北京
伦敦投资管理公司Fundsmith在最新发布的2026年第二季度投资者信中，披露了一个引人关注的新持仓：百胜餐饮集团。这家旗下拥有肯德基、塔可钟和必胜客的餐饮巨头，正以惊人的速度在全球版图上扩张。
基金在信中算了一笔账：百胜几乎每两小时就在全球某个角落开出一家新餐厅，一年365天不间断。这种扩张节奏，搭配其难以复制的全球品牌辨识度、特许经营体系，以及在市场营销和食品采购上的规模效应，构成了Fundsmith决定建仓的核心逻辑。
更值得注意的是，这个餐饮帝国正在做减法。Fundsmith在信中明确提到，百胜终于要出售必胜客，称该品牌长期拖累整体业绩。这一资产剥离动作，被视为公司集中资源、优化回报的关键一步。
除了结构调整，基金还点出了几个增长引擎：肯德基在美国市场存在显著的短期改善空间，此前它在本土一直表现不佳；塔可钟在美国以外的市场也有大量空白等待填补。数字化订餐和配送系统的升级，则被视作支撑持续扩张的基础设施。
财务数据同样支撑了Fundsmith的判断。信中指出，百胜的投入资本回报率高达50%，自由现金流收益率为4.0%。根据公开市场数据，截至7月31日，百胜股价收于153.28美元，市值约418.5亿美元，过去52周累计上涨4.27%，不过最近一个月回调了7.66%。
这封投资者信也坦承了基金自身面临的挑战。2026年上半年，Fundsmith股票基金回报率为-2.9%，跑输MSCI全球指数14.1个百分点。公司将这种落后归因于被动指数基金主导的动量驱动型市场，以及围绕AI的过热情绪。信中透露，由于市场波动加剧、上半年投资组合换手率达51%，公司计划采取更积极的策略，融入动量因子，同时继续坚守核心信条：买好公司，别付太高价格，少折腾。
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