量跌30%，金额却不减反增！2026上半年中国黄金市场究竟发生了什么？

近日，世界黄金协会发布的2026年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，2026年二季度中国市场黄金需求（含金饰、金条、黄金ETF及工业用金）总量达155吨，同比下降41%，为2022年以来最疲软的二季度表现。

金饰需求走弱（同比下降28%）以及黄金ETF流出（-22吨），是导致黄金需求同比下滑的主要因素。但值得注意的是，尽管需求吨数下降，但消费者金饰消费支出金额仍维持高位。

2026年上半年，中国市场黄金需求达518吨，同比小幅下降7%，但仍显著高于476吨的十年均值。

尽管金条金币投资需求同比强劲增长31%，但金饰购买量同比下降30%，同时黄金ETF流入放缓，两者共同导致整体需求同比小幅下滑。

投资需求（金条、金币及黄金ETF）占中国黄金需求总量的66%，规模可观，反映出市场对风险对冲、财富保值及收益获取的强劲需求。

尽管金饰需求吨数大幅下滑，但受金价飙升推动，消费者在金饰产品上的支出仍持续上升。

2026年上半年，中国市场黄金总需求保持稳健

中国市场各板块零售黄金需求（按吨数及金额计算）

来源：金属聚焦公司，上海黄金交易所，世界黄金协会

• 金饰：金饰需求遭遇2004年以来最疲软的二季度表现，导致上半年需求总量远低于长期均值；但消费者在金饰上的支出金额依然可观。

• 金条&金币：二季度金条金币投资保持稳健，虽较一季度的历史高点有所回落（达107吨，同比小幅下降7%，），但仍远高于十年同期均值，从而推动上半年表现创下历史新高（同比激增31%至314吨）。

• 黄金ETF：虽然二季度出现大幅净流出，受益于强劲的一季度，上半年中国黄金ETF需求依然稳健。

• 央行购金：中国人民银行已连续七个季度增持黄金，尽管金价有所波动，但二季度购金量仍创2023年末以来新高，推动官方黄金储备升至2,346吨，占外汇储备总额的8%。

上半年中国市场金饰消费需求

同比下滑30%，消费总额同比增长2%

聚焦中国市场，上半年黄金市场呈现出明显的“量减额增”特征。二季度，中国金饰需求仅为50吨，同比下降28%，受传统消费淡季、消费者信心低迷等多重因素影响，该数据创下2005年以来最疲软的二季度表现。

与一季度相比，金饰需求环比骤降41%，这在一定程度上受到季节性因素影响，因为二季度通常为传统金饰消费淡季。金饰消费的疲弱势头贯穿上半年：该板块需求今年前六个月同比下滑30%，至136吨，较上半年十年均值低52%。

除季节性因素外，影响二季度金饰需求的各项因素与一季度大体一致。消费者信心低迷仍是关键阻力。经济增长放缓、地缘政治不确定性上升，以及作为居民财富主要载体的房地产市场持续疲软，均令消费者保持谨慎态度。这种谨慎情绪体现在零售销售疲软上，尤其是非必需消费品领域，凸显出内需的脆弱性。

中国经济增长与房地产行业持续面临挑战

月度住宅销量与季度GDP增速

月度数据截至2026年6月；GDP数据截至2026年二季度。来源：万得，世界黄金协会

金价高企且波动加剧，进一步抑制金饰购买。许多消费者推迟购买决策，或选择以旧换新，这一趋势逐步升温，新增消费随之下降。与此同时，准投资需求继续向金条、金币及其他产品转移，因为额外增值税负担削弱了金饰对投资导向型买家的吸引力。

上述挑战加速了行业整合。在需求疲弱的背景下，主要金饰品牌继续缩减其零售门店。行业供给过剩问题仍然存在，许多在2020年后扩张热潮中新增的金饰销售门店如今正在关闭。因此，整合浪潮亦延伸至上游环节，导致制造商、工厂及展厅数量减少。

但按金额计，二季度消费者支出仍相对具有韧性，达496亿元人民币，同比仅下降7%，较449亿元人民币的十年均值高10%。

金饰吨量需求走弱，但人民币消费金额上升

中国季度金饰吨量需求与上半年人民币消费金额

金饰消费金额基于季度平均Au9999金价计算（人民币）。数据来源：金属聚焦公司，上海黄金交易所，世界黄金协会

这一趋势贯穿整个上半年：虽然消费者出于成本考虑转向轻量化产品，但在金饰上的支出并未减少。上半年中国市场金饰消费总额达1,419亿元人民币，同比增长2%，为有记录以来第二强劲的上半年水平。

整体来看，市场两极分化趋势进一步加剧：

轻量化硬足金品与高端古法金系列表现持续优异。行业不断推出融合了平价钻石、彩色宝石及珐琅元素的轻量化设计，为消费者提供兼具性价比与情感价值的选择。对零售商而言，这类产品仍是重要的引流及盈利来源。高端古法金板块竞争亦有所加剧， 众多新品牌快速涌现，瞄准富裕消费者群体。

展望未来，下半年需求有望获得季节性支撑，包括结婚金饰需求与节假日消费等因素。然而，需求复苏节奏仍将在很大程度上取决于金价走势和消费者信心。金价高企可能继续对吨量需求形成压力，但轻量化、创新型及高附加值产品的需求仍相对稳定。

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