美元镰刀收割亚洲：韩国已崩，印度危险了，日本还能扛多久？

美方多年来都在利用美元收割全球，近期，美元突然疯狂镰刀收割亚洲。

在此背景下，亚洲多个主要经济体的资本市场出现大幅度波动。

韩国股市在一个月里多次触发熔断，股票指数从高位下跌了超过百分之三十。印度卢比汇率跌至历史低位，外资连续数月大幅卖出当地股票。

日本股市依然处于高位，不过韩印两国一样，日方也面临着跨国资金随时撤离的风险。

在美联储保持高利率的背景下，亚洲各国的汇率和股市为什么会接连出现剧烈震荡？这背后究竟发生了怎样的资金流动？

6月19日，韩国综合股价指数一度冲到9385点的高位，但到了7月份，股市接连出现暴跌并多次触发熔断机制。

7月29日，指数跌近6％，逼近5600点，相比上个月的高位下跌百分之三十六。仅仅在7月这一个月里，韩国股市的累计跌幅就接近百分之二十九。

在行情最差的一天，韩国股市单日市值蒸发了约2.2万亿美元。有30多万个证券账户被强制平仓。

韩国股市之所以会出现这么大的波动，和当地散户的高杠杆操作有直接关系。

韩国5000万人口里，拥有超过1亿个活跃证券账户。

很多散户是通过借钱来买股票的，市场上的融资余额一度达到了38万亿韩元，不少人还购买了2倍杠杆的股票基金。

当股票价格开始下跌时，散户由于保证金不足被券商强制平仓。这导致市场上出现了大量的抛售盘，引发股票价格进一步下跌。

韩国6月份的消费者价格指数同比上涨了百分之三点二，韩国央行把利率提高到了百分之二点七五。

散户在承受股价下跌的同时，还要面对韩元贬值和加息带来的还款压力。与散户形成鲜明对比的是外资的操作。

今年上半年，外资从韩国股市抛售148.3万亿韩元，大约相当于1000亿美元。摩根大通统计，在2026年里，外资累计净卖出了约160万亿韩元，大约是1100亿美元。

不过这里面有一个非常值得注意的现象。

在韩国综合股价指数中，三星电子和SK海力士这两家半导体巨头的市值权重超过了百分之五十。

外资在市场上集中卖出这两家公司的股票，拖累了整个股市指数，从而触发了散户杠杆账户的连续强制平仓。

出人意料的是，在大盘大幅下跌之后，外资在韩国股市的持股比例并未下降，甚至从百分之三十六点六五上升到了百分之四十点五。

也就是说，外部资金通过集中卖出压低了股票价格，在散户被迫平仓离场后，又在低位重新买入了这些核心企业的股票。

韩国市场的剧烈震荡让不少散户损失惨重，实际上，面临资本流出和汇率贬值压力的不只是韩国还有印度和日本。

近段时间，印度市场同样出现了明显的风险信号。7月27日，印度卢比兑美元汇率跌到了96.15，创下历史新低。

在过去两年的时间里，卢比兑美元汇率从89附近一路下跌到95以上，累计贬值幅度接近百分之三十。

为了维持汇率稳定，印度储备银行投入8000亿卢比，大约相当于100亿美元来卖出美元干预市场，同时还在债券市场上买入189亿美元的国债来稳定收益率。

在外资离场的背景下，印度的防线面临很大压力。

今年上半年，外资从印度股市撤出的资金超过了230亿美元，其中仅在3月份一个月里，外资净卖出就达到121.4亿美元。

外资的大规模卖出导致印度股市市值蒸发超过5000亿美元，外资在印度股市里的持股比例也降到了14年来的最低水平。

印度的经济结构加剧了这种脆弱性。

印度国内百分之八十五的原油依赖进口，国际油价的波动直接扩大了印度的经常账户赤字。

印度本土的机构资金和相互基金在持续买入股票托底，可是随着批发物价指数上涨带来的通胀压力，以及财政赤字的扩大，本土资金能够支撑多久依然是一个未知数。

日本市场也不容乐观，6月16日，日经225指数报69604.61点，涨幅为0.41%。

不过日元兑美元汇率却长期维持在155到163的弱势区间。这种现象的背后，是美日之间巨大的利差。

一旦日本央行因为国内通胀压力加快加息步伐，或者美联储开始降息，这些套利资金就会快速逆转流出日本。

届时，处于高位的日本股市就很可能遭遇集中抛售。其实，日本经济目前具备一些优势，特别是日本拥有超过1.2万亿美元的外汇储备，海外资产规模也很大。

可问题是这些海外资产绝大部分掌握在跨国财阀手中，外汇储备也大量购买了美国国债。

如果日本大规模卖出美债来干预汇率，会受到国际政治和金融规则的约束，真正能够随时动用的现金流动性并没有想象中那么多。

印度和日本各自面临着汇率贬值和资金撤离的考验，在这种情况下，亚洲各国有什么破局之道呢？

面对外部资金流出带来的冲击，亚洲各国如果想要稳住自身的金融秩序，需要建立起多层次的防御机制。

比如必须守住汇率的稳定防线。在资本自由流动的环境里，汇率一旦出现大幅贬值，本国以美元计价的资产就会大幅折价。

这会给外部资本创造低价买入本国核心企业股权的机会，从而让本国失去对关键资产的定价权。

如此看来，中央银行在关键时刻动用外汇储备平抑汇率波动，是遏制资本无序流出的首要举措。

本土资金需要建立逆周期调节机制，这同样是个应对之策。面对外部资金的集中抛售，仅靠散户接盘无法稳定市场，必须依靠国家级的平准基金或主权资金入场托底。

例如韩国在7月底紧急推出了20万亿韩元的战略产业基金，由本土长期资金进入市场购买核心标的，以此打断外部资金压低股价再低价买入的操作链。

监管部门还要对高倍杠杆的金融衍生品进行严格限制，降低散户的借贷比例，防止市场下跌时出现连续的强制平仓。

合理使用外汇储备提供流动性支持，也是一个妙招。当市场出现单边卖出潮时，中央银行需要向金融体系注入必要的美元流动性。

此举有望缓解本国商业银行和企业的兑换压力，避免因为流动性短缺引发更大的抛售。

还有一个好法子：深化区域内的货币合作。亚洲各个经济体可以通过扩大双边本币结算、增加货币互换协议规模，以及落实清迈倡议多边化机制，减少在贸易和投资中对单一美元的过度依赖。

当区域内形成了本币结算和互助网络后，外部利率变化对本地区金融市场的冲击就会大幅减弱。

外部利率变化引发的资金流动，确实给亚洲主要市场带来了短期压力。但只要各国能够控制好国内的债务杠杆，保持汇率在合理区间。

此外各国利用本土资金和区域合作筑牢防线，就能有效抵御外部资金的冲击，维持本地区金融与经济的长期稳定。

别看美元收割十分可怕，若是一个国家独自面对自然是力不从心，只能任由美方宰割。

这就提醒亚洲各国须得团结起来共同应对，如此一来，反倒是美方会很被动，该国的阴谋也就没法得逞。