宇隆科技要募资10亿，实控人曾拆出3000万，过半收入来源京东方

8月6日，重庆宇隆光电科技股份有限公司（宇隆科技）申请深交所创业板上市将迎来上会，保荐机构是中信证券。

宇隆科技专注于新型半导体显示面板领域的智能控制卡及精密功能器件相关产品的研发、生产及销售，主要产品系LCD、OLED等新型半导体显示面板专用智能控制卡及其PCBA制造服务，并围绕半导体显示面板产业为核心应用领域配套显示用精密功能器件类产品。

梳理来看，王亚龙、李红燕夫妻表决权超74%，曾拆出3000万元；发生多次股权转让，多名股东退出；原董秘兼财总陈荣川辞职；现金流充裕却要补流；显示用智能控制卡产量波动，却要大幅扩产；发明专利仅12项，4项发明专利为受让取得；上半年业绩增速预计放缓；显示用智能控制卡产品毛利率连降；前五客户收入占比近95%，京东方贡献过半收入；1年以内应收账款计提比例远低于同行。

夫妻表决权超74%，原董秘兼财总辞职

据短平快解读了解，2014年3月，宇隆有限在重庆成立，2021年1月完成股份制改革，公司曾于2022年12月申报上交所上市，2023年6月撤回上市申请，2025年3月启动辅导备案，11月完成辅导后于次月申请创业板上市被受理，历经两轮问询后迎来本次上会。

夫妻表决权超74%，曾拆出3000万元。宇隆科技控股股东是王亚龙，实际控制人是王亚龙、李红燕夫妻，合计直接持股比例59.31%，并通过宇隆企业管理、共青城瑞麟、共青城君成、共青城晓荷、共青城高展、海南瑞麟肆号控制14.86%股权，二人合计控制公司74.16%股权，在公司分别担任董事长、副董事长。

王亚龙、李红燕夫妻表决权超74%，均担任要职，需要防范实际控制人不当控制风险，宇隆科技表示，如果实际控制人利用其控股地位，通过行使表决权等方式对公司的发展战略、生产经营和利润分配决策等进行不当控制，将对公司及公司中小股东的利益产生不利影响。

值得一提的是，2022年2月，王亚龙、李红燕夫妻向公司拆出3000万元，主要系两人存在短期资金周转需求所致，具体来看，两人在当月参与莱特光电战略投资者配售导致出现临时性资金缺口，3月份，王亚龙转让部分宇隆科技股份，在4月清偿3000万元借款本金，6月按利率4.35%向公司支付20.71万元的利息费用。

上述资金拆借具体履行了哪些程序，是否留痕处理？2022年4月偿还本金，为何6月才支付利息？更为重要的是，后续如何有效防止类似事项发生？

发生多次股权转让，多名股东退出。股改完成后，宇隆科技迎来多轮增资、多轮转让，2025年以来共发生5次股权转让，1月，海南瑞麟肆号将其所持有的公司30.00万股股份转让给刘武，交易对价400.2万元。

2月，鼎祥投资将其所持有的公司374.80万股股份转让给嵇亚明，交易对价5,866.36万元，鼎祥投资退出股东行列。

3月，鑫享致联、燕赵保险、汇誉投资将其各自持有的公司147.60万股、147.60万股和149.92万股股份转让给嵇文，交易对价分别为2,354.34万元、2,361.34万元、2,350.00万元，转让方不再持股。同月，量子实益将其所持有的公司157.33万股股份转让给鼎量弘益，交易对价1,727.90万元，

5月，海南瑞麟肆号将其所持有的公司93.60万股股份转让给潮江春涌，交易对价1,390.00万元。同月，泓鑫投资将其所持有的公司331.44万股股份转让给赟汇股权投资，陕西新材料基金将其所持有的公司276.20万股股份转让给海南瑞麟肆号，交易价格分别为3,694.40万元、3,835.12万元，两家股东实现退出。

6月，量子实益将其所持有的公司85.63万股、88.48万股股份分别转让给榕数投资，交易对价分别为950.00万元、985.57万元，转让方退出股东行列。同月，中金科元将持有的公司738.00万股股份转让给两江承为股权基金，交易对价分别为12,106.67万元。

董秘兼财总辞职。2025年1月，宇隆科技原董事会秘书、财务总监陈荣川因个人原因辞职，在公司启动辅导备案前夕，陈荣川辞职的具体原因是什么？是深交所需要关注的。

要募资10亿元，12项发明专利中有4项为买入

据短平快解读了解，本次IPO，宇隆科技拟公开发行普通股不低于43,033,616股，且不超过129,100,845股，拟募集资金10亿元，用于合肥宇隆生产基地项目、重庆宇隆二期项目以及补充流动资金，拟使用募集资金分别为4.5亿元、2.5亿元、3亿元。

现金流充裕却要补流。宇隆科技资产负债率并不高，2023年至2025年（报告期）分别为29.2%、31.78%、23.71%，期末流动比率、速动比率分别为2.97、2.72，表明偿债能力较强。

截至期末，公司货币资金为4.41亿元，没有短期借款、一年内到期的非流动负债5531.14万元，长期借款3509.64万元，总体而言债务压力较小，这种情况下补充流动资金是否存在必要性？

据披露，补充流动资金可根据业务发展的实际需求，适时投入营运资金用于项目铺底流动资金、日常生产经营、研发投入等方面，不过合肥宇隆生产基地项目、重庆宇隆二期项目投资明细均包含预备费、铺底流动资金，前者分别为4,328.63万元、5,949.06万元，后者分别为2,488.29万元、1,317.35。

