北京
7月29日，一笔紧急抛售交易在华尔街悄然完成。接盘方是肯·格里芬的城堡投资，卖方是一只名为“态势感知”的对冲基金。这只基金的管理人，是25岁的前OpenAI研究员利奥波德·阿申布伦纳。
就在交易完成的第二天，纳斯达克指数大涨2.8%，微软单日飙涨15.51%，创下2008年以来最大单日涨幅。阿申布伦纳的持仓如果再多扛一天，结局将完全不同。但在四倍杠杆的重压下，他没有这一天。
阿申布伦纳15岁考入哥伦比亚大学，19岁以优秀毕业生身份毕业，随后加入OpenAI的“超级对齐”团队。2024年，他因“不当披露内部信息”被解雇。离开OpenAI后，他发表了一篇165页的文章《态势感知：未来十年》，预言AGI将比所有人预期的更快到来。这篇文章在硅谷广泛传播，成为他日后募资的基石。
2024年9月，阿申布伦纳创立了同名对冲基金“态势感知”，初始资金仅数亿美元。早期投资者阵容豪华：Stripe联合创始人科里森兄弟、Meta的AI高管丹尼尔·格罗斯和纳特·弗里德曼，连量化巨头简街资本也罕见地为这位外部基金经理配置了资金。
这只基金的策略高度集中：做多AI硬件与基础设施，做空传统软件。根据13F监管文件，截至2026年第一季度末，其最大持仓包括Nebius、闪迪、美光、CoreWeave，还重仓Bloom Energy、SK海力士、甲骨文和AMD，同时做空Adobe。更关键的是，基金通过向银行借贷，杠杆一度达到四倍。
2026年上半年，这个策略创造了惊人回报。1月到6月底，基金净回报率高达439%。到7月初，管理规模膨胀至450亿美元。此时的阿申布伦德只有约八名员工，其中投资专业人员仅四人。
转折从7月10日开始。当天，SK海力士的美国存托凭证在纳斯达克上市，募资约265亿美元，成为外国企业在美国最大规模的IPO，“态势感知”是基石投资者之一。上市首日大涨14%，但随后AI硬件股整体回调。闪迪从6月30日的2273美元一路跌至7月29日收盘时的1015美元，跌幅超过55%。SK海力士、Bloom Energy、Nebius等同赛道股票集体“腰斩”。与此同时，阿申布伦纳做空的软件股如Adobe却逆势大涨。多头在跌，空头在涨，基金两头挨打。
市场开始担忧AI资本开支失控和科技巨头现金流恶化。Alphabet和特斯拉财报中双双出现自由现金流转负，“七巨头”指数单日下跌4.8%，七家公司市值合计蒸发约7970亿美元。紧接着，Meta第二季度自由现金流骤降91%。更致命的打击来自外部：城堡证券公开发布研报，预测美联储可能“意外加息”25个基点，加剧了市场恐慌，加速科技股抛售。在四倍杠杆下，美国银行、高盛和摩根大通等主经纪商开始催促基金满足保证金要求。
7月24日，距离爆仓还有五天，阿申布伦纳给投资者写了一封邮件，语气笃定。他称这轮AI硬件股抛售是“自2025年初以来最具吸引力的投资机会之一”，邀请客户从8月1日起追加投入。没人响应。五天后，高盛、大摩、美银的催缴电话同时响起，“态势感知”被迫启动紧急抛售。城堡投资在24小时内拍板，拿下了基金剩余160亿美元公开持仓中的绝大部分。千年资本和简街也参与了竞购，但城堡赢了，以传言4到5折的价格成交。
7月30日，美联储宣布维持利率不变。被折价甩卖的AI股集体暴涨，闪迪涨约26%，SK海力士ADR涨超17%。市场随即出现尖锐质疑：城堡一边释放鹰派言论打压市场，一边在多头被迫割肉时低价接盘，两头通吃。有报道称之为“精准猎杀”。但从法律和交易规则角度看，城堡只是在市场最恐慌时做出了最理性的商业决策。这恰是华尔街最古老的生存法则：在你最脆弱的时候，以救世主之名，吃掉你的带血筹码。
截至7月31日，“态势感知”资产规模已降至约100亿美元。出售资产所得用于偿还为基金提供杠杆融资的银行。基金保留了约50亿美元的私有公司投资，其中包括对Anthropic的大额持股。阿申布伦纳还保留了一小部分公开市场头寸，继续交易。另一条信息让人唏嘘：阿申布伦纳本周末将举行婚礼，未婚妻正是Anthropic CEO达里奥·阿莫迪的幕僚长。这场崩盘和爆仓，恰好发生在他婚礼的前一周。
阿申布伦纳对AI未来的判断或许没错，但他败给了四倍杠杆、完全透明的持仓、流动性极差的小盘股，以及华尔街最无情的生存法则。这场世纪爆仓再次证明：杀死你的，往往不是错误，而是杠杆。
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