慧眼识英二十载：王干芝，阿里巴巴背后的创投拓荒者

导语

2014 年 9 月 19 日，阿里巴巴登陆纽交所，创下当时全球最大 IPO 纪录，马云与十八罗汉的创业故事传遍世界。而在这场商业传奇的起点，1999 年杭州湖畔花园的民居里，当马云带着 B2B 电商构想四处融资碰壁时，一位香港风险投资人的出现，为这家襁褓中的企业按下了加速键。他就是王干芝，前任香港创业投资及私募投资协会主席，香港生物科技联会中央委员，南海市、开平市及江门市荣誉市民，汇亚资本董事及常务副总裁，主理香港及中国区投资业务，他是亚太地区最早深耕科技创投的行业前辈，累计助力超 200 家企业成长的资深投资人，也是最早识别马云商业价值、为阿里巴巴注入早期资本的核心伯乐之一，是阿里巴巴前三轮唯一的投资机构。时隔二十余年回望，这场 “半小时敲定投资” 的际遇，不仅是中国创投史上的经典佳话，更藏着港资助力内地互联网产业腾飞的时代缩影。

一、港派创投先行者：在荒芜时代埋下科技火种

上世纪 80 年代，风险投资对于中国市场而言还是完全陌生的概念。当硅谷的资本开始涌向半导体与个人电脑产业时，亚太地区的创投行业尚处萌芽阶段，香港作为连接内地与全球的金融枢纽，成为最早承接海外创投理念的窗口。王干芝正是在这一时期踏入行业，成为香港本土第一批专职风险投资人。

凭借理工科与工商管理的复合教育背景，王干芝自入行起便锚定科技赛道。他深知，香港本土市场体量有限，未来的产业机遇必然扎根于广阔的内地市场。早在多数外资机构还在观望中国市场时，他便频繁往返于内地与香港之间，深入珠三角、长三角的制造业工厂，调研本土企业的真实需求，摸索适合中国市场的投资逻辑。

1990年，香港科技风险投资有限公司与新加坡科技基金合并组建Transpac Capital汇亚资本，王干芝出任执行副总裁。这是亚太创投史上的重要节点，一支兼具香港金融视野、新加坡产业资源、内地市场洞察的本土创投力量正式崛起。在王干芝的主导下，汇亚资本先后设立 14 支专项产业基金，管理资产规模稳步攀升8 亿美元以上，投资版图覆盖科技制造、消费零售、互联网信息等多个赛道。

从 90 年代初到世纪之交，汇亚资本先后投出一批至今仍深刻影响中国产业格局的企业：消费赛道的康师傅、娃哈哈、旺旺，见证了内地快消行业的黄金十年；科技硬件领域的宏碁、ESS 科技，推动了两岸三地半导体与电子产业的技术迭代；先进制造领域的布局，更是踩中了中国制造业崛起的时代红利。汇亚资本累计赋能超200 家企业完成成长跨越，有超过 60 家成功上市，他也凭借稳健的投资风格与精准的赛道判断，成为亚太创投圈公认的行业前辈。

不同于很多追逐短期收益的财务投资人，王干芝从入行之初便确立了 “长期陪跑、产业赋能” 的投资理念。他常说，风险投资不是赚快钱的生意，而是要陪着创业者走过最艰难的初创期，帮企业对接资源、修正方向，最终共同分享产业成长的红利。这份长期主义的坚守，也为他后来投资阿里巴巴、顶住短期压力陪伴团队成长埋下了伏笔。

二、世纪之遇：半小时，从印象平平到笃定投资

1999 年，是中国互联网产业的混沌元年。新浪、搜狐刚刚起步，电商模式几乎无人认可，马云带着 “让天下没有难做的生意” 的构想，在杭州湖畔花园开启了创业征程。彼时的阿里巴巴没有成熟产品，没有稳定营收，甚至连清晰的盈利模式都尚未跑通，马云先后拜访了三十余家投资机构，无一例外遭到拒绝。

经行业友人引荐，马云专程赶赴上海与王干芝会面。这是一场改变双方命运的见面，也成为后来创投圈反复提及的经典场景。后来王干芝清晰回忆初见马云的第一印象：外形清瘦，穿着朴素，甚至带着几分教师的书卷气，完全不像传统认知里的企业掌舵人。当时就有疑虑：一个没有互联网技术背景、此前从未操盘过大型商业项目的英语教师，真的能撑起一个全球化的电商平台吗？

但这场疑虑，仅仅持续了半个小时。

落座之后，马云没有堆砌复杂的技术概念，也没有用夸张的盈利数据画饼，而是从外贸行业的真实痛点切入，清晰拆解了中小企业跨境贸易的困境：广交会等传统展会成本高昂、覆盖范围有限，海外买家找不到优质的中国工厂，内地制造商触达不了海外客户，信息差成为横亘在中外贸易之间的巨大壁垒。他提出的 B2B 电商平台构想，就是要搭建一个线上贸易桥梁，让全球中小企业都能低成本对接供需，打破传统外贸的地域限制。

