中央定调出现变化！下半年10大信号释放，哪些行业要起飞？

7月政治局会议分析当前经济形势，部署下一步工作，传递十大重要积极信号：

1）政策定调更加积极，将“加大逆周期调节”。本次会议判断经济“动能向新、结构向优”，同时强调“高度重视经济运行中的困难挑战，坚定信心，迎难而上”。上半年经济呈现“新旧分化”格局，AI科技成为经济新引擎，但内需仍弱。

2）谋划出台增量政策，新增“发力提效”。相较4月“用好用足宏观政策”，本次政策定调表述更为积极。新增“发力提效”，“加大逆周期调节力度”表述，“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策”。下半年有望出台一揽子宽松政策，稳增长、扩内需，加快推动新旧动能转换。

3）财政政策加码，从“用好用足存量”转向“加快落地、谋划增量”。中央经济工作会议对于财政总量的安排已经较为积极，但上半年执行进度整体需要加快。6月以来专项债发行已呈现明显“赶进度”特征，待剩余2.33万亿专项债、8000亿元“两重”项目超长期特别国债资金和8000亿元新型政策性金融工具加快投放，“十五五”规划109项重大工程和“六张网”新型基础设施规划加持下，基建投资后续有望发力。

4）货币政策适度宽松，强调“综合运用并适时调整货币政策工具”。7月以来央行合计净投放中期流动性8000亿元，一改连续4个月的回笼态势。下半年货币政策仍保持适度宽松，为财政发力、政府债券发行保驾护航，降准降息仍然可期。

6）实施“人工智能+”行动。制造业分化剧烈，新动能对工业增长的贡献率达47.9%，6月单月达61.4%。要真正守住产业“脱虚向实”，关键在于以新兴支柱产业带动制造业全链条的繁荣。“人工智能+”进入落地阶段，将“完善人工智能治理”升级为“治理体系”，标志着政策重心从搭框架、建基础设施转向深化应用、完善制度。继续综合整治“内卷式”竞争，常态化解决企业账款拖欠问题。

8）兜底定向人群，稳定农畜产品生产和价格。民生保障从全面把控转向精准施策，从“强化就业优先”细化为“重点群体+新就业形态+一老一小+分层救助”的精准兜底体系。农业政策从稳价格到稳生产与稳价格并重，新增“夺取秋粮和全年粮食丰收”的紧迫性表述，以及“做好农资保供稳价”的部署。

9）稳定房地产市场。房地产事关经济稳定、居民财富、地方财政，政策重心仍以稳为主。房地产市场二八分化，核心城市出现筑底复苏迹象，而人口持续流出、产业支撑薄弱的三四线，市场仍在去库存。

10）提振资本市场韧性和信心。本次会议将资本市场置于安全议题下，表明对稳定市场的重视。再提“深化投融资改革”，让科技长牛慢牛服务新质生产力，贡献居民财富效应。近期A股调整，监管维稳，国家队出手，上市公司回购，迅速出台组合拳，政策底出现。本次重要会议释放“提升资本市场韧性和信心”信号，短期调整不改长期向好趋势，要跟时代的趋势站在一起，跟国家的大政方针站在一起。穿越黑暗，迎接黎明。

1 总基调：加大逆周期调节，谋划出台增量政策

会议提到，“实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策”。

“加大逆周期调节力度”。

“宏观政策要发力提效”。

上半年经济呈现“新旧分化”格局，下半年稳经济的重要性提升。会议对经济形势判断从4月“起步有力”转变为7月“动能向新、结构向优”。二季度实际GDP同比4.3%，较一季度回落0.7个百分点。呈现三大分化：外需强、内需弱；生产端强、投资端弱；上游工业品价格强、终端消费疲软；6月生产端高技术制造增长14.1%，出口高增27%，AI与新质生产力成为经济新引擎，但内需仍弱，社零仅增1%，固投降11.2%，地产投资跌24.4%，经济结构分化加剧。会议强调“高度重视经济运行中的困难挑战，坚定信心，迎难而上”。政策对下半年稳增长重要性提升。