显示用智能控制卡产量波动，却要大幅扩产。宇隆科技募投的合肥宇隆生产基地项目达产后可年产智能控制卡产品近10,000万片，年产精密功能器件30,360万片。重庆宇隆二期项目达产后可实现年产智能控制卡4,992万片。

报告期，公司按照SMT工艺核算显示用智能控制卡的产能利用率呈现上升态势，分别为83.76%、85.15%、89.97%，不过显示用智能控制卡产量波动明显，分别为12,947.79万片、14,169.50万片、12,977.92万片，产能消化是需要引起注意的。

招股书提示“募投项目新建产能无法得到充分消化的风险”，若未来宏观经济形势、行业政策、市场环境等方面发生不利变化，或公司未能有效开拓市场，则可能面临新增产能难以消化或募投项目规模化量产能力受限的风险，从而导致本次募投项目无法实现预计效益，并对公司的生产经营产生不利影响。

发明专利仅12项，4项发明专利为受让取得。报告期，宇隆科技研发费用分别为2,991.38万元、3,490.52万元、3,737.89万元，研发费用率总体呈现下滑态势，分别为4.29%、3.19%、3.29%，对比来看，管理费用均超过研发费用，分别为4,368.82万元、5,026.70万元、5,735.31万元，期末费用率5.04%。

对比行业，可比同行研发费用率均高于公司，分别为6.43%、5.96%、5.89%，进一步来看，10家同行中8家企业研发费用率远超公司，以2025年为例，金百泽、深南电路、易德龙、一博科技、鸿富瀚、博硕科技、可川科技、达瑞电子分别为6.83%、6.73%、6.31%、11.5%、6.09%、7.47%、5.93%、4%，显然公司还需要进一步强化研发投入。

宇隆科技研发费用重头工薪酬、物料消耗，期末分别为1,962.12万元、1,540.35万元，报告期研发人员分别为111人、117人、122人，不过研发人员主要以专科学历为主，期末68人，占比55.74%，本科及以上仅42人，占比34.43%，核心技术人员徐建伟、王耀辉、张文志是本科学历，研发总监高文是大专学历。

截至2025年末，公司共有专利306项，发明专利仅12项，其中4项发明专利为受让取得，显然公司的研发成果有待进一步增强，招股书称有46项发明专利正在申请中。

前五客户收入占比近95%，京东方贡献过半收入

上半年业绩增速预计放缓。2023年至2025年，宇隆科技实现营业收入分别为6.98亿元、10.95亿元、11.37亿元，净利润分别为0.76亿元、1.21亿元、1.33亿元。

据短平快解读了解，今年第一季度，公司实现营业收入、净利润分别为3.15亿元、0.41亿元，同比分别增长7.44%、23.98%，预计上半年实现收入6.1亿元至6.58亿元，同比增长2.1%至10.14%，归母净利润0.77亿元至0.84亿元，同比增长9.49%、19.44%，即Q2业绩增速大概率较Q1有所放缓。

显示用智能控制卡产品毛利率连降。宇隆科技主营业务收入主要来源于显示用智能控制卡、显示用精密功能器件，期末分别为7.15亿元、3.94亿元，占比分别为63.07%、34.71%，其中显示用智能控制卡包括显示用智能控制卡产品、显示用智能控制卡PCBA制造服务，前者收入稳增，分别为0.92亿元、4.38亿元、4.53亿元，后者波动明显，分别为2.8亿元、2.86亿元、2.62亿元。

进一步来看，显示用智能控制卡产品销售单价波动大，每片分别为47.49元、68.63元、50.49元，期末同比大幅下滑26.43%，显示用智能控制卡PCBA制造服务单价同样波动，每片分别为2.19元、2.1元、2.19元。显示用精密功能器件销售单价同样波动，每片分别为0.58元、0.61亿元、0.6元。

主营业务毛利率波动同样较大，分别为23.01%、21.49%、21.33%，显示用智能控制卡产品分别为16.84%、10.39%、9.44%，呈现连续下滑态势，显示用智能控制卡PCBA制造服务分别为30.91%、32.43%、36.56%，显示用精密功能器件分别为17.59%、25.39%、29.31%。

前五客户收入占比近95%，京东方贡献过半收入。宇隆科技客户集中度高，报告期对前五大客户的销售额分别为6.54亿元、10.21亿元、10.74亿元，占比分别为94.28%、93.45%、94.66%，期末对京东方、和辉光电的销售额分别为6.26亿元、3亿元，占比分别为55.22%、26.47%，即8成以上收入来源于两大客户，存在大客户依赖。

宇隆科技表示，公司客户集中度较高系因行业因素所致，与下游半导体显示面板行业集中度较高特征一致，招股书提示“第一大客户京东方销售占比较高的风险”，在京东方市场占有率较高的情况下，若公司无法维持与京东方的合作关系，同时又无法通过拓展其他客户来弥补京东方销售收入下降带来的影响，公司的经营业绩将受到较大影响。

1年以内应收账款计提比例远低于同行。宇隆科技应收账款保持在高位，报告期账面价值分别为2.91亿元、4.3亿元和3.76元，占流动资产比例分别为37.49%、47.81%和41.16%，坏账损失并不高，分别为594.78万元、895.54万元、779.82万元。

期末对前五大欠款方的应收账款余额、占比分别为3.51亿元、91.54%，其中对京东方、和辉光电、广州国显分别应收2.13亿元、0.75亿元、0.4亿元，占比分别为55.48%、19.57%、10.35%，账龄均为1年以内。

值得指出的是，公司对1年以内的应收账款计提比例仅2%，而可比同行对1年以内应收账款计提比例普遍在5%，公司给出的解释是：主要原因系公司客户为京东方、和辉光电等行业知名半导体显示面板上市公司，资信及历史回款情况良好，根据《企业会计准则》计量的预期信用损失率较低。

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