上海
8月3日，A股三大指数延续疲态，科创半导体、存储芯片、集成电路全线重挫。科创50收盘跌超5%，半导体设备ETF招商（561980）跌9.64%近乎跌停。此前一个交易日，该ETF集合竞价和开盘一度涨停，显示交易风险下板块“过山车”行情极致。
成份股方面，中科飞测、长川科技大跌超12%，华海清科、富创精密跌超11%，拓荆科技大跌10.99%，中微公司、盛美上海跌超9%，北方华创、寒武纪、中芯国际等悉数回调。
分析指出，A股芯片大跌并非孤立事件，而是全球半导体板块“巨震”的一部分。
今日早间，韩国KOSPI指数一度跌超5%，触发韩国KOSDAQ熔断机制，三星电子、SK海力士收盘跌超8%。而上周五，韩国KOSPI指数刚刚创下18%的涨幅纪录，SK海力士单日涨30%——这种“非暴涨即暴跌”的极端波动，本质上是韩国市场去杠杆进程的延续。
A股内部筹码结构同样承压。上周五依托外围市场回暖，芯片板块走出超跌反弹，积累了大量短线获利盘，加上此前AI硬件方向积累的大量套牢筹码，反弹抛压一触即发。叠加两市成交额维持在2万亿附近水平，存量资金博弈下市场承接力不足，缩量环境进一步放大了板块下跌幅度。
但摩根士丹指出为，韩国剧烈的杠杆清洗已接近尾声，KOSPI估值跌至历史极低水平，或为AI交易提供更佳切入点。随着对冲基金去杠杆进程完成约75%，三星电子和SK海力士相关杠杆ETF资产管理规模较峰值缩水70%，市场筹码结构已显著改善。
中金公司也认为，去杠杆最陡峭的阶段或已过去。在AI产业趋势未到泡沫也没有终结的大假设下，近期的回调从中长期维度看，反而可以增加AI交易的性价比（赔率）。
【调整何时到位？量化指标显示见底信号】
从量化跟踪指标看，中信证券以10只机构重仓光模块、晶圆厂和半导体设备品种为代表的标的作为“核心科技持仓”组合，通过两者的超额收益差判断板块调整的底部信号。
从这个指标来看，边缘科技持仓相对核心科技持仓的超额收益已从6月末的31%快速回落至7月21日的-26%，随后震荡回升至7月31日的-14%附近——呈现见底迹象，表明科技板块整体的流动性冲击已基本结束，后续将开始分化。
中金公司数据显示，6月中下旬以来，韩国综指、费城半导体、和科创50的拥挤度分位数已明显下降，预计估值与拥挤度下跌进入中后段，即去杠杆最陡峭的阶段已过去。
【后市如何看？多家机构定性判断】
对于本轮芯片调整，机构普遍认为是科技内部去拥挤与市场结构再平衡，而非牛市逻辑的系统性逆转。
1.华泰证券：科技行情接近“交易底初现”。
此判断支撑来自三方面：调整空间已较充分，主线回撤达到典型高弹性方向的超跌区间；境内外杠杆交易型资金已完成一定出清，杠杆资金回吐二季度全部增量，美股对冲基金和韩股杠杆资金已从极端位置收缩。
但市场近期卖盘抛压仍偏强，尚未形成主要增量。趋势性反弹的关键窗口在8月下旬，届时中报、英伟达财报以及反弹过程中的赎回压力将共同决定科技能否形成新一轮主升。
2.中信证券：调整基本结束，8月修复可期。
A股本轮调整更多是拥挤交易的修正，而非韩国式的去杠杆冲击。经历本轮深度调整后，目前综合量价、情绪指标及相关事件，指数或已处于底部区间。8月普遍修复的概率还在提升，资金环境也支持适当修复，科技类ETF的流入提供了充足流动性支持，下半年的投资逻辑将转向高度聚焦。
3.银河证券：存储抛售暂歇，板块企稳修复。
半导体板块近期回调并非基本面利空，主要源于资金去杠杆、存储板块获利盘集中兑现及高估值修复等交易层面因素。经过持续调整后，全球存储板块抛售潮暂歇，将有助于整体半导体板块企稳修复。在此后的修复过程中建议聚焦下半年有增量、有瓶颈的环节，包括国产算力、先进封装、半导体设备和材料方向。
资料显示，半导体设备ETF招商（561980）跟踪中证半导，100%覆盖中微公司、北方华创、寒武纪、海光信息、中芯国际、南大光电等设备材料和设计制造龙头，“长鑫存储”概念含量高近60%，前十大集中度超80%为同类最高。截至7月31日，该指数前十大集中度（80%）、近一年涨幅（142%）、2020年至今涨幅（445%），均在科创芯片、半导体材料设备等同类指数中均居第一。
数据来源：Wind
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