每日科创|金博股份（688598）：从光伏“守成者”到新材料“破局者”

在科创板众多上市公司中，金博股份的故事带着一种特殊的张力——营收在增长，亏损在扩大；老业务在萎缩，新业务在爆发。这家以碳基复合材料起家的企业，正经历着一场从单一赛道向平台化转型的“成人礼”。

一场营收与亏损并存的转型

翻开金博股份2025年年报，一组矛盾的数据格外扎眼：全年实现营业收入8.03亿元，同比增长49.54%；但归属于上市公司股东的净利润却亏损12.81亿元，扣非净利润亏损13.24亿元，亏损规模较上年进一步扩大。更令人意外的是，2026年一季报显示公司仍在亏损，但营收已达2.11亿元，同比增长32.17%，亏损规模已有所收窄。

营收增长与亏损扩大同时发生，原因藏在一场深刻的业务重构之中。曾经作为公司绝对主力的光伏及半导体业务，2025年收入仅剩1.75亿元，同比下滑47.85%，毛利率更是跌至-49.26%。

光伏产业链供需失衡、下游晶硅企业开工率大幅下滑，客户普遍延长耗材更换周期、压减备库规模，将这块曾经的“现金牛”推入了寒冬。

“交通+锂电”扛起增长大旗

正是光伏业务的急转直下，倒逼金博股份加快了转型步伐。2025年，“交通+锂电”两大新业务合计实现收入6.15亿元，同比暴增213.33%，占总营收比例高达76.64%。锂电领域收入4.17亿元，首次超越光伏成为第一大收入来源；交通领域收入1.98亿元，同比增长超过12倍。

交通领域的爆发，核心功臣是长纤碳陶汽车制动盘。这款产品2025年实现收入1.95亿元，占交通领域收入的98.61%。

更值得关注的是市场地位——公司已在国内全系标配碳陶制动盘的量产车型中占据超过50%的市场份额，并成功进入梅赛德斯奔驰集团AMG的供应链体系。锂电领域同样可圈可点，毛利率达到13.20%，较上年大幅提升41.76个百分点，成功实现扭亏为盈。锂电负极碳粉自制半成品业务收入同比增幅超过600%，公司还完成了焦基多孔碳的产业化。

董事长廖寄乔将公司的业务布局概括为“光伏热场、锂电材料、碳陶刹车、先进陶瓷”四大板块梯次推进。金博股份已从一家光伏热场材料供应商，蜕变为“交通+锂电+光伏”多轮驱动的先进材料平台。

藏在碳纤维里的技术护城河

转型的底气，来自公司在碳基复合材料领域十余年的技术积累。金博股份是国内领先的碳纤维复合材料科研及产业化平台，拥有“国家级博士后科研工作站”，并成立了以黄伯云院士为主任委员的学术委员会。公司以先进碳基复合材料低成本制备关键技术为目标，组建了一支涵盖材料、纺织、无纺、机械、电气等多学科的核心研发团队。

在知识产权方面，公司累计获得专利授权165项，独家或以第一起草单位身份牵头制定了5项国家行业标准，还承担了科技部863计划重大项目、发改委高技术产业化专项等重要研发项目。2025年全年研发投入达1.38亿元，同比增长52.06%，研发费用占营收比重升至17.21%。2026年一季度，研发投入更是同比大增146.93%，占营收比例达到20.84%。

正是凭借自主研发的碳纤维预制体制备关键技术、定向气流快速化学气相沉积、沉积与高温炉自制三大核心技术，金博股份打破了国外企业对光伏热场材料的长期垄断。如今，这些技术正在向锂电、交通、半导体等更广阔的领域延伸。

市场为何愿意为亏损“买单”

一家亏损12.81亿元的公司，凭什么吸引投资者的目光？答案或许在于市场对新业务增长潜力的定价。

券商研报普遍看好公司在新材料赛道的先发优势。爱建证券研报预计公司2026、2027年归母净利润分别为2.19亿元和3.66亿元，考虑到公司在高端碳基材料的先发优势以及碳陶制动盘和锂电负极碳基材料等新业务的快速成长，首次覆盖即给予“买入”评级。市场关注的焦点在于：碳陶制动盘渗透率正从当前不足1%的水平快速提升，而金博股份作为国内领先的碳陶制动盘供应商，具备全流程研发与量产优势；据GGII数据，锂电负极材料全球市场规模约为950亿元，出货量保持高增长，为公司提供了广阔的市场空间。

从更长远的角度看，金博股份的想象空间在于平台化的协同效应——碳基材料的底层制备技术可以复用，不同业务板块之间可以共享研发成果和产能资源。正如廖寄乔所言，公司正处于从单一业务向多元化先进材料平台转型的关键阶段。

繁华之下的隐忧

然而，理想很丰满，现实中的风险同样不容忽视。

首先是盈利能力的挑战。2025年公司综合毛利率由2024年的9.64%降至-3.63%。碳陶制动盘虽然销量暴增，但单品毛利率仅为0.64%。公司解释称，汽车产业属于长周期行业，前期定点研发、产线投入成本较高，随着后续订单放量、规模效应释放后毛利水平具备修复空间。但修复需要时间，而在此期间持续亏损的压力客观存在。

其次是资产减值的隐患。2025年公司计提资产减值损失合计10.30亿元，其中固定资产减值8.40亿元、存货跌价损失1.88亿元。这些减值主要源于光伏热场需求持续减少、产能利用率进一步下降。虽然“轻装上阵”有利于聚焦新业务，但大额减值本身也反映了公司在传统业务上曾经面临的严峻局面。

此外，公司高纯氮化铝粉体产品尚未形成产能，相关产线正在投建，客户导入和验证工作存在不确定性。

结语

金博股份的故事，本质上是一家传统制造业企业在行业周期拐点上的艰难转身。光伏业务的调整倒逼它开辟新战场，而碳基复合材料的技术积累又给了它跨界的底气。营收增长与亏损扩大并存、新业务爆发与传统业务承压同在——这种矛盾恰恰是转型期企业的典型特征。

对于投资者而言，金博股份的吸引力在于新业务的成长性和平台化转型的想象空间，但风险也同样真实可见：客户集中、毛利率低迷、持续亏损、股价波动……这家从益阳走出来的科创板企业能否真正完成从“光伏材料商”到“新材料平台”的跨越，时间会给出答案。