政策发力提效，加大逆周期调节，释放积极信号。政策定调从4月“用好用足宏观政策”转变为7月“发力提效”，新增“加大逆周期调节力度”表述，“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策”。下半年有望出台一揽子宽松政策，稳增长、扩内需，加快推动新旧动能转换。

2 财政政策：更加积极，两重两新

会议提出，要“实施好更加积极的财政政策”，“加大逆周期调节力度”，“扎实推进‘六张网’规划建设”。

“宏观政策要发力提效，加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进‘两重’建设和‘两新’工作。兜牢基层‘三保’底线”。

财政政策力度和覆盖面显著加码，从“用好用足存量”转向“加快落地、谋划增量”。2026年政府工作报告已经明确，今年赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元；一般公共预算支出规模首次达到30万亿元；拟发行超长期特别国债1.3万亿元；拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，另设8000亿元新型政策性金融工具。财政总量安排已经较为积极，但上半年执行进度整体偏慢。地方政府化债前置、新增专项债发行较慢，1-5月地方政府约发行1.42万亿元用于置换存量隐性债务的再融资专项债，占全年2万亿元置换限额的71%左右，4月、5月新增专项债发行量降至1744亿元、1608亿元，远低于一季度月均3866亿元的水平。7月30日政治局会议相比4月出现明显转向，从“用好用足宏观政策”到“宏观政策要发力提效”，从“持续优化财政支出结构”到“加快财政支出和债券资金使用进度”，新增“有力推进‘两重’建设和‘两新’工作”，释放财政政策显著加码的明确信号。

财政发力要尽快转化为实物工作量，“十五五”和“六张网”规划加持下，基建投资后续有望发力。1-6月全国固定资产投资累计同比-5.7%，扣除房地产开发投资同比-2.7%，其中基础设施投资同比-2.4%，房地产投资-18.0%，制造业投资-1.2%，一季度靠前发力的政府投资在二季度明显接续不足，下半年亟需逆周期调节政策发力。资金端，6月以来专项债发行已呈现明显“赶进度”特征，6月新增专项债发行已提速至5700亿元以上，创年内单月新高，期待剩余2.33万亿专项债、8000亿元“两重”项目超长期特别国债资金和8000亿元新型政策性金融工具加快发行和投放；项目端，今年8000亿元超长期特别国债“两重”投资建设项目清单已全部下达，覆盖1417个重大项目，“十五五”规划109项重大工程和“六张网”新型基础设施规划建设将有力支撑基建需求。

3 货币政策：适度宽松，降息降准可期

货币方面，会议强调“实施好适度宽松的货币政策”“综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策”。

货币政策定调适度宽松，强调“财政金融协同”。会议对货币政策操作导向从4月“增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕”转向7月“综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策”。下半年货币政策仍保持宽松，为财政发力、政府债券发行保驾护航，降准降息仍然可期。

7月以来，央行连续加大流动性净投放，一改连续4个月的回笼态势。7月MLF净投放1000亿、6个月买断式逆回购净投放5000亿、3个月买断式逆回购净投放2000亿，合计净投放中期流动性8000亿元。短期操作同样密集，央行推出隔夜逆回购这一新工具，标志着短端流动性管理工具箱进一步丰富，DR001、DR007中枢围绕1.4%的政策利率附近波动。

未来货币政策将保持适度宽松，配合财政发债高峰，扩内需。当前国内需要进一步降低融资成本，但总量价格工具仍要兼顾外部环境。美联储目前将政策利率维持在3.5%—3.75%，中东地缘冲突和油价波动增加美国通胀短期反复的不确定性。在外部不确定性较高的阶段，央行先通过买断式逆回购补充流动性，政策成本更低、节奏更灵活，也可避免过早释放单边宽松预期。

4 内需：有效扩大，六张网建设

会议提出“要有效扩大国内需求，适应不同群体消费需求扩大优质供给，挖掘服务消费潜力”，“扎实推进‘六张网’规划建设”。

投资端由“推动项目开工”转向“扎实推进六张网建设”，扩大有效投资进入系统建设和形成实物工作量的阶段。4月会议提出加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网和物流网规划建设，并推动条件成熟的重大工程开工；7月会议则直接要求“扎实推进‘六张网’规划建设”，同时提出加快财政支出和债券资金使用进度。上半年新增专项债券发行2.07万亿元，完成全年4.4万亿元限额的47%，其中超过1700亿元被用作项目资本金，主要投向交通、市政、产业园区、城市更新和社会事业。下半年投资政策的重点不是简单追求项目数量，而是加快资金拨付、项目施工和配套融资，使已经发行的债券尽快形成工程量和实际需求。

