北京
对全球数千万老年黄斑变性和糖尿病黄斑水肿患者而言，每隔一到两个月就要接受一次眼内注射，治疗往往要持续终生。这个无法回避的动作，成了他们最难跨越的心理和生理障碍。
如何让患者“少打几针”？这个痛点正在催生百亿级的市场机会。而2026年上半年，罗氏用一种新逻辑给出了自己的答案——其眼科药物Vabysmo（法瑞西单抗）全球销售额达到20.59亿瑞郎，约合人民币170亿元，按恒定汇率增长8%。在罗氏制药板块整体微跌、多款老药深陷“专利悬崖”的背景下，这款产品连同其他重磅创新药，撑起了公司持续生长的核心底盘。
值得关注的是，同期罗氏眼科板块总共卖了21.07亿瑞郎，Vabysmo单一产品就占据了97.7%的份额。几乎是以一己之力扛起了整条眼科业务线。过去十多年，拜耳与再生元联合开发的阿柏西普（Eylea）始终站在眼科抗VEGF市场的中心，巅峰期年销售额逼近百亿美元，被誉为“眼科之王”。罗氏入局时，处方习惯、支付体系和市场格局早已铁板一块。迟到者凭什么抢走蛋糕？答案恰恰藏在患者最不愿面对的治疗环节——注射频率。
全球老龄化加速，糖尿病等代谢疾病高发，眼底血管异常增生和渗漏造成的黄斑损伤，成为老年人视力受损的主要原因。VEGF被发现后，抗VEGF药物彻底改变了治疗路径，也催生了医药行业最具价值的赛道之一。阿柏西普自2011年在美国获批上市以来便形成统治地位，2024年全球销售额高达95.45亿美元，凭借稳定的疗效沉淀了强大的医生认知和市场壁垒。然而，标准治疗方案一直背负着沉重的使用成本：受药物半衰期限制，患者通常每4至8周就要做一次玻璃体内注射。高昂的费用、频繁往返医院的时间消耗，加上对眼球注射的恐惧，持续消耗着患者的坚持。真实世界数据显示，大量患者在第一年就停止注射，随后眼底再次出血，视力损伤更难挽回。这道裂缝让看似牢不可破的成熟市场出现松动，竞争的关键由此从“能不能治”延伸到“能不能让患者长期坚持”。
罗氏捕捉到的机会，正是用降低治疗负担来改善依从性。只要患者能少打几针，百亿美元市场就有了重新切分的可能。为了拉长给药间隔，罗氏选择从机制底层入手。此前眼科抗体药物的竞争主要围绕VEGF单一靶点，Vabysmo则同时瞄准VEGF-A和Ang-2，成为全球首个专为眼科设计的双特异性抗体。可以把眼底病变想象成一截不停漏水的管道：抑制VEGF-A相当于封堵漏点，同时抑制Ang-2则能减轻血管炎症、增强血管稳定性。堵漏与加固同步进行，构成了Vabysmo的核心差异。这项差异最终落在患者能直接感知的治疗频次上。在临床试验中，Vabysmo将多数患者的给药间隔延长至最长16周，接近4个月一次。一名nAMD患者传统方案下一年可能要接受8至12次眼内注射，而稳定使用Vabysmo后全年注射次数最低可降至3至4次。每减少一次注射，患者就少承受一次恐惧、一次往返和一次医疗资源占用。在慢病治疗中，便利性直接关乎依从性，进而决定产品的真实竞争力。上市后，降低注射频次的价值迅速转化为患者需求和医生的处方选择，罗氏由此越过单纯的价格拼杀，用体验撬动了原本稳固的市场格局。
不过，20.59亿瑞郎的销售体量看起来一路高歌，拆解区域数据后，竞争的残酷才真正显露。Vabysmo面对的其实是四种截然不同的市场状态：美国稳住基本盘，欧洲顶着降价压力放量，日本在严苛控费下逆势大增，国际市场则贡献了最强的增速。其中美国市场贡献了64.7%的营收，2026年上半年销售额达13.33亿瑞郎，按恒定汇率仅增长1%，高基数下增速明显放缓。罗氏在财报中将其归因于“竞争性定价环境”——拜耳和再生元已推出高剂量版Eylea HD（8mg），同样试图拉长给药间隔，双方围绕商业保险、PBM和医生处方展开了激烈的价格与返利争夺。一个直观变化是，美国市场占Vabysmo全球营收的比重，已从2025年同期的70.1%下滑至64.7%。但就是在这样严峻的竞争里，财报仍然强调，Vabysmo在nAMD和DME两大核心适应症中仍是“被高度处方的药物”。
这意味着，“少打针”的价值没有因为价格战而消解。恰恰相反，它正在成为穿透现有壁垒的利器。从一年8针到3针，罗氏用170亿的成绩单证明：在成熟的百亿美元市场里，真正的颠覆不一定来自更低的价格，而很可能来自对患者治疗负担的深度重构。
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