半个小时的交流里，马云展现出的逻辑清晰度、商业格局与感染力，彻底打动了王干芝。他后来在采访中直言，“马云口才好、思维清晰，是我见过最厉害的创业者之一”。在王干芝看来，商业模式可以打磨，产品可以迭代，但一个创业者的格局、洞察力与领导力，是与生俱来的核心资产。尽管当时的阿里巴巴还只是一个雏形，但马云身上的特质，完全符合他一直坚持的 “投能干的人” 的投资准则。会面尾声，马云提出了首轮融资需求。王干芝当场便表达了明确的投资意向，没有冗长的尽调流程，没有苛刻的对赌条款，这份基于对人的信任做出的快速决策，在当时的创投环境中极为罕见。

回到香港后，汇亚内部投委会对这笔投资产生了较大分歧。反对者认为，内地互联网基础设施薄弱，网民数量不足千万，电商没有成功先例，投资阿里巴巴风险极高。但王干芝力排众议，他向团队反复强调：我们投的不是一个尚未成型的网站，而是马云这个创业者，以及中国外贸数字化的巨大趋势。短期的风险是可见的，但长期的产业红利是不可估量的。

最终，在王干芝的坚持下，汇亚资本完成了阿里巴巴首轮美元融资，也是阿里巴巴唯一前三轮均参与投资的机构。这些资金，为阿里巴巴度过早期的产品研发与市场拓展阶段提供了关键支撑，也为这家未来的电商巨头筑牢了第一块资本基石。

三、投后智慧：信任为先，做创业者背后的赋能者

早期投资的考验，从来不止于投前的判断，更在于投后的定力。阿里巴巴拿到融资后，开启了快速扩张之路。马云行事风格高调，重视品牌宣传与市场拓展，为了快速打开海外知名度，在广告与渠道推广上投入了大量资金，仅一年时间便消耗了上千万美元，公司账上资金快速减少，一度引发外界对阿里资金链的担忧。

面对这样的情况，很多投资人会选择干预运营、收缩开支，甚至更换管理团队。但王干芝始终保持着极大的耐心与信任。他清楚地知道，互联网行业的发展规律与传统制造业截然不同，平台型企业需要先抢占市场份额、建立用户心智壁垒，才能逐步释放盈利价值。马云 “用钱快” 的背后，是对行业窗口期的精准判断，是抢占电商赛道先发优势的必然选择。

在接受媒体采访时，王干芝曾坦言，阿里巴巴初期投入近千万美元才逐步走上正轨，马云喜欢做广告、打品牌的风格，确实让不少投资人捏了一把汗。但他始终坚持 “投资人只做赋能，不干预日常运营” 的原则，从未对团队的经营决策横加干涉，反而依托汇亚资本在东南亚、北美的产业资源，为阿里巴巴对接海外商会、外贸渠道，帮助平台快速积累第一批海外商户资源。

除了资金与产业资源的支持，王干芝的投资背书，也为阿里巴巴后续的融资之路铺平了道路。作为亚太创投圈的资深前辈，他对马云的认可，让更多海外资本开始关注这家来自中国杭州的初创企业。其中最广为人知的，便是软银孙正义对阿里巴巴的投资。

在阿里的发展史上，孙正义的注资是至关重要的节点。而王干芝主导的首轮投资，为阿里巴巴建立了规范的公司治理结构与资本背书，让这家名不见经传的内地初创企业，进入了全球顶级资本的视野。正如王干芝后来所说，阿里巴巴的成功，孙正义的大额注资是关键一步，但所有的资本信任，都始于最早那批愿意相信马云的投资人。成功投资阿里巴巴是王干芝创投生涯中最具代表性的经典案例。这笔投资最大的收获并非财务收益，而是见证了一个中国本土创业团队，从零开始成长为全球电商巨头的完整历程，验证了 “投人优先” 投资哲学的长期价值。

四、穿越周期的投资哲学：人是产业最核心的资产

从事风险投资三十余年，经历过互联网泡沫破裂、金融危机、产业迭代等多轮周期，王干芝始终不变的投资准则，就是 “投能干的人”。在他看来，所有的技术、模式、赛道都会过时，只有具备强大执行力与学习能力的创业者，才能穿越周期，带领企业不断突破边界。

这套投资哲学，并非凭空而来，而是他在数百个投资案例中总结出的底层逻辑。90 年代他投资的很多科技企业，有的技术起点很高，但创始人缺乏市场能力，最终倒在了产业化的路上；有的初期项目并不起眼，但创始人韧性强、格局大，最终成长为行业龙头。阿里巴巴的案例，更是将这套逻辑验证到了极致 —— 一个不懂技术的英语教师，靠着对市场的精准洞察与强大的团队凝聚力，打造出了全球顶级的电商生态。