5 产业政策：“人工智能+”，未来产业

会议提到，“加快建设现代化产业体系”，“深入实施‘人工智能+’行动”，“ 积极推动前沿技术突破和未来产业发展，着力打造新兴支柱产业，持续推动传统产业改造升级”。

“继续综合整治‘内卷式’竞争，常态化解决企业账款拖欠问题”。

产业政策从“保持制造业比重”转向“前沿技术+未来产业+传统产业升级”。“保持制造业合理比重”是党的二十届四中全会明确提出的核心部署，旨在防止产业空心化。但从上半年数据来看，制造业真正的矛盾不是比重不够，而是制造业内部K型分化剧烈，上半年规模以上工业增加值增长5.4%，但高技术制造业增加值增长13.3%、装备制造业增长9.3%，新动能贡献率达47.9%，6月单月更达61.4%，以两成多占比贡献了近五成增长，已从“重要补充”变为“核心引擎”。会议新增“着力打造新兴支柱产业，持续推动传统产业改造升级”，要真正守住产业“脱虚向实”，关键在于制造业内部能否完成从传统到新兴、从低端到高端的跃迁，由新兴支柱产业带动制造业全链条的繁荣。

“人工智能+”从全面铺开进入深度落地阶段。会议将4月的“全面实施‘人工智能+’行动”改为“深入实施”，将“完善人工智能治理”升级为“治理体系”，并新增“加强对基础研究的长期稳定支持”“积极推动前沿技术突破和未来产业发展”等表述，标志着政策重心从搭框架、建基础设施转向深化应用、完善制度。上半年我国AI核心产业规模已突破1.2万亿元，规上工业企业AI应用普及率超过30%，智能算力规模达到同比增长177%。AI与各领域加速融合，算力需求大幅增长，推动电子行业利润1-6月同比增长96.9%，拉动全部规上工业企业利润增长8.5个百分点，贡献率近半。集成电路制造、计算机整机、电子专用材料制造利润分别增长2579.5%、689.3%、209.7%，AI产业链已成为工业利润增长的核心引擎。

继续综合整治“内卷式”竞争，常态化解决企业账款拖欠问题。1-6月规上工业企业利润同比增长18.7%，利润总体高增，但内部呈现K型分化，利润主要贡献是AI科技相关行业，而下游消费品利润承压，多个行业利润两位数降幅。会议新增“常态化解决企业账款拖欠问题”提法，直指企业现金流压力。上半年规上工业企业应收账款同比增长8.1%，产成品存货同比增长9.5%，回款周期延长，被动补库存和现金流紧张问题已逐步凸显。整治内卷，要让竞争从拼低价、拼补贴、拼重复扩产，转向拼技术、拼质量、拼效率。企业有利润，研发、投资和就业才有长期支撑。

6 外贸：拓展空间，贸易均衡发展

会议提出“要拓展国际经贸互利合作空间，大力发展服务贸易，促进贸易平衡发展”，“完善对外投资管理制度和海外综合服务体系，积极吸引和利用外资”。

外贸主动谋共赢，依托进出口双向扩容、全球市场多元布局、全产业链协同合作塑造稳定外部经贸格局。4月会议强调“系统应对外部冲击挑战”，是在美伊冲突背景下，政策重心落在产业链自主可控、能源资源安全等风险兜底层面；7月在贸易高增长背景下，强调“拓展国际经贸互利合作空间”，以贸易、双向投资、产业链深度协同做大共同利益，筑牢外贸基本盘。数据印证市场多元化与进口扩容已形成支撑韧性：上半年货物贸易进出口总额25.47万亿元，同比增长16.9%；其中对共建“一带一路”国家进出口12.97万亿元，增速14.8%，占外贸总规模比重达50.9%，对拉美、非洲、欧盟进出口分别同比增长16.2%、19.6%、10.2%，新兴市场持续对冲欧美需求波动；同期上半年进口总额10.74万亿元，同比增速22.1%，机电产品、金属矿砂、电子元件进口分别增长28%、22.6%、45.6%，进口扩容落地成效显著。

