北京
在最近接受Money News Network采访时，潘兴广场资本管理公司创始人兼CEO比尔·阿克曼分享了他对SpaceX和埃隆·马斯克的看法。他用极高的评价赞美马斯克，称其为“我们这一代最有天赋的技术专家和企业家”，并直言：“永远别赌马斯克输”。然而，当被问及是否投资SpaceX股票时，这位亿万富翁却明确表示，他不会碰这只股票。如果你正考虑在当前低迷的行情中抄底，阿克曼的分析恰好点出了这家太空公司的亮点与核心难题。
阿克曼对星链（Starlink）业务给予最多赞美。他形容这项卫星互联网服务“盈利巨大”，并且在全球卫星互联网市场中处于“近乎垄断”的地位。这两个判断都有扎实的数据支撑。SpaceX的链接业务（由星链驱动）在2025年实现了44亿美元的运营利润。在垄断地位方面，星链的订阅用户在6月已突破1200万，根据Ookla的全球卫星网速测试数据，2025年第三季度星链在所有样本中的占比高达97.1%。阿克曼判断，星链是SpaceX目前唯一明确盈利的业务，而且它的高回报是他对整体资产收益持乐观态度的依据。
对于SpaceX的太空发射和人工智能基础设施业务，阿克曼同样给予肯定。他提到，“如果你需要租赁10万张GPU，SpaceX几乎是你唯一的选择。”然而，从已披露的财务数据来看，现实比她想象的复杂得多。太空发射业务在2025年录得小幅亏损，而AI业务更是出现高达64亿美元的运营亏损。也就是说，尽管SpaceX的资产回报率在阿克曼看来很不错，但实际盈利的只有星链这一根柱子，其余两块都在失血。
阿克曼指出，SpaceX最大的问题在于“价格”。这家公司上市时的估值就高达1.77万亿美元，这直接收窄了未来的上行空间。截至7月31日，SpaceX的估值已下滑至1.43万亿美元，即便已大幅缩水，按照去年187亿美元的营收计算，市销率仍高达约75倍，昂贵程度可见一斑。
另一个让阿克曼保持距离的关键原因是“可预测性”。潘兴广场投资组合的核心持仓——如布鲁克菲尔德公司、亚马逊、微软和Meta Platforms——都是盈利稳定、业务模式清晰的企业。而SpaceX则完全不同：它是一种混合体，既包含资本密集型的火箭发射业务，又包含盈利的卫星互联网服务，再加上一个至今还在烧钱、今年2月才收购并入、财务信息十分有限的AI业务。对于追求稳定可预测回报的基金来说，这种结构天生就存在巨大的不确定性。
尽管阿克曼对马斯克和星链不吝赞美，他依然选择站在场边。估值过高与缺乏可预测性这两个硬伤，让这位精明的投资人选择了谨慎。对于那些想在下跌中买入SpaceX的投资者来说，阿克曼的态度也许是一个值得掂量的信号。
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