，利润增速与收入增速基本持平。今年一季度，公司收入34.30亿元，净利润3.55亿元，分别较上年同期增长10.8%和10.3%。

现金流层面，公司表现也较为扎实。2025年经营活动产生的现金净额为23.36亿元，远高于当年16.24亿元的净利润，净现比达到1.44。今年一季度经营现金流为3.91亿元，亦高于同期净利润3.55亿元。截至2026年3月31日，公司账上现金及现金等价物为20.80亿元，较年初减少2.8亿元，主要因股份回购支出1.11亿元及资本开支2.61亿元。

值得注意的是，星宇股份正在进行智能化转型。2023年，智能汽车照明产品在星宇股份的收入版图中几乎可以忽略不计，全年仅贡献2912万元，占比0.3%。2025年，这一数字飙升至25.73亿元，占比跃升至16.9%。今年一季度，占比进一步升至19.6%。

星宇股份为何要转型？招股书显示，智能与非智能产品的价差极为悬殊，这种价差结构，使得智能产品以相对有限的销量贡献了不成比例的收入增量。

智能与非智能产品的价差极为悬殊。招股书截图

销量数据同样印证了这一转向。智能汽车照明产品销量从2023年的7000件激增至2025年的158.3万件。其中2024年是关键拐点，智能产品销量从7000件跃升至47.9万件，公司在这一年完成了从样品和小批量到大规模量产的跨越。

但智能产品的放量并非没有代价。招股书指出，随着2024年智能照明产品进入量产阶段，定价回归正常水平，叠加客户对复杂功能的需求推高了生产成本，公司整体毛利率从2023年的20.5%下滑至2024年的19.1%。智能汽车照明产品自身的毛利率也从2023年的25.1%降至2024年的19.5%，2025年维持在19.7%的水平。

公司毛利率波动。招股书截图

产能建设提速

业内认为，车灯行业真正的增长引擎在智能照明。2025年全球智能汽车照明市场仅285亿元，预计2030年将飙升至2019亿元，年复合增长率48%。中国市场将从102亿元增至865亿元，增速53.2%。这正是星宇股份全力押注的方向。

目前，智能照明市场的集中度相对更低，全球前五名合计占市场份额的38%。星宇在中国智能照明市场以28.4%的份额显著领先第二名，但在全球智能照明市场，公司份额仅占10.2%，与意大利、法国竞争对手差距不大，全球化竞争仍面临压力。

招股书显示，星宇股份的产能建设正在提速。公司在常州、佛山、塞尔维亚运营12座工厂，2026年5月重庆基地启动试产。常州智能汽车电子及视觉系统产业中心一期预计2027年上半年投产，塞尔维亚二期正在规划中。此次港股募资的主要投向正是这些产能扩张项目，以及DLP、Micro-LED等前沿照明技术的研发。

新京报贝壳财经记者 林子

编辑 岳彩周

校对 柳宝庆