7 民生：兜底定向人群，稳定农畜产品生产和价格

会议提出，“加大重点群体就业支持力度，做好灵活就业人员和新就业形态人员权益保障工作”；“抓好‘一老一小’服务保障，健全分层分类的社会救助体系”。

“毫不放松做好‘三农’工作”，“稳定生猪等农畜产品生产和价格”，“做好农资保供稳价，抓好农业生产，夺取秋粮和全年粮食丰收”。

上半年全国居民人均可支配收入22981元，名义增长5.2%、实际增长4.2%；人均消费支出14836元，名义增长3.7%、实际增长2.7%。收入增速仍高于消费支出增速1.5个百分点，预防性储蓄倾向依然明显。就业决定收入，教育、医疗、托育影响家庭支出预期，食品价格影响日常生活成本。教育、医疗、托育等民生建设，表面上是公共服务补短板，实际也在降低家庭后顾之忧、提升居民消费意愿。

农业政策从稳价格到稳生产与稳价格并重，新增“夺取秋粮和全年粮食丰收”的紧迫性表述。上半年猪价持续深跌暴露出产能管理问题，上半年CPI同比仅上涨1.0%，其中猪肉价格下降13.4%，是拖累食品烟酒价格（-0.2%）的主要因素。农业农村部数据显示，7月第3周全国生猪均价11.50元/公斤，环比上涨1.3%、同比仍下跌23.3%；行业亏损时长已超过9个月，6月自繁自养一头猪平均亏损超320元。猪价过低会压缩养殖户和养殖企业现金流，猪价过快上涨又会推高居民生活成本。会议持续关注稳定生猪等农畜产品价格，既是稳居民生活成本，也是稳养殖主体现金流和农业生产预期。秋粮占全年粮食产量约四分之三，距收获仅余2个多月，而今年主汛期极端天气偏多、南北旱涝并重且局部旱涝急转频发，直接威胁秋粮产能。会议新增"夺取秋粮和全年粮食丰收""做好农资保供稳价"，紧迫性明显上升。

8 稳定房地产市场

会议提出“稳定房地产市场”。

本次会议延续将房地产稳定置于安全议题下，较4月会议提出“努力稳定房地产市场”相比，本次会议去掉“努力”，未再强调“城市更新”。政策重心仍以稳为主。

政策引导房地产回归居住消费属性。7月13日《扩大消费“十五五”规划》将住房消费正式划入“大宗耐用消费品”首位，明确提出“促进房地产市场持续健康发展，多渠道增加城乡居民财产性收入”。6月5日，住建部发布《住房公积金管理条例（修订征求意见稿）》，将装修、物业费纳入提取范围，灵活就业人员可自愿缴存。

房地产市场二八分化，核心城市筑底复苏。6月70城房价数据显示，一线城市新建商品住宅、二手住宅销售价格环比分别上涨0.1%和0.3%，已连续4个月环比上涨；二线城市新建商品住宅销售价格由降转平，三线城市降幅收窄0.1个百分点。一线城市复苏态势基本确立，但三四线城市仍面临较大去化压力。1-6月，房地产投资、销售、开工等指标仍为负增长。稳定房地产市场仍需继续一揽子举措支持。

9 资本市场：提升韧性和信心

会议提出“深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心。”

本次会议将资本市场置于安全议题下，相较4月“稳定和增强资本市场信心”的表述，本次会议对资本市场着墨更多，再提“深化资本市场投融资综合改革”，让长牛慢牛服务新质生产力，贡献居民财富效应。本次会议再度释放“提升资本市场韧性和信心”信号，稳定资本市场，

近期A股出现阶段性调整，主因短期交易因素，不改长期趋势。7月20日监管层召开投资者座谈会，明确表态全力维护市场平稳运行；国家队出手增持宽基ETF，平安、太保等险资长线资金加仓科技，上市公司纷纷回购。这些举措有利于改变市场情绪非理性波动，增强市场内在稳定性。