基于三十余年的跨境投资经验，王干芝也对香港与内地的创业生态提出了诸多极具价值的观察与建议。他很早就指出，日本企业拥有顶尖的技术储备，但市场落地能力不足；内地团队擅长市场运营、熟悉本土需求，但高端技术积累尚有差距。香港创业团队应当主动学习内地企业的市场打法，积极吸纳内地人才加入团队，将海外的技术优势与内地的市场优势结合起来，才能打造出真正有竞争力的企业。

“香港创业团队一定要有内地人”，这是王干芝在多次公开演讲中反复强调的观点。他认为，香港市场体量有限，只盯着本地市场的企业注定走不远；内地拥有全球最大的消费市场与最完整的制造业产业链，是香港创业者最广阔的舞台。只有搭建起跨地域的复合团队，才能真正抓住大湾区一体化的产业红利。

时至今日，随着粤港澳大湾区建设的持续推进，港深科创融合不断加深，王干芝二十年前提出的观点，正一步步成为行业共识。越来越多的香港创业团队带着技术成果落地深圳、广州，越来越多的内地企业依托香港的金融平台走向全球，而王干芝正是最早推动这一趋势的行业先行者之一。

除了一线投资工作，王干芝还长期投身香港科创产业的公共事务。他历任香港电子业商会执行委员、香港应用研究局董事、香港青年工业家协会会员等职，持续推动香港科创政策完善，助力青年创业者成长。晚年的他依旧活跃在创投一线，担任多家机构的投资顾问，将自己数十年的行业经验传递给新一代投资人。

五、薪火相传：跨境资本的新征程

在王干芝奠定的跨境创投版图之上，王干芝的弟弟王干文先生正以更国际化的资本工具延续这份产业初心。2013年起，王干文先生携汇亚资本前资深管理团队成员与日本知名基金管理公司 WhizPartners Inc.(“Whiz Partners”)共同发起设立汇泽亚洲，该基金主要投资拥有卓越创新技术、优秀管理模式及具备市场拓展潜力的中、日中小型科技企业，致力于为中、日企业架设桥梁，通过技术合作、产业升级、资源共享、跨境并购等方式，推动中、日企业之间的互利合作，促成日本领先技术优势与中国庞大市场的有机结合，由此，在各方互利共赢的基础上实现资本的有效增值。该基金最大的 LP 是日本政府基金出资的SMRJ。

Whiz Partners 的主席安东俊夫先生此前曾担任日本大阪交易所主席、日本证券业协会会长、野村资产控股公司主席，监事长奥田硕先生是丰田汽车第三任董事长、日本经济团体联合会第九任会长。Whiz Partners 共管理有 8 个基金，其中包括 4 个专注投资生物科技的基金、2个以TMT、AIoT 为主要投向的基金。

王干文先生面对PE基金退出难的共性问题，积极寻找退出渠道时发现美股市场SPAC 这一新的上市模式。即基金投资项目通过与 SPAC 进行业务合并可间接实现上市，并可规避传统借壳上市下的或有法律或财务风险。对比传统 IPO，SPAC 上市模式有其独特优势。

王干文先生是亚洲地区最早参与美国SPAC 发起的人士之一，截至目前，其参与发起的美国SPAC数量在亚洲地区处于领先地位，且其中多家 SPAC 已成功完成 de-SPAC，媒体及业界为此称其为“亚洲 SPAC 教父”。

王干文先生为中国企业对接全球资本市场开辟了全新路径。他与王干芝的产业布局形成了从早期孵化到成熟退出的完整资本闭环，共同助力中国企业在全球舞台上释放更大价值。

结语

从三十年前踏入创投行业，到 1999 年与马云的世纪相遇，再到见证阿里巴巴成长为全球商业巨头，王干芝的职业生涯，恰好串联起了亚太科技创投从萌芽到繁荣的完整历程。他用 “投能干的人” 的朴素理念，在互联网产业的黎明时刻，坚定地站在了创业者身后；他用长期主义的坚守，陪伴中国企业走过了最艰难的成长岁月。

很多人说，阿里巴巴的成功是时代的红利，是马云的天才，是无数阿里人奋斗的结果。但我们不应忘记，在传奇故事的起点，正是有王干芝这样愿意相信、敢于下注、耐心陪伴的投资人，才有了后来的无限可能。他是中国互联网产业的幕后伯乐，也是港资助力内地产业升级的典型代表。

二十余年过去，中国的创投行业早已枝繁叶茂，新一代的创业者与投资人不断涌现在时代浪潮里。但王干芝留下的投资哲学 —— 相信人、尊重创业者、长期陪跑，永远是风险投资行业最珍贵的底层逻辑。而这份跨越两地的产业情谊，也将在新一代资本人的传承中，持续书写新的篇章。