北京
来源：新浪基金
7月31日，国内大模型赛道出现了少见的“三家同日发新品”局面：字节跳动发布视频生成模型Seedance 2.5，MiniMax推出全模态模型H3，DeepSeek上线V4-Flash正式版。
消息出来之后，我花了一下午逐个拆解。我更想看的是这三件事凑到一起，传媒行业会怎么变。
01 从“能用”到“能交付”，视频模型跨过了一个门槛
先看变化本身。
字节的Seedance 2.5，单次视频生成时长从15秒拉到30秒，支持最多30张图片、10段视频、10段音频同时输入当参考素材，新增了绿幕编辑和局部修改。发布当天徐工集团就拿它做工业培训视频了，小鹏汽车也接入了内部设计平台做可视化。这不是拿来做宣传片的节奏，是往生产流程里面嵌。
MiniMax的H3走了另一条路。文本、图片、视频、音频统一输入，直接输出带双声道音轨的2K视频，15秒，价格只有同类产品的三分之一。具体来说，2K分辨率下0.8元/秒，一条15秒的商业视频成本大概12块。而且它宣布近期开源权重，企业可以本地部署。
这两件事放在一起看，我的理解是：视频生成模型从“创意玩具”跨进了“工业工具”的阶段。
以前做AI视频什么体验？业内有句话叫“一镜三秒看运气”。人物换个角度就变了脸，场景一切换画风全崩，想凑一分钟的成片素材得跑上百次。这哪是生产工具，这是老虎机。
现在完全变了。30秒连贯叙事、时间戳精准编辑、多素材混合输入、成本打到十几块钱一条。这些能力凑一块，视频生成就真正够到了商业交付的门槛。广告公司、影视团队、短视频工厂，这些靠内容吃饭的机构，确实可以把AI写进日常工作流了。
02 成本结构被逐项改写，AI深度重构传媒行业
技术变化落到产业上，传导路径其实很清晰。
短剧和漫剧是AI渗透最快的赛道，没有之一。DataEye数据显示，2026年前5个月国内AI短剧市场规模突破220亿元，全年有望冲400亿，用户超过6亿。制作成本是真人短剧的十分之一，周期从一两个月压到一周以内。安徽卫视7月底在黄金档播了全AI制作的剧集《桃花潭记》，AI内容从手机小屏幕直接走上了卫视大屏。这个节点挺有信号意义的。
广告营销是最直接吃“成本降到三分之一”红利的方向。我做过一些了解，以前一条品牌TVC拍摄加后期十几万到几十万是常态，现在用视频模型批量生成不同版本的广告素材，成本可以压到千元级别。有营销公司已经在用AI个性化广告加数字人直播替代部分人力密集型业务，转化率没掉，人力成本先砍了一半。
影视这块变化慢一些，但方向已经定了。爱奇艺上线了国内首部拿到发行许可证的AIGC网络故事片，腾讯视频的AI长片也在筹备中。华策、光线这些头部公司都开始用AI做剧本评估、视觉预演和渲染。传统影视公司面临的压力比较现实：平台一旦习惯用AI压缩成本，大预算长周期的制作模式，留给下游的预算空间就会被持续挤压。
游戏方面，AI改造集中在CG过场动画、角色动作生成和场景搭建。成本下降幅度没广告和短剧那么夸张，但对需要大量美术资产的游戏公司来说是一个实打实的效率变量。
把这几个方向合在一起看，AI在做一件事：把内容生产的边际成本大幅拉低。这不是简单的效率提升，是商业模式层面的结构性变化。同样的收入规模，利润空间被重新打开；同样的预算约束，产能可以被成倍放大。
行业迎来红利期 传媒ETF华夏（516190）一键布局
聊完产业，回到投资。
我个人的判断是，传媒板块的投资逻辑正在发生一个切换。过去半年多，市场给传媒定价主要靠AI概念，谁沾边谁涨。但现在不一样了，220亿市场规模、400亿全年预期、6亿用户、卫视播AI剧集、营销公司实质性降本，这些是正在跑出来的商业数据，不是PPT。
问题在于传媒行业覆盖面太广。游戏、广告、影视、数字媒体、出版，每个方向的AI转化节奏不一样，各家公司吃到的红利厚度也不同。一家家去研究公司的AI业务占比，对普通投资者来说时间成本太高。
这种场景下通过ETF布局是更合适的办法。我比较关注的是传媒ETF华夏（516190），跟踪中证文娱传媒指数，覆盖游戏、广告营销、影视旅游、数字媒体等全链条。
我看了一下估值，截至7月底中证文娱传媒指数PE-TTM大约35倍，处于近一年约13%的分位，即低于过去一年87%左右的时间。板块近一周涨了14%左右，但拉长来看仍然在历史偏低区间。
如果把视角放到产业维度，模型能力已经跨过了商业交付门槛，传媒行业的内容生产成本在被系统性压低，板块估值还趴在历史低位，这三条叠在一起，我觉得值得认真跟踪。
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