合计被罚2620万元后，“假发第一股”带帽跌停

瑞贝卡因信披违规及虚增货币资金等被监管行政处罚，并实施其他风险警示

投资时间网、标点财经研究员李路

2003年，河南瑞贝卡发制品股份有限公司（下称瑞贝卡，600439.SH）以“假发大王”的身份登陆上交所，成为国内发制品行业首家上市公司。2026年，公司因信披违规及财务造假被戴上ST的帽子。

近日，瑞贝卡收到河南证监局《行政处罚事先告知书》（下称《告知书》），因未按规定披露关联交易及非经营性占用资金情况、虚增货币资金、相关定期报告存在重大遗漏及虚假记载，河南证监局拟对公司作出行政处罚。

《告知书》显示，2022年至2025年上半年，瑞贝卡及其全资子公司持续向控股股东瑞贝卡控股等关联方划转资金或代为偿还债务，构成关联方非经营性资金占用相关关联交易，相关资金往来发生额累计接近38.78亿元，各期占用资金发生额分别为11.46亿元、12.33亿元、11.82亿元和3.17亿元，其中连续3年的资金占用规模占公司最近一期净资产的比重超过40%。

更为严重的是，为隐瞒资金占用事实，瑞贝卡通过虚构资金入账、资金往来不记账等方式，在连续多期定期报告中虚增货币资金，2022年年报、2023年年报和2024年半年报中分别虚增货币资金2.29亿元、3.09亿元和2.94亿元。

虽然瑞贝卡表示，截至2025年6月，被占用资金已全部归还，但这并不能抵消其违规的事实。《告知书》指出，本次违规事件中，公司高管履职失守问题尤为突出。公司董事长、总经理郑文青、财务总监朱建锐和资金部门负责人陆小林、董事会秘书胡丽平等多名高管是这一系列违法行为直接负责的主管人员。

需要说明的是，此次行政处罚及“戴帽”并非突发事件，早在2025年公司及控股股东就因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案；此前河南证监局行政监管措施也提到，公司未按规定披露与关联方之间的非经营性资金往来及资金占用事项。伴随调查结果落地，河南证监局拟对公司及相关方合计罚款2620万元，其中对瑞贝卡及控股股东瑞贝卡控股合计罚款1250万元，对郑文青、朱建锐等人以及瑞贝卡控股的主要负责人郑有全等共计6人合计罚款1370万元。

鉴于此，根据上交所《股票上市规则》等相关规定，公司股票于2026年7月31日停牌一天，8月3日复牌后被实施其他风险警示，公司股票简称变更为“ST瑞贝卡”。当日，公司股票跌停，报1.94元/股。

瑞贝卡关于实施其他风险警示暨停牌的公告

资料来源：公司公告

合规治理危机之外，瑞贝卡近年来业绩也持续呈现疲软状态。上市之后的数年，公司经历了迅速发展，营业收入由2003年的5.17亿元增长至2011年的22.64亿元，同期归母净利润由约4700万元增长至2.46亿元。此后，公司营收开始回落，2020年公司营收同比下降26.92%至13.3亿元，归母净利润同比下降81.99%至3814万元，下滑幅度最为明显；2022年公司营业收入降至12.58亿元，归母净利润降至3394万元，这一年也正是这次违规事件开始的年份。

2025年公司实现营收12.93亿元，同比微增，但归母净利润为亏损0.82亿元，连续两年处于亏损状态。2026年一季度压力延续，当季公司营收同比增长3.44%至3.16亿元，但归母净利润下降39.74%至383万元，经营活动现金流净额同比下降29.62%。公司将利润下滑归因于人民币升值带来的汇兑损失增加。

瑞贝卡近十年营收同比变动情况（%）

数据来源：Wind

与此同时，瑞贝卡的资产质量也面临较大压力。截至2025年末，公司存货高达29.52亿元，占总资产的比重超过67%，相当于公司一年营收的两倍多。截至2026年一季度末，瑞贝卡存货仍有28.96亿元，仅比年初减少约5600万元；而同期的货币资金由年初的4.41亿元下降至2.67亿元，应收账款则由1.77亿元上升至1.98亿元，或说明库存去化尚未明显改善。

面对经营压力，瑞贝卡也在尝试不同的破局之路。一方面，公司正在从传统贴牌和批发业务，转向自有品牌及直接面向消费者的渠道。2025年，其线上销售占营业收入的比重已经接近40%。但该渠道也带来了更高的获客成本，年内，公司销售费用达到2.71亿元，同比增长19.96%，相当于营业收入的约21%，财务费用也增长7.89%至9169万元。

另一方面，公司试图拓展新业务领域。今年6月，瑞贝卡公告拟新增可穿戴智能设备制造与销售、智能穿戴应用软件开发、物联网技术研发、虚拟现实设备制造、珠宝首饰制造及销售等经营范围。

重重问题之下，老牌假发公司瑞贝卡能否以此为新的起点，实现困境突围？

投时关键词：ST瑞贝卡（600439.SH）