上海
掘金回顾：7月以来市场整体呈现“红利占优，科技回调”。
7月1日提及的红利ETF博时、中证红利ETF招商累计涨超12%；
7月2日提及的黄金股ETF国泰累计涨超19%；
7月5日红利低波ETF易方达、红利国企ETF国泰累计涨超10%，农业ETF富国累计涨幅近11%；
7月6日提及的银行ETF华宝至今累计涨超11%，消费ETF汇添富累计涨超10%。
近一周A股市场整体呈现“跌多涨少、赚钱效应差”的特征，科技赛道与防御板块如同坐在跷跷板两端，交互涨跌。
市场情绪分化：ETF溢折率暗藏风险与机会
ETF溢折率与换手率是观测市场情绪的重要指标，上周两类数据呈现明显分化态势。部分小规模、高弹性的赛道品种，即便近一年整体下跌，当前溢折率仍处于历史高位，二级市场价格高于基金净值，存在溢价回落的潜在风险，短线波动风险较高。
与之相对，部分规模体量较大、行业景气度较高的龙头ETF，当前处于折价区间，估值安全边际较高，资金逆势布局特征明显，成为市场稀缺的优质布局窗口。
资金结构背离：市场呈现越跌越买特征
近一周ETF市场申赎净流入
数据来源：Wind
7月全市场ETF整体资金净流入规模显著，在市场整体回调的背景下，资金逆势入场特征突出。从资金结构来看，宽基ETF是资金入场主力，小盘、双创类宽基资金吸纳能力较强；行业板块分化明显，深度调整的半导体等科技板块，逆势收获百亿级资金流入，而金融、能源、医药板块资金有所流出。
同时境内外资金态度出现分化，A股ETF持续吸金，跨境科技类ETF遭遇资金流出，周五市场反弹阶段更是出现资金集中止盈的现象。
8月行情展望：震荡筑底下的配置思路
结合多家券商研判，8月A股大概率维持震荡筑底、轮动修复的走势。经过7月深度回调后，市场估值压力得到充分释放，市场情绪处于阶段低位，后续结构性修复机会充足。
当前市场主流配置以哑铃型策略为主，兼顾稳健与弹性。一方面以高股息红利资产、核心宽基指数作为底仓，抵御市场波动；另一方面逢低布局半导体、AI等业绩确定性较强的科技成长赛道，同时关注消费、医药板块的估值修复机会。
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